Prinosi od otpadnih obveznica od najviših 8%. Moglo bi biti dobro vrijeme za kupnju.

Bezvrijedne obveznice nisu bez rizika. Indeks ICE imao je negativan ukupni povrat od 12.6% u 2022. do prošlog četvrtka, iako je to bolje od pada od 20% (uključujući dividende)

S&P 500
indeks. I razumljivo je da se mnogi ulagači protive kupnji duga tvrtki s financijskim zaduženjima koja idu u potencijalnu recesiju.

"Izbjegavajte bezvrijedne obveznice i bezvrijedne dionice", upozorio je upravitelj portfelja Ariel Investmentsa Rupal J. Bhansali, Barron je Član okruglog stola na MarketWatchovoj konferenciji Najbolje ideje u novcu u četvrtak. “Rizična imovina” poput smeća, rekla je, sada nije mjesto gdje bi trebala biti.

Protuargument je da matematika bezvrijednih obveznica izgleda prilično dobro na trenutnim razinama. Razlika u prinosima između bezvrijednog duga i nerizičnih državnih obveznica povećala se na pet postotnih bodova s ​​tri boda na početku 2022., na temelju ICE indeksa. Sada bi bila potrebna stopa neispunjenja obveza od 8%, zajedno sa stopom naplate obveznica od samo 40%, da se učinkovito odgovarati prinosu na trezorske obveznice (8% pomnoženo sa stopom gubitka od 60% je gotovo 5%, trenutni rasprostranjenost smeća u državnim obveznicama). Čini se da je tržište sveukupno u dobrom stanju, sa zadanom stopom ispod 1%, iako će vjerojatno ići više.

Jedna nedovoljno cijenjena prednost je da se više od polovice tržišta sada sastoji od izdanja s dvostrukom ocjenom B, najvišom ocjenom smeća, od solidnih tvrtki kao što su

Povelje komunikacije

(oznaka CHTR),

Alcoa

(AA), i Ford Motor Credit, financijska podružnica proizvođača automobila. Samo 10% tržišta je u najspekulativnijoj trostrukoj C kategoriji.

“Većina tvrtki trebala bi moći izdržati blagu recesiju. Kompanije su iskoristile povijesno niske stope za refinanciranje duga i napunile svoje bilance likvidnošću', kaže Dan DeYoung, suupravitelj

Columbia High Yield Bond
fond (INEAX). "Manje kamatno opterećenje u kombinaciji s kratkoročnim dospijećem duga dalo je većini visokoprinosnih tvrtki veću financijsku fleksibilnost za prevladavanje gospodarskog usporavanja."

Tržište novih izdanja je tiho jer se špekulativne tvrtke protive stopama potrebnim za privlačenje ulagača. Financiranje visokog profila za otkup proizvođača softvera

Citrix Systems

(CTXS) nedavno je napravljen na 10%.

Kraljevska karipska grupa

(RCL) prodao je u četvrtak 2 milijarde dolara duga koji je uključivao 9.25% obveznica koje dospijevaju 2029. Drugi veliki bezvrijedni poslovi koji čekaju na svoje vrijeme financirat će otkupe

Nielsen Holdings

(NLSN) i

Tenneco

(DESET). Tvrtkama se ti prinosi možda neće svidjeti, ali investitorima bi se trebali.

Ulagači mogu igrati bezvrijedne obveznice putem otvorenih uzajamnih, zatvorenih fondova ili fondova kojima se trguje na burzi te pojedinačnih izdanja. Tu je i još 1.5 trilijuna dolara takozvanih kredita s polugom, koji su privatno izdane starije obveze koje se prodaju institucionalnim ulagačima. To tržište također ima fondove i ETF-ove.

Mnogi investitori vole likvidnost bezvrijednih ETF-ova, kao što su

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) i

SPDR Bloomberg obveznice visokog prinosa
(JNK), koji drže neka od najvećih izdanja i imaju prinos od oko 8%. The

Obveznica visokog prinosa VanEck Fallen Angel
ETF (ANGL), koji kupuje korporativni dug koji je nekada bio investicijske razine, alternativa je koja drži obveznice izdavatelja kao što su

Las Vegas Sands

(LVS) i Royal Caribbean. Uspješnost fonda nadmašila je dva veća bezvrijedna ETF-a posljednjih godina.

Postoje argumenti za aktivno upravljanje na tržištu smeća, gdje pronicljivi ulagači mogu dodati vrijednost. Zatvoreni junk fondovi nude veće prinose od otvorenih fondova i ETF-ova, zahvaljujući poluzi, što rezultira većom volatilnošću cijena. "Vjerujemo da postoje velike mogućnosti", kaže Eric Boughton, suupravitelj

Matisseova CEF strategija diskontiranih obveznica
(MDFIX), koji kupuje diskontirane zatvorene obvezničke fondove u mnogim sektorima, uključujući smeće i općine.

Kaže da su nepoželjni prinosi atraktivni i da su zatvoreni fondovi jeftin način da se igra u sektoru jer je prosječni diskont fonda na neto vrijednost imovine 9%, naspram 5% u posljednje dvije godine.

Korištenje električnih romobila ističe

BlackRock Corporate High Yield
fond (HYT), najveći bezvrijedni zatvoreni fond s 1.2 milijarde dolara, trguje oko 9 dolara po dionici, 9% popusta na neto vrijednost imovine. Ima prinose preko 10%.

Prihod od Nuveen Credit Strategies
(JQC), koji kupuje zajmove s zaduženošću, trguje oko 5 USD, što je 14% popusta na NAV, dok prinos iznosi 9.5%.

Zatvoreni bezvrijedni fondovi s polugom ove godine imaju negativne povrate u srednjoj dobi, ali ako se tržište oporavi, mogli bi mudro rasti.

Čak i pojedinačne obveznice izgledaju privlačno. Columbijin DeYoung sklon je dugu

American Airlines Group

(AAL) i

Uber tehnologije

(UBER). On daje prednost američkom izdanju od 3.5 milijardi dolara uz potporu programa AAdvantage. Tih obveznica od 5.5% koje dospijevaju 2026. sada donose prinos od 8%. DeYoung kaže da su sigurni, s obzirom na vrijednost programa kilometraže i njegovu važnost za Amerikance. Uber, velika tvrtka za dijeljenje prijevoza, bila je profitabilna po jednoj mjeri u drugom tromjesečju, što je podiglo dionice za više od 30%. Njegove obveznice od 4.5% koje dospijevaju 2029. donose prinos od oko 7%.

Maloprodajnim ulagačima nije lako kupiti pojedinačne bezvrijedne obveznice jer su mnoge izdane kao privatni plasmani prema Pravilu 144A i dostupne su samo institucijama (maloprodajni kupci mogu kupiti neke poslove).

Barron je je pisao o visokim prinosima "propalih" konvertibilnih obveznica, koje su često izdavale nekada popularne rastuće tvrtke, kao što su

Peloton Interaktivni

(PTON),

Wayfair

(Štapić

mikrostrategija

(MSTR). Njima se trguje uz velike popuste na nominalnu vrijednost i nose prinose do dospijeća od 10% ili više. Pelotonov konvertibilni dio s nultim kuponom koji dospijeva 2026. trguje se za 67 centi po dolaru i donosi 12%, dok Wayfairovo izdanje s 0.625% koje dospijeva 2025. donosi 70 centi i donosi više od 12%.

Bitcoin
Vlasnička obveznica MicroStrategy bez kupona koja dospijeva 2027. trguje se ispod 50 centi za dolar i donosi 18%. Većina kabrioleta nema ocjene i vjerojatno bi bili bezvrijedni da ih imaju.

Sada postoji mnogo toga za izabrati na tržištu smeća.

Pišite Andrew Bary na [e-pošta zaštićena]