Gornji red
Mjesecima je naširoko (i nervozno) praćena krivulja prinosa bila obrnuta kao izdajnički znak nadolazeće recesije, ali posljednjih su dana ekonomisti, uključujući i jednog koji je uveo model indikatora, signalizirali da bi trenutačna inverzija možda mogla biti glavni problem. lažno, osobito jer tržište rada i potrošačka potrošnja ostaju dovoljno jaki da osnaže gospodarstvo.
Ovoga puta, Fed je "prava divlja karta" koja bi mogla pomoći u sprječavanju gospodarskog pada—ili … [+]
Getty
Ključne činjenice
Inverzije krivulje prinosa prethodile su svakoj od proteklih osam recesija i događaju se kada dugoročni prinosi državnih obveznica padnu ispod kratkoročnih povrata, što sugerira da su ulagači skloniji budućnosti nego bližoj budućnosti i time signalizira da je gospodarstvo krenulo prema padu.
Trenutačna inverzija započela je u lipnju i nedavno je porasla do najgoreg stupnja od 1980-ih usred dugotrajne inflacije i sve veći strahovi nad gospodarstvom—što ukazuje da je recesija "gotovo izvjesna", rekao je analitičar LPL Financial Lawrence Gillum u komentarima poslanim e-poštom u srijedu.
Međutim, Gillum kaže da recesija "nije sigurna stvar", pretpostavljajući da su izgledi za recesiju ove godine "otprilike bacanje novčića" i napominje dva glavna čimbenika koji "kompliciraju" trenutni signal krivulje prinosa: jedan od najvećih faktora Federalnih rezervi agresivan kampanje zaoštravanja u povijesti koje su podizale kratkoročne stope i očekivanja niže inflacije koja je gurala naniže dugoročne prinose.
Iako napominje da je inverzija krivulje prinosa do sada bila "prilično pouzdan signal recesije", Gillum kaže da potrošačko trošenje i otporan tržište rada mogao učiniti ovo vrijeme drugačijim, i ističe da je u prošlosti postojao "lažni signal" - an inverzija koji je prethodio kreditnoj krizi i usporavanju proizvodnje 1967., ali ne i recesiji.
Gillum nije sam u svom skepticizmu: tijekom prošlog tjedna, ekonomist sa Sveučilišta Duke, Campbell Harvey, koji je vodio pionirsko istraživanje krivulje prinosa otkriveno 1986., iznio je razloge zbog kojih vjeruje da trenutna inverzija daje lažni signal prvi put u gotovo 60 godina. godina, uključujući snagu na tržištu rada koja bi otpuštenim radnicima mogla pomoći da brzo nađu nove poslove.
"Ovaj model je vrlo jednostavan, a postoje i druge stvari koje se događaju u gospodarstvu", Harvey , rekao je na CNBC-u u ponedjeljak, nazvavši Fed "pravom divljom kartom", budući da je podigao kratkoročne kamatne stope kako bi pomogao usporiti gospodarstvo, ali bi mogao ublažiti politiku dovoljno brzo da izbjegne recesiju.
Presudna ponuda
"Ekonomski modeli pomažu pojednostaviti složeni svijet, ali važno je upamtiti da signal nije uvijek točan i ponekad su stvari zapravo drugačije", kaže Gillum. “Prema signalu [krivulje prinosa], vjerojatnost recesije je veća nego prije globalne financijske krize, dot-com balona i usporavanja Covida. Mislimo da je to možda pretjerano.”
Ključna pozadina
Nekoliko tvrtki s Wall Streeta, uključujući Bank of America i Deutsche Bank, vjeruju da će se SAD ove godine suočiti s barem blagom recesijom, au utorak je Svjetska banka Upozorio globalna ekonomija je "opasno blizu" pada. Ipak, neki su stručnjaci posljednjih dana postali optimističniji. U utorak, šef JPMorgana Jamie Dimon rekao Fox Business i dalje je oprezan u pogledu nagađanja da bi se gospodarstvo moglo suočiti s "blagom recesijom", ali je također rekao da bi je SAD u konačnici mogle zaobići, s tim da su i tvrtke i potrošači "još uvijek jaki. . . i u dobroj formi.” Milijarder je također uzvratio komentare prošlo ljeto o nadolazećem "ekonomskom uraganu", govoreći umjesto toga da "može biti ništa" i da su "rani olujni oblaci već naletjeli", s padom burze od 20% prošle godine i inflacijom koja se zadržala dulje od očekivanog.
Iznenađujuća činjenica
Tijekom proteklih 60 godina tipično kašnjenje između prvog preokreta krivulje prinosa i početka recesije kretalo se od 6 do 24 mjeseca.
Daljnje čitanje
Svjetska banka upozorava da je globalna ekonomija 'opasno blizu' recesije 2023 (Forbes)
Što treba znati o krivulji prinosa—i zašto može predvidjeti recesiju (Forbes)
Izvor: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- tako misli/