To je najgore tržište obveznica od 1842. To je dobra vijest.

Ipak, baš kad se vaše tijelo počne liječiti od ozljede prije nego što osjetite bilo kakvo poboljšanje, najgore za ulagače u obveznice moglo bi već završiti. Oni koji sada bacaju obveznice možda griješe prodajući nisko nakon kupnje visoko.

Počnimo s stavljanjem boli u povijesnu perspektivu.

Američko tržište obveznica imalo je pozitivne povrate, prije inflacije, u sve osim četiri godine od 1976. Čak u 1994, kada su Federalne rezerve šest puta podigle kamatne stope za ukupno 2.5 postotna boda, obveznice su ukupno izgubile samo 3%.

Gotovo nikada američko tržište obveznica nije izgubilo toliko novca kao u prva četiri mjeseca 2022. Edward McQuarrie, profesor emeritus poslovanja na Sveučilištu Santa Clara koji studira povrat imovine tijekom stoljeća.

Dugoročne trezorske obveznice izgubile su više od 18% ove godine do 30. travnja. To je nadmašilo prethodni rekord, gubitak od 17% u 12 mjeseci zaključno s ožujkom 1980., kaže g. McQuarrie. Tržište širokih obveznica dosad je u 2022. poslovalo lošije nego u bilo kojoj cijeloj godini od 1792. osim jedne. Bilo je to sve davne 1842. godine, kada se duboka depresija približila dnu.

Vrijedi napomenuti da je, prilagođeno inflaciji, najmanje devet prošlih razdoblja bilo gore, kaže Bryan Taylor, glavni ekonomist Global Financial Data, istraživačke tvrtke u San Juan Capistranu, Kalifornija.

Inflacija je poput kriptonita za obveznice, čije su kamate fiksne i stoga ne mogu rasti kako bi išle ukorak s porastom troškova života. Donedavno se inflacija činila kao problem daleke prošlosti, kada je često mučila ulagače u obveznice.

Većinu četiri desetljeća od 1981., kamatne stope padaju, a cijene obveznica rastu, stvarajući vjetar u leđa ulagačima s fiksnim prihodom. Ne samo da ste zaradili kamate na svoje obveznice, već ste i dodatno zaradili u džepu kako su rasle u vrijednosti.

U nekim dugim razdobljima, kao što je 20 godina koje su završile u ožujku 2020., obveznice su ostvarivale čak i veći prinos od dionica, bez ikakvih gubitaka koji leže krv.

Te slavne godine su nestale.

“Mislim da je dugotrajnom padu kamatnih stopa konačno došao kraj”, kaže g. Taylor. “Ljudi su bili u krivu oko smjera stopa već 40 godina, ali moram misliti da bi u ovom trenutku mogli konačno biti u pravu.”

Čini se da mnoge ljude izbezumljuje mogućnost gubitka novca kako stope rastu. Nakon što su prošle godine uložili 592 milijarde dolara u fondove obveznica, ulagači su do sada u 104. povukli 2022 milijarde dolara, prema Institutu investicijskih društava.

Ali postupno povećanje stopa nije loše za ulagače u obveznice – sve dok inflacija bude pod kontrolom.

Nemojte pogriješiti: ulaganje u obveznice je čin vjere da Fed može ukrotiti inflaciju. I to kao američki ministar financija rekla je Janet Yellen, "zahtijevat će vještinu i također sreću."

Međutim, ako Fed obuzda inflaciju, ulagači u obveznice trebali bi biti u redu—i trebali bi s vremenom biti bolji jer reinvestiraju svoj prihod umjesto da ga uzimaju kao gotovinu.

Dugoročno, ukupni povrat obveznica ovisi mnogo više o njihovom prihodu nego o promjenama cijene. Od 1976., nešto više od 90% prosječnog godišnjeg povrata američkog tržišta obveznicama dolazi od kamata i ponovnog ulaganja, prema Loomis, Sayles & Co., investicijskom menadžeru u Bostonu.

Zahvaljujući nedavnom padu cijena, prinos na ukupnom tržištu američkih obveznica, na oko 3.6%, udvostručio se od 31. prosinca.

Ljudi uvijek jure prošlost svojim novcem. Ulagači su dodali više od 445 milijardi dolara obvezničkim fondovima u 2020., uglavnom zato što su prošli prinosi bili tako jaki. No do kraja te godine prinos na američkom tržištu obveznica pao je na jedva više od 1% — što je značilo da će budući prinosi biti slabi.

Investitori su tada bili previše oduševljeni. Možda su sada previše pesimistični.

Najbolji prediktor budućih povrata obveznica, prije inflacije, njihov je prinos do dospijeća. Kako cijene padaju, prinosi rastu, pa je nedavni pad obveznica povisio njihove očekivane prinose.

"Sa ovim početnim prinosima sada, imate više jastuka da izdržite rastuće stope", kaže Lauren Wagandt, suupraviteljica

T. Rowe Price fond korporativnih prihoda.

"I počinjemo vidjeti kako se pojavljuje neka vrijednost."

Prinosi na indekse korporativnih obveznica, kaže ona, dostižu najvišu razinu u najmanje 11 godina.

Nedavni porast prinosa također znači da će kratkoročni vrijednosni papiri američkog trezora vjerojatno biti učinkovitiji zaštitnici od budućih padova dionica.

Ako se zbog nedavnih gubitaka osjećate kao da želite spasiti obveznice, sjetite se zašto ih posjedujete. Obveznice nisu namijenjene da vas učine bogatima; sprječavaju vas da postanete siromašni dok vam usput isplaćuju neki prihod.

“Važno je ne biti previše emocionalan zbog nedavnih povrataka koje smo vidjeli”, kaže gospođa Wagandt. "Sada ima više prihoda i više vrijednosti."

Pišite Jason Zweig u [e-pošta zaštićena]