Dolazi li hiperinflacija?

Ova vrsta inflacije nova je za mnoge ljude u SAD-u i Europi. Visoke razine koje su bile tipične za 1970-e nisu bile značajka. Iako je inflacija podigla cijene osnovnog automobila u Ujedinjenom Kraljevstvu od 1980. za oko 500%, puzajuća inflacija u kojoj smo tako dugo "uživali" ne izaziva vam buđenje očiju u maloprodaji ili kada napunite benzin ili dobijete račun za komunalne usluge poput inflacije koja je sada u punom tijeku.

Za zapisnik, rekao sam ovdje na Forbesu da je ovo bilo na putu i evo ga, tako da ono što ću reći ne dolazi od vrste stručnjaka koji predviđaju ono što se upravo dogodilo.

Poziv je: imaju li Fed i drugi plan igre koji će funkcionirati u pojedinostima ili ga kriju i vjerojatno će pretrpjeti užasan "nedostatak neuspjeha politike". Neuspjeh središnje banke znači da ćemo se srušiti u depresiju ili upaliti u hiperinflaciju, tako da je to ključno pitanje.

Moja teza je sljedeća: Inflacija je uvijek i posvuda politika vlade, što je svojevrsna parafraza maksime Miltona Friedmana da je inflacija uvijek monetarni fenomen.

Vlade stvaraju inflaciju i to uvijek zbog neke nužde, dobre ili loše.

Moja teza je ono što moramo učiniti posljedica je politike rebalansa državnog duga prema BDP-u i smanjenja stvarne vrijednosti javnih deficita, resetiranja očekivanja i premošćavanja ekonomskog ponora koji je stvorio i još stvara Covid. (Inflacija prati svaku veliku globalnu katastrofu ako želite provjeriti.)

Sustavu je potrebno nekoliko godina inflacije na ovim razinama da dođe do točke u kojoj se može vratiti na 2%-3%. Tri godine ako ste prenagljeni, pet godina je izvedivo, a ako stvari ne idu kako treba, lako bi mogle biti deset godina. Kao takav, novac će imati barem 100%+ frizuru u kupovnoj moći.

Ovo je plan, ali kako se može kontrolirati inflacija na ovim razinama, koje su poluge?

Mogli biste reći da su to kamate, ali to je potpuno pogrešno. Svaka zemlja na svijetu s visokom inflacijom ima visoke kamatne stope i inflacija ostaje visoka, a kamate visoke. To je zaliha novca. Možete smanjiti ponudu novca visokim kamatnim stopama, što je stari način za to, ali možete povećati kamatne stope neovisno o ponudi novca i povećati ponudu novca neovisno o stopama.

To je ono što će se dogoditi kako bi se inflacija zadržala na ovim razinama u godinama koje dolaze.

Pitanje je: kako?

Odgovor bi mogao biti sljedeći: 2008. godine, tadašnja “neortodoksna monetarna politika”” kvantitativnog popuštanja (QE), koja je danas ortodoksija, korištena je za potporu gospodarstvima koja prolaze kroz krizu likvidnosti. Nije stvorio inflaciju kad su to svi očekivali. Zašto? Ovo povećanje ponude novca je povećalo inflaciju, ali u financijskoj imovini, obveznicama, dionicama i nekretninama. Ova imovina ima vrlo nisku brzinu poticaja, ali ta imovina podržava trenutne uvjete dajući kolateral zajmoprimcima u nevolji, a porast cijene imovine se spušta, a ne izaziva orgiju potrošnje u prodavaonici pića.

Dakle, način za odvod novca iz sustava je pustiti te imovine da se ošišaju i uz malo sreće balon se ispuhne, a ne pukne.

Trenutna korekcija dionica već je iscrpila 8 bilijuna dolara u američkom bogatstvu i sličan iznos u trenutnom dodavanju obveznica, siguran sam, iako to nisam izračunao. To će smanjiti inflaciju i ostaviti središnjim bankama mehanizam za odvođenje viška novčane mase iz sustava uz očuvanje kamatnih stopa i, što je još važnije, kratkoročne operacije likvidnosti koje su dostupne kako bi se spriječila sistemska štetna panika.

Likvidnost postavlja cijene imovine koja određuje putanju inflacije. Kako će ta putanja biti zadržavanje inflacije na ovim razinama, pitanje je gdje se, recimo, na S&P 500 uključuje likvidnost, a gdje isključuje.

Ispod je moja pretpostavka:

Možete razmišljati o tome na sljedeći način: koliko će vremena trebati da se prevaziđu posljedice gubitka bogatstva koje je stvorio Covid? Toliko ćemo dugo imati inflaciju i koliko dugo ćemo biti na nestabilnom tržištu koje se kreće da se prilagodi. Ta bi prilagodba mogla izgledati sjajno ako pogledate brojke, ali kada uzmete u obzir inflaciju, pokazat će da je u bogatstvu nacija probušena rupa od 20% i da će sve batine oko kojih ćemo se morati nositi prevazići taj zastoj na najglatkiji mogući način.

I bit će nezgodno, ali vjerojatno ne katastrofalno.