(Bloomberg) — Princeton, Harvard i Yale ostvarili su snažne povrate za svoje zaklade posljednjih godina, djelomično potaknute milijardama dolara ulaganja u privatni kapital i rizični kapital.
Najčitanije s Bloomberga
Čini se da je ta zlatna era završila, barem za sada.
Sveučilišne zaklade diljem SAD-a vjerojatno će izvijestiti o gubicima za fiskalnu godinu koja je završila 30. lipnja jer procjena startupa i drugih tvrtki u bliskom vlasništvu pada, nakon oštrog pada javnih tržišta i kraja jeftine zaduženosti.
"Razmjer povlačenja u rizičnim tvrtkama i javnim tržištima mnogo je veći nego što se odnosi na financijsku krizu", rekao je Jay Ripley, jedan od voditelja ulaganja u Global Endowment Managementu, koji upravlja 12 milijardi dolara za fakultete i zaklade. .
Rastuće stope i rizici recesije ugrožavaju procjenu startupa. Posljedice će se odraziti na privatni kapital, gdje su tvrtke kao što je Blackstone Inc. posljednjih godina stavljale velike uloge na brzorastuće tvrtke. Smanjenja su već pogodila druge upravitelje novcem, pridonoseći rekordnim gubicima u hedge fondovima Tiger Global Managementa i D1 Capital Partnersa.
Mnogi su pogođeni otpisima poduzetničkih ulaganja kao i gubicima dionica kojima se javno trguje. Ranije ove godine, Coatue Management stavio je u džep neke imovine umjesto da ih rastereti po sniženim cijenama. Kalifornijski sustav umirovljenja javnih službenika nedavno je prodao oko 6 milijardi dolara privatnih mirovina uz popust od 10%.
Najbogatiji američki fakulteti imaju najveću izloženost. Oni s donacijama većim od milijardu dolara imali su oko 1% svojih udjela u privatnom kapitalu i rizičnom kapitalu od fiskalne 30., prema TIAA-i i Nacionalnoj udruzi poslovnih službenika fakulteta i sveučilišta.
Kada fakulteti izvijeste o financijskim rezultatima za godinu koja je završila 30. lipnja, "vidjet ćete da je veliki udio zaklada pretjerano dodijeljen privatnom kapitalu", rekla je Karen Rode, voditeljica privatnog kapitala i istraživanja infrastrukture u Aon Plc-u, koja pomaže zakladama uložiti kapital.
To je veliki preokret u odnosu na fiskalnu 2021., kada su donacije generirale masne povrate, a najbogatije škole bile su suočene s pritiskom da povećaju potrošnju na fakultete, objekte i financijsku pomoć. Ali pandemija je zadala oštar financijski udarac, smanjujući prihode od školarina, soba i prehrane jer su studenti sjedili ili učili na daljinu. Sada rastuća inflacija nagriza kupovnu moć fakulteta, a pad tržišta dionica mogao bi dodatno ograničiti proračune roditelja.
Princetonov portfelj
Princeton, sa zakladom od 37.7 milijardi dolara koju vodi Andrew Golden, stalno je povećavao izdvajanja za privatni kapital. Takva ulaganja činila su 42% portfelja — 12 postotnih bodova iznad cilja — od lipnja 2021.
Obrazloženje za povećanje?
"Spektakularna izvedba", rekli su upravitelji u godišnjem izvješću zaklade. Doista, privatni kapital bio je imovina Princetona s najboljim rezultatima u tom razdoblju, s povratom od 99%.
Na Harvardu, najbogatijem američkom fakultetu s fondom procijenjenim na oko 53.2 milijarde dolara, dio portfelja posvećen privatnom kapitalu više se nego udvostručio u tri godine do lipnja 2021. na 34%, pod vodstvom direktora zaklade NP “Narv” Narvekara.
Privatni kapital i rizični fondovi Sveučilišta Yale činili su 38% donacija u lipnju 2020., u usporedbi s 31% sredinom 2016. Fond, na čelu s glavnim direktorom za investicije Mattom Mendelsohnom, odbio je dati podatke za 2021.
Predstavnici škola odbili su komentirati.
Dok privatni fakulteti nisu obavezni otkriti svoje posjede, javni podaci pokazuju da državne škole ulažu novac u suradnju s nekim od najvećih hedge fondova, rizičnog kapitala i privatnih ulagačkih društava.
Zaklada Sveučilišta u Kaliforniji uložila je u Sequoia Capital i Blackstone. Sveučilište u Michiganu klijent je Bridgewater Associatesa i Farallon Capital Managementa. Sveučilište Texas Management Co. ulaže u Fortress.
Rastući rizici od recesije i slabi povrati mogli bi promijeniti izglede potrošnje za fakultete nakon razdoblja u kojem su im najveći povrati od 1980-ih omogućili da dodaju novac za inicijative uključujući financijsku pomoć i beneficije za osoblje. Čelnici zaklada, međutim, kažu da se proračuni temelje na višegodišnjim prosjecima, a ne na jednogodišnjim povratima.
Što kaže Bloomberg Intelligence:
"Nadmašne performanse privatnog kapitala o kojima se često raspravlja ograničene su na najbolje mjesece na tržištima dionica i ne pomažu u najgorem padu tržišta."
– Gaurav Patankar, BI viši strateg.
Mnogi upravitelji privatnog kapitala imaju velike poticaje da odustanu od smanjivanja vrijednosti svojih ulaganja, što im omogućuje da zadrže zdrave povrate dok se nadaju da će previranja na tržištu završiti. To će vjerojatno dovesti do sukoba između investicijskih tvrtki i zaklada.
"Privatni dionički kapital polako će se otpisivati ako se tržište brzo ne oporavi", rekao je Philip Zecher, CIO zaklade Državnog sveučilišta u Michiganu vrijedne 3.9 milijardi dolara. Od sredine prošle godine 40% portfelja škole bilo je namijenjeno privatnim investicijama.
Ove su godine čelnici Blackstonea rekli ulagačima u unakrsni fond, koji se kladi i na javne i na privatne tvrtke, da će pričekati da se ponište procjene privatnih tvrtki prije nego što im bude ugodno ulagati veći dio fonda tamo.
Neke zaklade potiču ulagače da obezvrijede svoju imovinu što je prije moguće kako bi izbjegli mogućnost dugotrajnog otpisa. Scott Wilson, CIO Sveučilišta Washington u St. Louisu, je među njima. Prošle je godine školski fond vratio 65%.
"Potičemo naše partnere da budu agresivni u otpisivanju", rekao je Wilson, koji upravlja s 15.3 milijarde dolara. "Radije bih da oznake odražavaju stvarnost."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html