Tijekom prošle godine, Eagle Ford Shale play doživio je puno obnovljenog interesa za ulaganja, kao i aktivnosti spajanja i preuzimanja. Samo ovog studenog, Marathon Oil Company, (NYSE:MRO) objavila je u svom tromjesečnom izvješću o zaradi da je kupila imovinu Eagle Forda u privatnom vlasništvu Ensign Natural Resources. Za prodajnu cijenu od ~3.0 milijarde dolara u kombinaciji gotovine i dužničkih instrumenata, MRO je dobio 67,000 BOEPD proizvodnje, 130,000 jutara i 600 novih lokacija za bušenje bez rizika. Nije loš posao od ~23,000 dolara po hektaru na prvi pogled, ali što je potaknulo posao u Eagle Fordu za razliku od drugih polja iz škriljca?
Jasno, dok u nastavku gledate slajd ugovora s MRO-a, sinergije postaju očite. Naslijeđena površina MRO-a nalazi se u području hlapljivih ulja i kondenzata. Površina Ensigna nastavlja se u regiji kondenzata i spušta se u regiju vlažnog plina, donoseći novi horizont MRO-u. Ugovor Ensign donosi dvostruki fokus na kondenzat i nove horizonte u Wet Gasu za Marathon. Ovaj fokus daje nam ključ za pitanje postavljeno u gornjem odlomku, a mi ćemo proširiti ovo razmišljanje kako idemo naprijed u ovom članku.
U ovom ćemo članku pregledati neke od nedavnih aktivnosti spajanja i preuzimanja Eagle Forda u posljednjih godinu dana. Dogovori su u ovoj igri nedavno dolazili brzo i žestoko, a mi mislimo da su neke zajedničke niti između njih donekle vođene realnošću polijetanja koja trenutno dolazi iz Perma, i privlačnošću lakoće pristupa izvoznim i LNG postrojenjima Corpus Christieja .
Ponovno otkriće Eagle Forda
Eagle Ford bio je jedan od ranih proboja iz škriljevca, jer su tvrtke poput EOG Resources (NYSE: EOG) počele pojačavati bušenje i proizvodnju od 2010. nadalje. Proizvodnja sirove nafte i plina naglo je porasla s manje od 50K BOEPD u 2008. na preko 1.7 mm BOEPD u 2015. Funkcija broja raketnih postrojenja i razbijanja koda škriljevca s lomljenjem. Stvari su se smanjile u kasnim tinejdžerskim godinama i prosječna proizvodnja u Eagle Fordu postupno je pala prema 1.0 mm BOEPD, razini koju je održala sve do početka ove godine kada se vratila prema 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford se počeo otresati svoje uspavane reputacije "na kraju života" spajanjem Penn Virginije i Lonestar Resourcesa koje je kombiniranoj tvrtki - Eagle Ford čistoj igri koja je rebrendirana u Ranger Oil, (NYSE:ROCC) - dalo 140,000 neto hektara u Južnom Teksasu, proizvodnja u prosjeku veća od 40K BOEPD, i gotovo 20 godina zaliha.
Nakon toga uslijedila je prošlogodišnja akvizicija Validus Energyja od strane Devon Energyja (NYSE:DVN) za 1.9 milijardi dolara. Ovo je uslijedilo nakon bujice manjih poslova koji su uključivali najavljeni dogovor SilverBow Resourcesa iz travnja 2022. o kupnji udjela Eagle Forda Sundance Energyja za 354 milijuna dolara i udjela SandPoint Operatinga u igri za 71 milijun dolara.
Dakle, možemo reći da se Eagle Ford vratio, ali moramo razumjeti ključne pokretače kako bismo znali ostatak priče.
EOG i otkriće Dorada
Niske cijene goriva, prvi put najavljene 2018., umanjile su utjecaj golemog pronalaska Dorada u Eagle Fordu. Kao što je navedeno u članku koji se nastavlja Blog RBN Energy, 2021. tržišni uvjeti promijenili su se u korist Dorada.
“Plan tvrtke EOG Resources za značajno proširenje proizvodnje prirodnog plina na plinskom polju Dorado u Eagle Fordu. EOG, koji kontrolira oko 516,000 neto hektara u naftnim područjima Eagle Forda i još 160,000 neto hektara u prozoru suhog plina bazena u okrugu Webb, procijenio je da njegovo otkriće Dorado ima oko 21 trilijun kubičnih stopa (Tcf) plina i trošak povrata manje od 1.25 USD/MMBtu. U veljači 2022. tvrtka je postigla dogovor o opskrbi još 420 MMcf/d plina za projekt ukapljivanja III faze Corpus Christi tvrtke Cheniere Energy — proširenje Cheniereovog LNG izvoznog terminala za LNG u Corpusu od 10 MMcf od 300 Mtpa sa sedam vlakova. /d EOG je već pristao pružiti podršku projektu kada njegovi novi vlakovi postanu dostupni."
EOG radi dobar posao sricanja tržišne dinamike u igri za Eagle Ford u svom studenog Predstavljanje investitora slajd ispod. Između ostalog slikovito ističući blizinu Dorada izvoznom čvorištu Corpus Christie.
Omatanje
Čini se da su dalekovidni proizvođači o kojima smo raspravljali u ovom članku, frustrirani poteškoćama s ponijeti u Perm zbog rastućeg GOR-a napravio dobar strateški korak u Eagle Ford.
Kada kombinirate značajne količine bogatog kondenzata, gasnog plina i vlažnog plina s blizinom prerađivačkog i izvoznog tržišta u obližnjem Corpus Christieju, Eagle Ford se natječe za kapital na razini s najvećim površinama u drugim mjestima.
Povezano: TotalEnergies želi istražiti naftu i plin u zapadnoj Južnoj Africi
Ulagači koji žele iskoristiti kontinuirani rast Eagle Forda mogli bi pogledati Marathon. Tvrtka trguje s novčanim tokom od 5.5 puta većim ili nešto manjim, s obzirom na rasprodaju robe koja je u tijeku. Ovo je vrlo konkurentno s drugim igračima iz škriljca. Trenutna cijena po tekućem barelu je 63 tisuće dolara po barelu, što je također vrlo konkurentno po toj metrici s nekim od velikih operatera koji idu za gotovo 100 dolara po barelu.
Prilagođeni novčani tok od Ensignovih 67K boe će dodati 1.5 milijardi dolara OCF-a MRO-u na godišnjoj osnovi. Recimo da OCF dostigne ~6 milijardi dolara. U tom scenariju, višestruki OCF pada na 3.5X i P/FB osnovicu od 53 tisuće dolara po barelu.
Da bi se vratile na 5.5X, dionice MRO-a moraju se prilagoditi prema 51-53 USD po dionici. Analitičari se još uvijek moraju prilagoditi za ovo povećanje površine, budući da je njihova najviša procjena 42 USD, tako da bih ovdje mogao malo pretjerati. Ipak ne mislim tako. Matematika je jasna.
Najniži udjeli MRO-a trebali bi nastaviti rasti u odnosu na povećanje površine Ensign-a. Također treba napomenuti da tvrtka poduzima i druge radnje prilagođene dioničarima kako bi dramatično smanjila broj svojih dionica u sljedećih nekoliko godina.
David Messler za Oilprice.com
Još najboljih čitanja s Oilprice.com:
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html