Dobre vijesti o inflaciji bujaju čak i dok Federalne rezerve podižu kamatne stope i dionice padaju.
Upravo sada, tržište pokazuje da se očekuje da će inflacija u prosjeku iznositi 2.86% godišnje u sljedećih 10 godina, prema podacima St. Louis Fed-a o takozvanoj stopi rentabilnosti obveznica za 10 godina. To bi moglo zvučati nisko, s obzirom na to da je indeks potrošačkih cijena porastao za godišnja stopa od 8.5% u ožujku.
No, dugo se očekivalo usporavanje inflacije. Logika je da će potražnja opasti kao potrošači troše višak novca koji su prikupili tijekom pandemijske krize, dok ograničenja u lancu opskrbe postupno umjerena. Pitanje je koliko će brzo padati godišnja inflacija.
Čini se da su najnoviji podaci povoljni. Na prvom mjestu, čini se da su inflacijska očekivanja mjerena desetogodišnjom stopom rentabilnosti dosegla vrhunac od 10% krajem travnja. To je bio maksimum u 2.98 godina i bio je treći put tijekom pandemije da je stopa otišla u sredinu 19-ih prije nego što je naglo opala.
To odražava da u nedavnim ekonomskim podacima nije bilo mnogo toga što bi stvorilo očekivanja da će godišnja inflacija u prosjeku iznositi više od 2.98% tijekom sljedećih 10 godina. I to ima smisla. Naposljetku, Federalne rezerve su nepokolebljive u smanjenju inflacije i jasno su stavile do znanja da će podići kratkoročne kamatne stope još mnogo puta odavde kako bi obuzdale gospodarsku potražnju.
Očekivanja inflacije su važna jer ako javnost očekuje brzi rast cijena, zaposleni će tražiti veće plaće, a tvrtke će naplaćivati više, prisiljavajući radnike da traže više novca. Niža očekivanja olakšavaju Fed-u posao.
Oni su također važni jer utječu na to koliko brzo – ili sporo – Fed podiže stope. Sporije povećanje stope bolje je za gospodarski rast
S&P 500,
i burza općenito.
Drugi signal je da je stvarna inflacija, a ne očekivana, vjerojatno također dosegla vrhunac. Cijene u cijelom gospodarstvu su brzo rasle u 2021. u odnosu na razine iz 2020., s porastom CPI od više od 5% sredinom godine. Budući da su cijene bile visoke prije godinu dana, povećanje u odnosu na prethodnu godinu vjerojatno će umjereno.
Povijesno gledano, kada dobici u CPI-u dosegnu svoj maksimum za dani ekonomski ciklus, to često znači i vrhunac 10-godišnjih inflacijskih očekivanja. U 2000., 2005., 2008., 2011. i 2018. CPI je dostigao vrhunce. Desetogodišnja inflacijska očekivanja smanjila su se u sljedećih 12 mjeseci četiri od tih pet puta, prema podacima Citigroup-a.
Vrhovi cijena nafte govore istu priču. Ove godine cijena sirove nafte West Texas Intermediate pala je na 110 dolara po barelu s višegodišnjeg maksimuma od 130 dolara, postignutog početkom ožujka. U 2008., 2011., 2013. i 2018. cijena nafte dosegnula je višegodišnje vrhunce, a desetogodišnja inflacijska očekivanja su pala u sljedećih 10 mjeseci u tri od ta četiri slučaja.
Ako su očekivanja glede inflacije uistinu dosegnuta vrhunac, to bi trebalo potaknuti burzu. To znači da će Fed biti manje agresivan u podizanju kamatnih stopa nego što se trenutno očekuje. Fed je već ovaj tjedan rekao da je malo vjerojatno da će podići kamatne stope za povećanje od 75 baznih bodova, ili stotinki postotnog boda, ostavljajući povećanje od 25 do 50 baznih bodova kao vjerojatni potez.
Dionice su još uvijek pod pritiskom jer tržište još uvijek pokušava procijeniti puni opseg ekonomskog i zaradnog utjecaja budućih viših stopa. No, S&P 500 pronalazi dno na kojemu stupaju kupci. Indeks se ovaj tjedan više puta stabilizirao na oko 4,070. Završio je u petak u 4123.34.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaštićena]