Možda je to medvjeđe tržište, ali nije panika. To je zabrinjavajuće

(Bloomberg) — Bilo je to teško gledati, nemoguće predvidjeti i noćna mora za trgovati. No, je li pad S&P 500 do sada bio bezuvjetna panika? Prema nekim mjerama ne, a to bi moglo biti loše za dionice u bliskoj budućnosti.

Najčitanije s Bloomberga

Čak i s obzirom da je referentna vrijednost američkih dionica pala za 20% s rekorda po prvi put od ožujka 2020., obujam trgovanja bio je prilično prosječan, a Cboe indeks volatilnosti ispod je ovomjesečnih maksimuma. U međuvremenu, indeks Cboe SKEW - implicirana volatilnost za medvjeđe S&P 500 put ugovore u odnosu na pozive - blizu je dvogodišnjih najnižih vrijednosti.

Relativni nedostatak anksioznosti nije nužno dobra stvar, s obzirom na suprotne leće. To što je put S&P 500 ostao relativno uredan bez ikakvih očitih znakova panike sugerira da dno još nije vidljivo, kaže Max Gokhman iz AlphaTrAI-ja. Sloj na Federalne rezerve koje su s namjerom da gledaju dalje od previranja u potrazi za strožim financijskim uvjetima, a izgledi su sumorni.

“Ulagači koji zadržavaju dah mogli bi se onesvijestiti jer ima još više od ovog pada prije nego što se ova godina ponovno počne vraćati,” rekao je Gokhman, glavni investicijski direktor tvrtke. “S Fed-om kao operaterom vožnje, ne bismo trebali očekivati ​​lagano klizanje natrag do postaje. Samo jedna trećina ciklusa pooštravanja završila je bez recesije i svi su počeli kada je inflacija bila ispod 3.3%.

Ne žuri za izlazima

Pad dionica nije popraćen porastom trgovanja. Obim na američkim burzama ovog tjedna nije rastao jer je S&P 500 pao za još 4.8%. Ostao je u skladu s razinama viđenim tijekom cijele burne godine.

Priča se nastavlja

“Volume nisu impresivne ili neodoljive. Više volim vidjeti porast obujma kako bih se osjećao sigurnije u pogledu dna”, rekao je Chris Murphy, suvoditelj strategije derivata u Susquehanna International Group. "Obično vidimo veći volumen na stvarno niskom nivou kao znak kapitulacije."

'Fear Gauge' još nije zadrhtao

“Imamo strah, imamo sumnju, imamo tjeskobu, ali nemamo kapitulaciju. Još uvijek nemamo ljude koji bacaju dionice i mislim da će to doći”, rekao je analitičar SentimenTradera Jay Kaeppel u intervjuu za Bloomberg Televiziju u petak. “Probudi me kad dostigne 45, jer ako pogledaš povijest, svi veliki padovi skaču na 40 ili 45, tako da 30 neće uspjeti.”

VIX je trenutno oko 32.

Julian Emanuel, glavni dioničar i kvantitativni strateg u Evercore ISI, promatra tri stvari u potrazi za znakovima kapitulacije: VIX iznad 40, omjer put/call koji doseže 1.35 i volumen dionica iznad 20 milijardi.

"Kraj korekcija često je popraćen strahom i kapitulacijom - ekstremnom volatilnošću i obujmom trgovanja", napisao je u nedavnoj bilješci.

Craig W. Johnson, glavni tržišni tehničar u Piper Sandler, također traži da VIX dostigne 40, i koristi vlastiti tehnički indikator koji je nazvao "tehnikom od 40 tjedana", koji mjeri koliko je dionica iznad ili ispod svojih 40 -tjedni pokretni prosjeci. Taj je pokazatelj pao na 13% i on čeka na "isprano očitanje ispod 10%.

“Otkrili smo da su očitanja ispod 10% povijesno signalizirala da je šire tržište blizu točke preloma”, napisao je u bilješci.

Signali pojedinačnih dionica

Indeks Cboe SKEW — implicirana volatilnost za medvjeđe S&P 500 put ugovore u odnosu na pozive — blizu je najnižeg nivoa od travnja 2020. U međuvremenu, omjer put-to-call koji prati količinu opcija vezanih za pojedinačne tvrtke skočio je na 1.27, i dalje ispod praga na koji gleda Evercoreov Emanuel.

“Čak i ako volatilnost indeksa nije narušena, to vidite u pojedinačnim dionicama,” rekla je Amy Wu Silverman, strateg za dioničke derivate u RBC Capital Markets. "Ako pojedinačne dionice pucaju, to na kraju vodi do razine indeksa." Wu je kao primjere naveo reakcije u Walmart Inc. i Target Corp. - obje su ranije ovog tjedna objavile svoje najveće padove nakon zarade u desetljećima.

Pomno pratiti procjene

Mike Mullaney, direktor istraživanja globalnih tržišta u Boston Partnersu, kaže da postoji potencijal za daljnje smanjenje marže. “Vjerojatno trenutno ima više loših strana za tržište nego prednosti”, rekao je telefonom.

Tražit će revizije analitičara kako bi se smanjile, a procjene postale niže.

“Pitanje od 64,000 dolara je možemo li postići meko slijetanje ili ćemo biti gurnuti u recesiju”, rekao je. "Više smo u recesijskom kampu nego u kampu mekog slijetanja ako Fed želi doći do svojih ciljeva inflacije." Recesija bi mogla gurnuti S&P 500 višestruku zaradu na oko 13, a to bi moglo signalizirati područje u kojem je “prilično sve sniženo na tržištu”.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP