Kreće li se ovaj obećavajući preokret prebrzo?

rezime

• Bankrot Hertza krenuo je nabolje kada se tržište rabljenih automobila zahuktalo.
• Tvrtka je uspjela izaći iz poglavlja 11 s planom rasta usmjerenim na električna vozila i umjetnu inteligenciju.
• Kreće li se Hertz prebrzo da bi ga tržište moglo pratiti?

Bankrot se činio gotovo nemogućim za većinu velikih javnih kompanija 2020. i 2021. jer su politike lakog zarađivanja bez presedana nastavile prilijevati likvidnost. Čak i kompanije poput operatera krstarenja Carnival Corp. (CCL) i tvrtke za istraživanje ugljikovodika Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), obje su imale bilance koje su bile u rasulu čak i prije nego što je pandemija naglo presjekla njihovo poslovanje, uspjele su preživjeti.

Ipak, jedna od najvećih tvrtki za iznajmljivanje automobila u SAD-u, Hertz Global Holdings Inc. (HRT -a, Finansijski), nekako se uspio naći u Poglavlju 11, čak i kao njegovi glavni rivali Avis (AUTOMOBIL, Finansijski) i Enterprise u privatnom vlasništvu izbjegli su istu sudbinu zahvaljujući boljim financijskim jastucima.

Hertz je izašao iz stečajnog suda sredinom 2021., a nakon početnog porasta iznad granice od 30 dolara, tržište je bilo mlako za dionice.

Međutim, iako je trenutna negativnost svakako zaslužena, ulagači možda podcjenjuju novi život tvrtke nakon njenog velikog pada. Nije se samo vratio poslu kao i obično; ne samo da je Hertz naučio vrijednu lekciju, nego je također preuzeo novi smjer rasta pod CEO-om Stephenom Scherrom. Hertz prihvaća električna vozila i umjetnu inteligenciju, što ga čini jedinstvenim među američkim tvrtkama za iznajmljivanje automobila. Može li to učiniti Hertz obećavajućom prilikom za preokret ili će ga takva agresivna ulaganja dovesti ravno do stečaja?

Od bankrota do 100,000 Tesla

U lipnju 2021. stečajni sud odobrio je Hertzov plan reorganizacije, koji je uključivao eliminaciju duga od preko 5 milijardi dolara i osigurao više od 2.2 milijarde dolara likvidnosti za reorganiziranu tvrtku. Dioničari su iznenađujuće dobili više od milijardu dolara u vrijednosti, unatoč tome što su prethodno bili u redu za potpuno brisanje. Za usporedbu, Hertz je u trenutku pisanja ovog teksta imao tržišnu kapitalizaciju od 1 milijarde dolara.

Odakle novac za tako solidan plan restrukturiranja? Srećom po Hertz, dok je bio u postupku stečaja, tržište rabljenih automobila odjednom se užarilo. Tvrtka je kroz povijest koristila novac od prodaje svojih povučenih automobila kako bi isplatila vjerovnike, ali kada je pandemija počela, nije mogla dobiti dobru cijenu za njih, što je doprinijelo njenom bankrotu. Nestašica poluvodiča i politika lakog zarađivanja brzo su preokrenuli stvari, i iznenada je Hertz dobivao najviše dolara za svoje rabljene automobile.

Zbog toga je tvrtka uspjela izaći iz stečaja s treskom i čak kupiti 100,000 električnih vozila od Tesle (TSLA, Finansijski) za nevjerojatnih 4.22 milijarde dolara, čineći električna vozila približno 20% cjelokupne flote.

Strategija rasta usmjerena na električna vozila i umjetnu inteligenciju

Hertzova strategija elektrifikacije tu ne završava. Pod vodstvom Scherra, bivšeg glavnog financijskog direktora Goldman Sachsa (GS, Finansijski) koji je imenovan za novog izvršnog direktora tvrtke u veljači 2022., Hertz EV i umjetnu inteligenciju postavlja kao temelje svog dugoročnog plana.

Prema Scherru, osim Tesla, Hertz se također obvezao dodati 65,000 električnih vozila iz Polestara (PSNY, Finansijski) i 175,000 od General MotorsaGM
(GM, Finansijski) u svoju flotu, s početkom isporuke za modelnu godinu 2023. Tvrtka ima za cilj da do 25. 2024% svoje flote bude električno.

Kako bi olakšao usvajanje električnih vozila među kupcima, Hertz također surađuje s lokalnim vlastima kada je u pitanju izgradnja infrastrukture za punjenje. Na primjer, Hertz je nedavno najavio partnerstvo s gradom Denverom kako bi izgradio svoju infrastrukturu za punjenje električnih vozila (s fokusom na područja s nižim prihodima, nedovoljno opskrbljena) i ponudio alate i obuku po gradu. Ovi resursi će također pružiti pomoć kupcima Hertza koji možda prvi put voze EV ili im je potrebna pomoć u lociranju punjača u nepoznatom području. Hertz osigurava punjače kroz svoje partnerstvo s tvrtkom BP Pulse, koja je u vlasništvu naftnog diva BP (BP, Finansijski).

"Javno-privatna partnerstva vrlo su moćna sredstva", rekao je Scherr u intervjuu za CNBC. “Vidimo što se događa u mobilnosti, vidimo smjer kretanja. I stoga možemo biti snaga zajedno s vrlo moćnim gradom i gradonačelnikom, da na neki način pomaknemo ovo naprijed na način na koji mislim da bismo svi željeli vidjeti, a to je široko sudjelovanje u elektrifikaciji.”

Drugi dio Hertzove tehnološke transformacije je umjetna inteligencija. Ključni napredak u umjetnoj inteligenciji učinio ju je nevjerojatno vrijednom za određene dijelove poslovanja iznajmljivanja automobila. Na primjer, više nema toliko nagađanja u vezi s tvrtkom koja pokušava dopremiti svoja vozila na različite lokacije kako bi zadovoljila potražnju, budući da tehnologija može pomoći u razumijevanju gdje je potražnja. Hertz također testira tehnologiju inspekcije umjetne inteligencije koja ima pogled od 360 stupnjeva na automobil kada ga unajmite i kada ga vratite, što bi trebalo pomoći u eliminaciji rasprave (i povezanih troškova) o tome tko je oštetio vozilo.

Usporedba vrednovanja

Čini se da je Hertz na atraktivnom putu rasta kao jedan od prvih velikih pokretača u prostoru za iznajmljivanje električnih vozila. Naravno, to nije prva tvrtka koja nudi iznajmljivanje EV-a, ali je prvo poznato ime koje ima stolove u gotovo svakoj zračnoj luci u zemlji koje to čini u tako velikim razmjerima.

Hertzov postojeći opseg iznajmljivanja automobila na plin u kombinaciji s potrebom da predstavi novu priču o rastu tijekom izlaska iz bankrota stvorio je razvoj koji bi mogao biti puno sporiji da je tvrtka uspjela preživjeti Covid bez bankrota.

Što se tiče vrednovanja, Hertz trguje po a omjer cijene i zarade od 9.91, što izgleda nisko kada se izvadi iz konteksta, ali je više od Avisovog omjer cijene i zarade od samo 3.59. Zahvaljujući održavanju jače bilance, ne samo da je Avis uspio preživjeti pandemiju, već je čak ostvario nevjerojatnu trogodišnju stopu rasta zarade po dionici od 111%, dok se Hertz tek oporavlja na razine prije pandemije.

Iako je Avis također u procesu dodavanja više električnih vozila svojoj floti, bio je mnogo sporiji u tome u usporedbi s Hertzom, koristeći pristup "čekaj i vidi". Zapravo, Hertzova kupnja od 100,000 Tesla potaknula je Avis na akciju na području električnih vozila. Izvršni direktor Joe Ferraro komentirao je u izvještaju o zaradi tvrtke za treće tromjesečje 2021.: "Vidjet ćete da ćemo u budućnosti biti mnogo aktivniji u električnim scenarijima kako se situacija bude razvijala tijekom vremena."

Dugoročno, mislim da će Hertz ili Avis biti bolja vrijednost ovisit će o tome koliko brzo će automobilsko tržište prijeći na električna vozila.

Hrana za ponijeti kući

Hertz je napravio sjajan posao preokreta nakon bankrota. Nakon što je dobio iznenađujući poticaj od snažnijeg tržišta rabljenih automobila, uspio je započeti svoj povratak na javno tržište s velikim ulaganjem u električna vozila i umjetnu inteligenciju, što obećava poboljšanje učinkovitosti i pozicioniranje za dugoročni rast.

Od 2022. samo oko 4% sjevernoameričke proizvodnje automobila je električno, zbog čega se može činiti da je Avisovo sporije usvajanje električnih vozila učinkovitiji put. Međutim, Hertz ne želi samo oponašati cjelokupno tržište; cilj mu je uhvatiti potražnju za iskustvom EV-a bez kupnje i partnerstva s gradovima kako bi im pomogli izgraditi infrastrukturu za punjenje kako bi se poboljšala voznost (i time stvorila potražnja).

Kako se prijelaz na električna vozila ubrzava, a neke države i tvrtke postavljaju rokove za prelazak na potpuno električna vozila, čini se da je Hertz spreman igrati ključnu ulogu. Ulagači bi ipak trebali pažljivo pratiti njegovu bilancu jer bi loše upravljanje bilancom opet moglo postati veliki rizik.

Objavljivanje

Ja/nemamo pozicije u spomenutim dionicama i ne planiram kupiti nove pozicije u spomenutim dionicama u sljedeća 72 sata.