Je li Microsoft dionica vrijednosti ili rasta? Ažuriranje

Dok je 2022. označena crvenom tintom za većinu dionica, relativno govoreći, bila je dobra godina za one vrijednosnog uvjerenja. Doista, od 11.17.22. indeks vrijednosti Russell 3000 pao je samo 6.9% od početka godine do danas u usporedbi s padom od 25.3% za svoj pandan rasta, Russell 3000 indeks rasta.

Zagovornici vrijednosnog ulaganja pozdravili su preokret, koji je započeo na Noć vještica 2020., budući da je pristup klevetan posljednjih godina. Naravno, povijesno iskustvo ide u prilog tom stilu dugoročno, kao iu razdobljima poput sadašnjeg u kojem su istaknute rastuće kamatne stope i inflacija, tema obrađena u nedavnom izvješću koje je napisao moj tim.

Razboriti špekulantTPS POSEBNO IZVJEŠĆE: Inflacija 101B – Razboriti špekulant

Da budemo sigurni, kao što je istaknuto u Razboriti špekulant posebno izvješće, Ne zaboravite na vrijednost, takav strogi pristup (držati se samo dionica prisutnih u bilo kojem indeksu) je nesavršen i mogao bi navesti ulagače da propuste skrivene prilike koje čekaju na drugoj strani.

JEDNAKE MOGUĆNOSTI ODABIR DIONICA

microsoftMSFT
jedan je takav primjer. Dionice su nekada bile zastupljene unutar indeksa Russell 3000 Growth I Russell 3000 Value. Ali kako su godine prolazile, MSFT je sada kategoriziran isključivo kao dionica rasta prema dobrim ljudima iz Russella.

To je zato što se cijena dionice u odnosu na njezinu knjigovodstvenu vrijednost po dionici više nego utrostručila tijekom proteklog desetljeća, iako se taj višestruki smanjio za više od trećine tijekom prošle godine. Ipak, prihodi su također porasli višekratnikom od 3, dok je zarada po dionici rasla za 13% u prosjeku godišnje u istom vremenskom okviru.

I DALJE SPREMAN ZA DUGOROČNI RAST

Poslovni računalni div nalazi se na raskrižju digitalnih transformacija i usvajanja oblaka te je iznimno kritičan i nezamjenjiv IT mega-dobavljač. Ogromna instalirana baza rješenja tvrtke olakšava korisnicima usvajanje Azure platforme u oblaku ili eksperimentiranje s novim proizvodima i uslugama, dok ostaju u istom Microsoftovom ekosustavu.

Primjer potonjeg je uvođenje svojeg Timovi proizvoda u ranoj fazi pandemije COVID-19. Kada se činilo da su konkurenti uspjeli uspostaviti vodstvo u ispunjavanju potrebe za globalnom radnom snagom da komunicira na daljinu, Microsoft je uspio iskoristiti svoj ekosustav. Danas, Timovi ostaje među najpopularnijim rješenjima za virtualne sastanke na tržištu.

Mislim da budućnost ostaje svijetla, posebno s padom dionica od 28% od početka godine. Pod vodstvom glavnog izvršnog direktora Satye Nadelle, tvrtka je dokazala svoju sposobnost prilagodbe novim okruženjima, posebice kao lider u oblaku.

Dok tvrtke diljem tehnološkog krajolika smanjuju veličinu svoje radne snage suočene sa sve manjom potražnjom, g. Nadella je nedavno komentirao: "U ovom okruženju usredotočeni smo na 3 stvari: prvo, nijedna tvrtka nije u boljem položaju od Microsofta da pomogne organizacijama ispuniti svoj digitalni imperativ kako bi mogli učiniti više s manje. Od infrastrukture i podataka do poslovnih aplikacija i hibridnog rada, našim klijentima pružamo jedinstvenu diferenciranu vrijednost. Drugo, ulagat ćemo kako bismo preuzeli udio i izgradili nove tvrtke i kategorije u kojima imamo dugoročnu strukturnu prednost. Na kraju, uspjet ćemo kroz ovo razdoblje s intenzivnim fokusom na određivanje prioriteta i izvršnu izvrsnost u našim vlastitim operacijama kako bismo potaknuli operativnu polugu.”

U nedavnom intervjuu CNBC, CEO je istaknuo svoj entuzijazam u pogledu budućnosti, posebno u pogledu Azije kao tržišta u razvoju. Rekao je: “Vrlo smo, vrlo raspoloženi prema onome što se događa u Aziji... Apsolutno smo predani svim tim zemljama, pa tako i Kini. Danas primarno radimo na podršci multinacionalnim tvrtkama koje posluju u Kini i multinacionalnim kompanijama izvan Kine...Microsoftova prisutnost u Indiji odnosila se uglavnom na multinacionalne tvrtke koje posluju u Indiji. Ali za sada se potpuno promijenilo.”

KVANTITATIVNI I KVALITATIVNI PREGLED

At Razboriti špekulant, analiziramo osnove koje podržavaju oko 3,000 pojedinačnih dionica, domaćih i međunarodnih. Sintetiziramo financijske mjere koje smatramo važnim prediktorima povoljnog dugoročnog učinka u algoritam vrijednosti. Pojedinačne metrike agregiramo u kompozitni sustav bodovanja dionica koji rangira pojedinačne procjene dionica u kontekstu procjena među konkurentima i širem svijetu. Microsoft je visoko rangiran u našim rezultatima.

Naravno, fokusiranje na multiplikatore koji gledaju unatrag malo govori o budućim izgledima poslovanja ili njegovih dionica, pa se uključujemo u dodatnu analitiku. Provodimo dublji kvantitativni pregled financijske snage, kvalitete zarade, dospijeća duga i kapitalnih izdataka. Također pregledavamo kvalitativne aspekte više razine kao što su snaga robne marke, konkurentsko pozicioniranje, obrambenost intelektualnog vlasništva, mandat uprave te širina i dubina proizvoda.

Nepotrebno je reći, možda, ali Microsoft prolazi te testove s najboljim ocjenama. Zaljubljeni smo u brdo novca koji premašuje dug u bilanci, zgodne profitne marže i ogromnu poziciju generiranja novčanog toka.

Također procjenjujemo naše tvrtke putem mehanizma za procjenu koji je usmjeren prema budućnosti u kojem utvrđujemo fer vrijednost dionica tijekom sljedećih tri do pet godina. Istina, naša proračunska tablica je dobra onoliko koliko su dobri njeni inputi, a predviđanje zarade, prodaje i knjigovodstvene vrijednosti umjetnost je koliko i znanost. Međutim, sviđa nam se što je cijena MSFT-a daleko ispod svojih trogodišnjih i petogodišnjih povijesnih normi za te važne mjere.

Da, zadnji omjer P/E od 26 danas nije baš jeftin, ali mislimo da će profiti vjerojatno prilično rasti tijekom našeg razdoblja držanja. Zapravo, konsenzusne procjene analitičara EPS-a za fiskalnu '23, fiskalnu '24, fiskalnu '25 i fiskalnu '26 trenutno iznose 9.68 USD, 11.25 USD, 13.27 USD odnosno 15.52 USD. Wall Street je često preoptimističan u svojim prognozama, ali višestruka cijena temeljena na zaradi '26. iznosi samo 15.5.

RAST PO RAZUMNOJ CIJENI

Nema sumnje, čistunci vrijednosti će tvrditi da su Microsoftovi pokazatelji prebogati da bi opravdali kupnju danas, ali isto su govorili kada smo prvi put preporučili dionice u Razboriti špekulant u veljači 2005. Vjerovali ili ne, MSFT je tada trgovao za 25 USD, a omjer P/E bio je malo viši nego danas! Također primjećujem da Microsoft danas vraća tone gotovine dioničarima putem masivnog otkupa dionica i pristojne dividende (prinos je 1.1%).

Dakle, je li Microsoft vrijednost ili dionica rasta? Mislim da je odgovor Da!

Ovo je osvježenje naše Forbesove kolumne od 28. listopada 2015. pod naslovom „Je li Microsoft vrijednost ili dionica rasta?" i dostupan je ovdje.