Tržišna očekivanja su da će Federalne rezerve nastaviti podizati svoju kamatnu stopu sve dok je ne dovedu na 5% prije nego što će zastati neko vrijeme.
Ali moguće je da bi Fed mogao odlučiti da 5% nije ni približno dovoljno. To bi bio slučaj ako američko gospodarstvo nastavi solidno rasti, a inflacija se značajno ne smiri.
Stratezi u JPMorganu predvođeni Nikolaosom Panigirtzoglouom odlučili su ispitati scenarij u kojem bi Fed podigao svoju referentnu stopu na 6.5% tijekom druge polovice 2023. Primijetili su da tim za ekonomiju JPMorgana pripisuje 28% vjerojatnosti tom scenariju, tako da je unutar područje mogućnosti, iako tržište kamatnih stopa pripisuje samo 10% vjerojatnosti tom ishodu.
U razgovorima s klijentima, rekli su stratezi, taj se scenarij uvelike percipira kao scenarij Armagedona. "Uostalom, posljednji put kada je Fed stopa fondova bila na 6.5% bilo je 2000. godine i ta je razina kamatnih stopa bila popraćena vrlo velikim gubicima za rizična tržišta u to vrijeme", rekli su.
No tim JPMorgana ne bi očekivao da će se pravi Armagedon dogoditi na financijskim tržištima. "Prema našem mišljenju, iako nema sumnje da bi [stope Fed-a od 6.5%] bile negativne za većinu klasa imovine uključujući dionice, obveznice i kredite, eventualna negativna strana vjerojatno će biti ograničenija nego što bi Armagedon sugerirao", rekli su. .
Potražnja za obveznicama, napomenuli su stratezi, već je pala i očekuje se da će ostati slaba jer središnje banke upuštaju u kvantitativno stezanje. "Ova neviđeno slaba potražnja predviđena za 2023. povećava prepreku da će potražnja objaviti još jedno veliko negativno iznenađenje 2023. i povećava rizik od uzlaznog iznenađenja", rekli su. Osim toga, predviđa se pad ponude za 1.7 trilijuna dolara sljedeće godine.
Doduše, Fed bi podigao stope na 6.5% imao velike implikacije na kraći rok
TMUBMUSD02Y,
krivulje prinosa trezora. No prinosi na dužem kraju porasli bi "puno manje", rekli su, implicirajući još oštriju inverziju od one koju sada vidimo.
Dali su slične komentare o američkom tržištu dionica, na temelju podataka Commodity Futures Trading Commission o financijskim zaduženjima i pozicioniranju upravitelja imovine. "Svi ovi pokazatelji potražnje za dionicama stoje na prilično niskim razinama, stvarajući asimetričnu pozadinu u kojoj se drugi veliki pad čini puno manje vjerojatnim za 2023.", rekli su analitičari.
Već su, primijetili su, S&P 500
SPX,
u osnovi je nepromijenjen tijekom posljednjih sedam mjeseci, čak i kada se vrhunac Fed-ovih cijena popeo na 5% s oko 3% u svibnju.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo