Vrijeme je da uskočim u Intel. Da, Intel

To je nezgodno okruženje za dionice poluvodiča.

Već smo znali da je prošlog mjeseca SAD počeo ograničavati izvoz high-end GPU-a u Rusiju, Hong Kong i kontinentalnu Kinu. Bidenova administracija poslala je pisma Nvidiji (NVDA) koja zahtijeva licencu za prodaju svojih čipova A100 i H100 koji su dizajnirani za ubrzavanje strojnog učenja i umjetne inteligencije u te tri regije. Nvidia je u to vrijeme izjavila da je ograničenje vjerojatno ugrozilo... za tvrtku, do 400 milijuna dolara godišnjeg prihoda.

Napredni mikro uređaji (AMD) je na sličan način obaviješten da će slična ograničenja biti stavljena na MI250 čipove te tvrtke. AMD nije smatrao da su njegovi M100 čipovi dio novog zahtjeva za licencu i da, ako je tako, nova pravila neće imati značajan utjecaj na tvrtku.

U ponedjeljak ujutro saznali smo da će Bidenova administracija vjerojatno pojačati i proširiti ta ograničenja. Očekuje se da će Ministarstvo trgovine objaviti nove smjernice sastavljene od pisama poslanih Applied Materials (AMAT), a bivši narednik voli Lam Research (LRCX) i KLA Corp. (KLAC).

Ograničenja će biti postavljena na opremu koja bi se mogla prodati Kini kako bi se zaštitila nacionalna sigurnost SAD-a i interesi vanjske politike. To znači pokušati eliminirati američku tehnologiju kako ne bi doprinijela poboljšanju ili poboljšanju kineskih vojnih sposobnosti.

Ova vijest dolazi povrh Zakona o čipovima i znanosti, donesenog ovog ljeta kako bi se povećala neovisnost američkih poluvodiča i stvorilo konkurentnije okruženje za američke proizvođače čipova (ljevaonice). Manje je jasno što taj zakon znači američkim dizajnerima čipova.

Rješavanje svega

Trgovanje u ovoj skupini počelo se činiti pomalo rizičnim mnogo ranije ove godine. Prvo sam napustio svoju dugu poziciju u Nvidiji jer je ta dionica, mnogo prije nego što je tvrtka uopće upozorila, bila procijenjena kao savršena. Nakon što je postalo poznato da će posao s kriptovalutama vjerojatno presušiti zbog promjena koje se uvode u Ethereum, a onda su se ta tržišta srušila, nije bilo potrebno puno da se povuče taj okidač. Neka druga imena koja su bila/bila Naredniku omiljena bila su teža djela.

Dugo sam osjećao da treba uložiti u podatkovni centar, u širenje 5G i u umjetnu inteligenciju. Advanced Micro Devices i Marvell tehnologija (MRVL) pokrivaju te osnove, iako sam u samoobrani morao smanjiti i te pozicije, usprkos tome što se obje te dionice trguju na otprilike polovici trenutne procjene NVDA u smislu višestrukih zarada koje se odnose na budućnost. Ostavljam otprilike 25% svoje AMD long na mjestu i otprilike 50% svoje MRVL long. Zapravo, to se temeljilo na potrebi prikupljanja novca u neizvjesnom razdoblju. Pokreti su služili za zaštitu u trenutku kada je moj portfelj trebao zaštititi.

Što sad?

Je li vrijeme da se vratite ili barem povećate izloženost grupi?

Grupa se počela okretati na bolje. Philadelphia Semiconductor Index je još uvijek u padu od 31% do danas. Nvidia je pala 51%, AMD 41%, a MRVL 43%. Mislim da je možda MRVL na najboljem mjestu od ova tri kratkoročno, ali nikada neću odustati od AMD-ove Lise Su.

Dakle, ubuduće ću biti u ova dva imena. Ali NVDA? Još uvijek preskupo, po mom mišljenju. Zamijenite NVDA s Intel (INTC) u mom portfelju?

Intel, bivši titan tehnologije, postao je predmet ismijavanja. U prošlom kvartalu Intel je izvijestio o gubitku prema GAAP-u, prilagođenoj zaradi koja je pala za 79%, a prihodu koji se smanjio za 22%. Recite jednu stvar o izvršnom direktoru Patu Gelsingeru, on sigurno nije popravio Intel. Ako ništa drugo, pad tvrtke samo se ubrzao jer je AMD pojeo Intelov ručak u mnogim područjima gdje se natječu jedan s drugim.

Međutim, Intel napreduje i troši novac kako bi postao ljevaonica čipova, možda američka ljevaonica. Tamo odlazi državni novac. Zato je Taiwan Semiconductor (TSM) gradi ovdje. Zato GlobalFoundries (GFS) trguje se bliže vrhu grafikona nego dnu.

Dakle, stvarno... Mislim da želim dodati ili GFS ili INTC samo zato što INTC može stvarno biti tako loš i ostati ovako loš? GFS trguje s 21 puta većim prihodima koji se odnose na budućnost i ne isplaćuje dividendu. INTC se trguje 13 puta i donosi 4.6%. Obojica imaju solidne bilance. Intel trguje s manje od dva puta opipljive knjige. GFS trguje po cijeni koja je gotovo četiri puta veća od materijalne vrijednosti.

Bottom Line

Stvarno ne mogu vjerovati da ću ovo učiniti... ali mislim da je došlo vrijeme da se uključim u INTC po prvi put nakon dugo vremena, na temelju procjene i činjenice da će oni biti u vladina slatka točka.

(AMD i AMAT su udjeli u Klub članova akcijskog upozorenja PLUS. Želite li biti upozoreni prije nego što AAP kupi ili proda te dionice? Saznajte više sada.)