To je Contra Machina – Da, stroj radi unatrag

Latinski za stroj unatrag, contra machina, sažima našu trenutnu dilemu. U siječnju je Fed iznio plan za podizanje stopa i usporavanje tiskanja novca, dok su senatori Manchin (D, WV) i Sinema (D, AZ) ugasili nepromišljenu fiskalnu velikodušnost, a SPp500 je dosegao vrhunac. No novac se nastavio slijevati u jučerašnje dobitnike besplatnog novca poput ARKK-a Cathie Woods, opskurnih kripto kovanica i jednorogova rizičnog kapitala. Do ožujka je Fed prestao tiskati, zabrinut zbog inflacije, a mi smo imali svoj prvi pravi val jer je Putinov rat gotovo zajamčio dulji inflatorni impuls. Ipak, priljevi ETF-a ostali su pozitivni jer je rat Rusije i Ukrajine odbačen kao kratkoročni 'izolirani' događaj.

Izlaz Fed-a napustio je tržište obveznica kako bi pronašao vlastitu razinu cijene – obveznice su pale. Sada, 1. lipnja, Fed će početi smanjivati ​​svoju povijesno napuhanu bilancu. Planiraju smanjiti oko 1 trilijun dolara godišnje. Tržište obveznica će uskoro glasovati o tim cijenama. Prema Bloombergovim podacima, ARKK je pao za gotovo 60% YTD, Luna Crypto Coins koji su dosegli vrhunac sredinom travnja trgovali su se ispod nule, i tako dalje. Probudite se, vjerujemo da je kontra machina, stroj radi unatrag i nije lijepa slika za rizičnu imovinu.

Kao student kemijskog inženjerstva, proučavao sam mnogo računanja kako bih pokušao razumjeti termodinamiku i fizikalnu kemiju (nisam siguran da sam ikada stvarno dobio PChem). Ali, kad sam stigao na Wall Street, shvatio sam da nitko ne govori o računici. Većina investicijskih teza bile su naracije o nedavno pristranim linearnim trendovima do beskonačnosti, gore ili dolje. Pao sam žrtvom toga 1987., kada sam pri dnu ponovnog testiranja burze u prosincu mislio da idemo ravno u Veliku depresiju – Ne! Lekcija naučena! Nedavno su drugi usmjerili rast za Netflix, Peloton, Wayfair itd., itd. U tim slučajevima, ljudi su propustili promjenu prve izvedenice (ona dosadna stvar s računom). Ovdje nema jednadžbi, ali shvatite da je vladajući čimbenik jednostavno da je stopa promjene promijenila smjer. A kada se druga izvedenica poveća, počinjete dizati paru u tom novom smjeru. U 2020. ekonomski stroj, nazovimo ga nominalnim BDP-om, bio je pozitivan i ubrzavao se. Sada, contra machina, stopa promjene je negativna i postaje sve gora. Razumijevanje ovoga neće vam nužno donijeti A iz termodinamike (to je težak tečaj), ali bi vam moglo uštedjeti puno novca u rizičnoj imovini sve dok se ne povrati pozitivno.

Rijetko se događa da se Federalne rezerve zaoštravaju zbog usporavanja gospodarstva, ali njihova pogreška u vezi s inflacijom monetiziranjem opscene potrošnje deficita, a zatim gledanjem na drugu stranu, bila je jedinstvena. Dakle, sada se rizična imovina mora nositi s višim kamatnim stopama i brzim povlačenjem likvidnosti. Ta strelica pokazuje dolje i ubrzava. Rani vodeći pokazatelji gospodarstva sada se negativno odražavaju - stanovanje, povjerenje potrošača, napuhanost zaliha, povjerenje izvršnog direktora. Ali Wall Street još nije čuo poruku; Zarada SP500 i dalje se procjenjuje da će u drugoj polovici porasti za 10% godišnje. Uzmite u obzir to; bit ćemo sretni što smo ravni. I, ako Fed ne popusti do kolovoza, imat ćemo manje zarade, a one bi mogle biti značajno smanjene. Samo pitajte Walmart, Target i Deere što usporavanje gospodarstva s visokom inflacijom čini maržama.

Smatramo da je trenutna računica u odnosu na rizičnu imovinu. Pretvaranje netočnih procjena zarade čini tržište jeftinim, opasno je i skupo. Možda neće biti sigurna plovidba dok kontra machina ne uspori. To bi moglo potrajati do prvog tromjesečja 2023. Za sada smo mišljenja da što manje riskirate, to će vam ljeto biti ugodnije.