Grafikoni burze
Getty
Manuel Blay je urednik Dow teorija, web mjesto koje pomno prati kretanje cijena Dow Industrials, Dow Transports i Dow Utilities, između ostalih indeksa. To je starinski tip gledanja grafikona o kojem se ne čuje mnogo kad se tehnički analitičari okupljaju da uspoređuju bilješke.
Blay kaže da bi trebao biti pozoran, ima puno toga za naučiti. Imao sam priliku postaviti mu nekoliko pitanja o tome i evo kako je prošlo:
John Navin: Dow teorija je stari oblik analize grafikona cijena. Zašto je još uvijek relevantan?
Manuel Blay: Relevantniji je nego ikada iz tri razloga:
1) Zato što radi. Pod ovim mislim: smanjuje povlačenja i nadmašuje kupnju i držanje. I ima puno bolje rezultate od svojih konkurenata koji slijede trendove, naime pomičnih prosjeka i probojnih sustava.
2) Zato što je to bio rekord u rasponu od +120 godina (za dionice).
3) Zato što se može primijeniti na mnoga tržišta.
Navin: Kako biste objasnili Dow teoriju? Čini mi se da se sjećam nečega o tome ako Transporti potvrde Industrije... što je to, zašto je važno?
plavac: Dow teorija prati trendove i slična je probojnom sustavu. Međutim, to je sustav probijanja na steroidima, jer su odabrani samo relevantni usponi i padovi. Ne uzimamo slijepo "n-dnevni maksimum ili pad" (što može biti irelevantno na grafikonu), ali uzimamo bitne pivot točke.
Procjenjujemo sekundarne reakcije u odnosu na primarni trend. Procjena sekundarnih reakcija zahtijeva minimalno vrijeme i opseg. Sekundarni porasti i padovi reakcije relevantne su točke koje treba razdvojiti prema gore ili dolje kako bi se signalizirala promjena trenda:
Načelo potvrde bitno je za Dow teoriju. Dow teorija izdvaja najrelevantnije stožerne točke, ali drugi indeks mora potvrditi njihov proboj.
Ako odustanete od potvrde, i dalje ćete vjerojatno nadmašiti na bazi prilagođene riziku, ali će se vaš pad povećati (više hitaca), a nadmašivanje će se smanjiti. Pružio sam dokaze čvrstim i brzim podacima koji potvrda povećava krajnji rezultat.
Primjer dvije objave koje dokazuju vrijednost potvrde:
Za probojne sustave:
Za pomične prosjeke:
Navin: Čini se da je tehnologija zamijenila Industrijalce kao najgledaniju skupinu. Može li Dow Theory ponuditi signale za NASDAQ-100?
Blay: Da. Signali izvedeni iz Dow teorije primijenjene na NDQ rade iznimno dobro bolje nego s Dow Industrialsom. Dobivamo veći profitni faktor s NDQ nego s DJI ili SPX
Zašto se tako nevjerojatna nadmašivost Dow teorije primjenjuje na NDQ? Problem s NDQ-om su veliki gubici kad situacija postane teška (svjedoci smo tome upravo sada).
Teorija Dow-a čini izvrstan posao smanjujući padove kada je trend medvjeđi i zadržava snažan uzlazni potencijal NDQ-a (oko 20% godišnji učinak protiv SPX) dok se drže podalje od užasnih povlačenja koja muče NDQ tijekom medvjeđih tržišta.
Dakle, DA, Dow teorija je posebno pogodna za NDQ.
Navin: Što ste radili sa svojim životom kad ste naišli na Dow Theory?
Zahvaljujući kombinaciji zdravog razuma i određenog tržišnog vremena, izašao sam neokrznut s medvjeđih tržišta 2000.-2003. i 2008.-2009. Potonje medvjeđe tržište učinilo me svjesnim nužnosti integracije tržišnog trenda u investicijski proces. Koliko god dobro birali pojedine dionice, postoji pravo vrijeme za kupnju i prodaju. "KADA" je jednako bitno kao i "ŠTO".
Nakon što sam se poigrao s nekoliko pristupa tržištu, uvjerio sam se da je Dow Theory pristup koji mi je imao smisla: neparametarski, jasna pravila, mogućnost repliciranja i dugo dokazano iskustvo.
Ovdje je objašnjenje na redu. Moram reći da se mnogi "lažnjaci" reklamiraju kao Dow teorija. Ako proguglate “Dow Theory,” pronaći ćete puno gluposti koje se predstavljaju kao Dow teorija. Nadalje, kada je riječ o američkim burzovnim indeksima, Jack Schannepova izvedba Dow teorije daleko je najtočnija.
Dow teorija nije monolitna. Postoji nekoliko "okusa" ili škola mišljenja i sve one zaslužuju naziv "Dow teorija". George Schaefer, koji se priklonio sekularnom trendu, jednako je teoretičar Dow-a kao i Robert Rhea, koji je često mijenjao sekundarne reakcije.
Što se američkih burzovnih indeksa tiče, zadovoljio sam se Schannepovom interpretacijom nazvanom “Dow teorija za 21. stoljeće”, čije trgovanje u prosjeku traje cca. 1.5 godina.
Navin: Što biste rekli fundamentalnom analitičaru koji to odbacuje?
plavac: Tržišni trend značajno će utjecati na ishod čak i najbolje odabranog portfelja. Morate se upoznati s trendom i pozicijama veličine u skladu s tim. Neki će izaći iz svih pozicija kada Dow teorija signalizira PRODAJU; neki će se smanjiti ili barem neće preuzeti nove obveze.
Oni koji se protive tržišnom tajmingu tvrde da je to uzaludno, da se ne može postići i da se na kraju dobre dionice oporave do viših vrhova, tako da je najbolje zadržati se i prebroditi oluju. Međutim, ulagači u stvarnom životu moraju uzeti u obzir tri stvari:
a) Mnogi nemaju dovoljno izdržljivosti čekati da njihov portfelj dosegne nove vrhunce. Mnogi moraju podići fiksnu stopu kako bi financirali svoje troškove. Povlačenje od 50% (koje može biti dublje s određenim dionicama) bankrotirat će investitora. Igra je gotova! Kada dođe do oporavka, investitor je iscrpio svoj brokerski račun jer je dublje zakopao rupu povlačeći novac u najgorem mogućem trenutku.
b) Većina ulagača, čak i oni koji su izdržljivi, ne mogu podnijeti psihološku bol koju nanose povlačenja. Lakše je vidjeti pad na grafikonu krivulje kapitala i pomisliti, "dobro, ako se ponovi, moći ću to podnijeti i čekati nove uspone.” Međutim, kada su pod pritiskom, većina se ulagača u stvarnom životu usuđuje. Mnogi će odbaciti ručnik u najgorem mogućem trenutku. Osobno mrzim povlačenja, pa moram imati neki način da ograničim svoje gubitke.
c) Amerikanci su do sada imali blagoslovljenu zemlju koja se uvijek oporavljala od povlačenja da bi postigla više visine. I žarko se nadam da će nastaviti u sjajnoj formi. Buffet kaže, "nikad se ne kladite protiv Amerike", i ja se slažem.
Međutim, pitajte bilo kojeg Europljanina ili Latinoamerikanca i ispričat će vam sasvim drugačiju priču koja nema sretan kraj. Što ako se tržište ne oporavi? Treba znati kada nije preporučljivo biti na burzi. Ako dođe do oporavka, Dow Theory će nas obavijestiti kako bismo ponovno bili uključeni. Nikad se ne zna kada će se stvari promijeniti, pa je slijepo držanje dionica (ili bilo koje druge imovine, pogledajte sada obveznice) jer je to funkcioniralo u prošlosti opasna igra.
Budućnost je nespoznatljiva. Moramo biti ponizni i prihvatiti da možemo pogriješiti u svojoj prosudbi. Dow Theory, po mom mišljenju, najbolji je uređaj za praćenje trendova i pomoći će nam da budemo na pravoj strani tržišta.
Znaju li oni koji izbjegavaju Dow teoriju da je ona štitila ulagače na SVIM medvjeđim tržištima? Bez promašaja. Djelovao je 1929., 1937. itd. U novije vrijeme 1974., 1987., 1998. (azijska kriza), 2000.-2003., 2008.-2009., ispravak za studeni/prosinac 2018. i ožujak 2020.
Navin: Koje druge oblike analize grafikona cijena koristite?
plavac: Koristimo jedan od obrazaca o kojima se govori u Sklarewovoj knjizi “Tehnike profesionalnog analitičara robnih grafikona” (1980.) koji nam pomažu da uspostavimo vrhove dobiti, kao u siječnju 2020. (Pismo od 1. veljačest, 2020., čiji je naslov bio “U ciljnoj zoni”). Znamo što se dogodilo nakon što je cilj postignut. Volimo i odmjerene poteze.
Jack Schannep me je naučio kladiti se na srednju reverziju iznimno. On je razvio, a ja ga koristim, "indikator kapitulacije" temeljen na blijedim ekstremnim odstupanjima od pokretnih prosjeka. Ovaj je pokazatelj identificirao mnoga dna medvjeđeg tržišta od devedesetih šezdesetih.
Navin: Koje druge klase imovine osim dionica gledate?
plavac: Dow teoretičar Hamilton napisao je 1922. da “Zakon koji upravlja kretanjem burze, ovdje formuliran, bio bi jednako istinit za Londonsku burzu, Parišku burzu ili čak Berlinsku Burzu. Ali možemo ići i dalje. Načela na kojima se temelji taj zakon bila bi istinita kada bi te burze i naša bila izbrisana […]”
Međutim, koliko je meni poznato, niti jedan teoretičar Dow-a nije pokušao dokazati da Dow teorija lijepo funkcionira kada se primjenjuje izvan carstva američkih dionica.
Dakle, Dow teorija izvrsno funkcionira s američkim obveznicama. I to sam dokumentirao čvrstim i brzim podacima. Također funkcionira na kratkoj strani (čak i kada plivate protiv sekularnog tržišta bikova). Tržište obveznica mnogo je veće od tržišta dionica i boli me kad vidim da se većina upravitelja obveznicama bori da odredi trend obveznica kada bi im Dow teorija mogla pomoći u kretanju.
Mark Hulbert iz MarketWatcha objavio je u ožujku 2022. članak koji pokazuje da upravitelji obvezničkih fondova imaju problema s tempiranjem tržišta obveznica.
S druge strane, Dow teorija odlično procjenjuje trend za obveznice. Budući da se Dow teorija temelji na načelu potvrde, moramo upotrijebiti barem nekoliko obveznica (tj. ja koristim ETF-ove TLT
Istraživanje Dow teorije i obveznica:
Dow teorija izvrsno funkcionira s ETF-ovima rudara zlata i srebra (SIL, GDX
Istraživanje Dow teorije i plemenitih metala i ETF-ova njihovih rudara:
Dow teorija također se može primijeniti na vremenska inozemna tržišta dionica. Samo primijenite njegova načela i potražite drugo povezano sredstvo za potvrdu.
Navin: Koje knjige i web stranice preporučujete drugima zainteresiranima za ulaganje ili trgovanje?
plavac: Postoje tri izvanredne knjige...
Što se tiče praćenja trendova prema Dow teoriji, najbolji je Jack Schannep “The Dow teorija za 21st Stoljeće”. I kažem "najbolji" jer ova knjiga čini Dow teoriju nečim djelotvornim, pruža jasna pravila i evidenciju, a ne samo "teoriju":
Sjajna knjiga za integraciju relativne snage (zamaha) sa praćenjem trenda je Gary Antonacci “Dvostruki zamah".
Na temelju Garyjevih uvida, razvio sam sustav relativne snage koji odabire ETF-ove sektora zajedno s filtrom za praćenje trendova Dow teorije. Našim pretplatnicima nudimo popis najjačih ETF-ova i status filtera trendova.
Konačno, izvrsna knjiga prepuna dobrog istraživanja o "normalnom" praćenju trendova je " Grega MorrisaUlaganje s Trendom"
Svaki teoretičar Dow-a vrijedan pažnje trebao bi također pročitati radove drugih teoretičara Dow-a:
Rhein “Dow teorija” je klasik:
Richard Russell, čiji je slavni “Dow teorija slova” naučio me vrijedne lekcije (imam ih sve kao žuđeno blago), također napisao knjigu (“Dow teorija danas„):
Hamilton, zamjenik Charlesa Dowa, napisao je “Burzovni barometar"
Što se tiče web stranica:
Moj je blog besplatan i sadrži mnoštvo istraživanja o Dow teoriji:
Navin: Što mislite o trenutnom tržištu?
plavac: Nisam baš tvrdoglav jer je Dow teorija pametnija od mene. Dow teorija pokrenula je signal za prodaju 2. Dva dana prije početka rata. Razgovarajte o vremenu! Naš indikator vremena (naš drugi alat) dao je signal za prodaju 22. Oba sustava mjerenja vremena imaju izvrsnu dokumentiranu evidenciju kojom se trgovalo na stvarnim računima. S naša dva vremenska indikatora u načinu "Prodaja", izgledi idu u prilog daljnjem padu, iako se može dogoditi oporavak unutar padajućeg trenda.
Navin: Koje je tvoje porijeklo?
Karijeru sam započeo kao odvjetnik. Godine 1992. napravio sam svoje prvo ulaganje na burzi i ostvario znatan profit. Otada me zainteresiralo tržište dionica, pa sam počeo povremeno ulagati i čitati sve više knjiga o financijama.
2006. godine imenovan sam članom uprave društva za upravljanje investicijskog fonda. Od 2006. i slijedeći preporuku kolege iz investicijske arene, počeo sam ponovno čitati Charles Dow Editorials, Hamilton, Rhea i Richard Russell. Nešto je bilo intrigantno u Dow teoriji.
Godine 2009. postao sam profesionalni trgovac dionicama. Od tog datuma trgujem svaki dan. Blogujem o teoriji Dow od 2012. i postao sam suurednik "thedowtheory.com" 2020. Od siječnja 2022. sam urednik.
Navin: Hvala što ste odgovorili na naša pitanja.
Moji grafikoni i analiza su upravo ovdje:
Ne savjet za ulaganja. Samo u obrazovne svrhe.
Izvor: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/