Jamie Dimon kaže da bi inflacija i rat u Ukrajini mogli dramatično povećati rizike za SAD

Jamie Dimon, izvršni direktor i predsjednik najveće američke banke po imovini, ukazao je na potencijalno neviđenu kombinaciju rizika s kojima se zemlja suočava u svom godišnjem pismu dioničarima.

Tri će sile vjerojatno oblikovati svijet tijekom sljedećih nekoliko desetljeća: američko gospodarstvo koje se oporavilo od pandemije Covida; visoka inflacija to će uvesti eru rastućih stopa, i to u Rusiji invazija na Ukrajinu i rezultirajuća humanitarna kriza koja je sada u tijeku, prema Dimonu.

“Svaki od ova tri gore spomenuta čimbenika jedinstven je za sebe: dramatičan oporavak od pandemije COVID-19 potaknut poticajima, vjerojatna potreba za brzim povećanjem stopa i potrebnim preokretom QE, te rat u Ukrajini i sankcije o Rusiji”, napisao je Dimon.

“Oni predstavljaju potpuno drugačije okolnosti od onih koje smo doživjeli u prošlosti – a njihovo spajanje može dramatično povećati rizike koji su pred nama”, napisao je. “Iako je moguće i nadamo se da će svi ovi događaji imati mirno rješenje, trebali bismo se pripremiti za potencijalne negativne ishode.”

Dimonovo pismo, naširoko čitano u poslovnim krugovima zbog JPMorgan Status glavnog izvršnog direktora kao najistaknutijeg glasnogovornika u svojoj industriji, od njegovog je bio više prigušen poslanica samo prošle godine. Iako je opširno pisao o izazovima s kojima se zemlja suočava, uključujući ekonomsku nejednakost i političku disfunkciju, to pismo je odavalo njegovo uvjerenje da su SAD usred procvata koji bi "lako" mogao zahvatiti 2023.

Sada je, međutim, izbijanje najvećeg europskog sukoba od Drugog svjetskog rata promijenilo stvari, uzburkavši tržišta, ponovno usklađivanje saveza i restrukturiranje globalnih trgovinskih obrazaca, napisao je. To uvodi i rizike i prilike za SAD i druge demokracije, kaže Dimon.

"Rat u Ukrajini i sankcije Rusiji, u najmanju ruku, usporit će globalnu ekonomiju - i lako bi se moglo pogoršati", napisao je Dimon. To je zbog neizvjesnosti oko toga kako će se sukob završiti i njegovog utjecaja na lance opskrbe, posebno na one koji uključuju opskrbu energijom.

Dimon je dodao da za JPMorgan menadžment nije zabrinut za to izravna izloženost Rusiji, iako bi banka "još uvijek mogla izgubiti oko milijardu dolara tijekom vremena".

Evo ulomaka iz Dimonove pismo.

“Očekujemo da će posljedice rata i rezultirajuće sankcije smanjiti ruski BDP za 12.5% do sredine godine (pad gori od pada od 10% nakon neispunjenja obaveza iz 1998.). Naši ekonomisti trenutačno smatraju da će europodručje, koje je u velikoj mjeri ovisno o Rusiji u pogledu nafte i plina, 2. doživjeti rast BDP-a od otprilike 2022%, umjesto povišenog tempa od 4.5% koji smo očekivali prije samo šest tjedana. Nasuprot tome, očekuju da će američko gospodarstvo napredovati za otprilike 2.5% u odnosu na prethodno procijenjenih 3%. Ali upozoravam da se ove procjene temelje na prilično statičnom pogledu na rat u Ukrajini i sankcije koje su sada na snazi.”

“Moglo bi se dodati još mnogo sankcija – što bi moglo dramatično i nepredvidivo povećati njihov učinak. Uz nepredvidljivost samog rata i neizvjesnost koja okružuje globalne lance opskrbe robom, to stvara potencijalno eksplozivnu situaciju. Kasnije ću govoriti o nesigurnoj prirodi globalne opskrbe energijom, ali za sada je jednostavno tu opskrbu lako poremetiti.”

“Amerika mora biti spremna na mogućnost produljenog rata u Ukrajini s nepredvidivim ishodima. … Moramo gledati na ovo kao na poziv za buđenje. Moramo slijediti kratkoročne i dugoročne strategije s ciljem ne samo rješavanja trenutne krize nego i održavanja dugoročnog jedinstva novo ojačanih demokratskih saveza. Moramo ovo učiniti trajnim, dugotrajnim zalaganjem za demokratske ideale i protiv svih oblika zla.”

“Ruska agresija ima još jedan dramatičan i važan rezultat: spaja demokratski, zapadni svijet – preko Europe i zemalja Sjevernoatlantskog saveza (NATO) do Australije, Japana i Koreje. […] Ishod ova dva pitanja nadmašit će Rusiju i vjerojatno će utjecati na geopolitiku desetljećima, potencijalno dovodeći i do prestrojavanja saveza i restrukturiranja globalne trgovine. Kako se Zapad ponaša i može li Zapad održati svoje jedinstvo, vjerojatno će odrediti budući globalni poredak i oblikovati važan odnos Amerike (i njenih saveznika) s Kinom.”

“Također je jasno da je potrebno restrukturiranje trgovinskih i opskrbnih lanaca, gdje utječu na pitanja nacionalne sigurnosti. Jednostavno se ne možete osloniti na zemlje s različitim strateškim interesima za kritična dobra i usluge. Takva reorganizacija ne mora biti katastrofa ili razdvajanje. Uz promišljenu analizu i izvođenje, trebao bi biti racionalan i uredan. Ovo je u svačijem najboljem interesu.”

“Za sve proizvode ili materijale koji su bitni za nacionalnu sigurnost (mislimo na rijetke zemlje, 5G i poluvodiče), američki opskrbni lanac mora biti ili domaći ili otvoren samo za potpuno prijateljske saveznike. Ne možemo se i nikada ne bismo smjeli oslanjati na procese koji se mogu i hoće koristiti protiv nas, pogotovo kada smo najranjiviji. Iz sličnih razloga nacionalne sigurnosti, aktivnosti (uključujući investicijske aktivnosti) koje pomažu u stvaranju rizika za nacionalnu sigurnost – tj. dijeljenje kritične tehnologije s potencijalnim protivnicima – trebale bi biti ograničene.”

“Ovo će se restrukturiranje vjerojatno dogoditi s vremenom i ne mora biti izvanredno remetilo. Bit će pobjednika i gubitnika — neki od glavnih korisnika bit će Brazil, Kanada, Meksiko i prijateljske zemlje jugoistočne Azije. Uz rekonfiguraciju naših opskrbnih lanaca, moramo stvoriti nove sustave trgovanja s našim saveznicima. Kao što je gore spomenuto, moja bi prednost bila da se ponovno pridružim TPP-u - to je najbolji mogući geostrateški i trgovinski aranžman sa savezničkim nacijama.”

“Federalne rezerve i vlada učinili su pravu stvar poduzevši hrabre dramatične akcije nakon nesreće koju je pokrenula pandemija. Gledajući unazad, uspjelo je. Ali također gledajući unazad, lijek (fiskalna potrošnja i QE) je vjerojatno bio previše i trajao je predugo.”

“Ne zavidim Fed-u na onome što mora učiniti sljedeće: što je oporavak jači, to su veće stope koje slijede (vjerujem da bi to moglo biti znatno više nego što tržišta očekuju) i snažnije kvantitativno pooštravanje (QT). Ako Fed to shvati kako treba, možemo imati godine rasta, a inflacija će se na kraju početi povlačiti. U svakom slučaju, ovaj će proces izazvati mnogo zaprepaštenja i vrlo nestabilna tržišta. Fed se ne bi trebao brinuti o nestabilnim tržištima osim ako ne utječu na stvarno gospodarstvo. Jaka ekonomija nadmašuje volatilnost tržišta.”

“Jedna stvar koju bi Fed trebao učiniti, a čini se da je i učinio, jest da se izuzmu – daju si krajnju fleksibilnost – od obrasca podizanja stopa za samo 25 baznih bodova i to po redovnom rasporedu. I iako mogu najaviti kako namjeravaju smanjiti bilancu Fed-a, trebali bi biti slobodni promijeniti ovaj plan u trenutku najave kako bi se pozabavili stvarnim događajima u gospodarstvu i na tržištima. Fed koji snažno reagira na podatke i događaje u stvarnom vremenu u konačnici će stvoriti više povjerenja. U svakom slučaju, stope će se morati znatno povećati. Fed ima težak posao za obaviti pa im svi poželimo sve najbolje.”

“Ove godine objavili smo da je rashodi vezani uz ulaganja bi se povećali sa 11.5 milijardi dolara na 15 milijardi dolara. Pokušat ću opisati 'inkrementalna ulaganja' od 3.5 milijardi dolara, premda ih ne mogu sve pregledati (a iz konkurentskih razloga ne bih). Ali nadamo se da će vam nekoliko primjera pružiti utjehu u našem procesu donošenja odluka.

Neka ulaganja imaju prilično predvidljivo vrijeme za pozitivan tijek novca i dobar i predvidljiv povrat ulaganja (ROI) kako god to mjerili. Ova ulaganja uključuju podružnice i bankare diljem svijeta, u svim našim poduzećima. Oni također uključuju određene marketinške troškove, koji imaju poznat i mjerljiv povrat. Ova će kategorija zajedno dodati milijardu dolara našim troškovima u 1.

“Tijekom posljednjih 18 mjeseci potrošili smo gotovo 5 milijardi dolara na akvizicije, što će povećati troškove 'inkrementalnih ulaganja' za otprilike 700 milijuna dolara u 2022. Očekujemo da će većina ovih akvizicija donijeti pozitivan povrat i snažnu zaradu u roku od nekoliko godina, što u potpunosti opravdava njihov trošak. U nekoliko slučajeva ove akvizicije donose zaradu – plus, vjerujemo, pomažu u sprječavanju erozije u drugim dijelovima našeg poslovanja.”

“Naša međunarodna potrošačka ekspanzija investicija je drugačije prirode. Vjerujemo da nam digitalni svijet daje priliku za izgradnju potrošačke banke izvan Sjedinjenih Država koja s vremenom može postati vrlo konkurentna – opcija koja ne postoji u fizičkom svijetu. Počinjemo s nekoliko prednosti za koje vjerujemo da će s vremenom postati sve jače. … Imamo talent i znanje da ih isporučimo kroz vrhunsku tehnologiju, što nam omogućuje da iskoristimo cijeli niz ovih mogućnosti iz svih naših poduzeća. Možemo primijeniti ono što smo naučili u našoj vodećoj franšizi u SAD-u i obrnuto. Možda smo u krivu u ovome, ali sviđa mi se naša ruka.”

“Unatoč pandemiji i izazovima zadržavanja talenata, nastavljamo povećati našu zastupljenost među ženama i ljudima u boji. … Više žena unaprijeđeno je na poziciju direktora u 2021. nego ikada prije; slično tome, rekordan broj žena promaknut je u izvršne direktorice. Do kraja godine, na temelju zaposlenika koji su se sami identificirali, žene su predstavljale 49% ukupne radne snage tvrtke. Ukupna zastupljenost Hispanjolaca bila je 20%, azijska zastupljenost porasla je na 17%, a crnačka zastupljenost porasla je na 14%.“