"Macau je bio najbrže rastuće tržište na svijetu...sada ga dobivate gotovo besplatno, a trebao bi vrijediti otprilike koliko i ukupna tržišna kapitalizacija Las Vegas Sandsa", kaže Mark Giambrone, voditelj američkih dionica u Barrow Hanleyu Globalni investitori.
Njegova matematika pokazuje da samo lokacija Marina Bay Sands vrijedi 30 dolara po dionici, u vrijeme kada se dionicama trguje po 35.28 dolara. Štoviše, on tvrdi da bi tvrtka mogla zaraditi blizu 4 dolara po dionici u scenariju ponovnog otvaranja, u odnosu na 3.26 dolara u 2019. Ipak, dionice nisu doživjele poticaj koji su uživale mnoge njezine kompanije koje putuju. "To je za mene ludo", kaže Giambrone.
Naravno, klevetnici bi rekli da je ludost posjedovati kockarnicu usmjerenu na Macau kada tako malo ljudi može ići u Macau, a očekuje se da će Las Vegas Sands, najveći poslodavac u regiji, ove godine objaviti gubitak po dionici. Konsenzus ne zahtijeva da zarada po dionici dosegne 4 USD do 2025.
Ipak, Bryan Engler, direktor i upravitelj portfelja u Kovitz Investment Group, tvrdi da Marina Bay Sands—“jedna od najprofitabilnijih nekretnina na svijetu”—mogla bi donijeti blizu 2.5 milijardi dolara zarade prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije ili Ebitda, kada se potpuno ponovno otvori, u usporedbi s 1.7 milijardi dolara prije pandemije. Samo to bi trebalo gurnuti dionicu udobno iznad nedavnog raspona, kaže Engler. Dugoročno, on ne misli da je 5 do 6 milijardi dolara Ebitda nerazumno.
"Predviđati što će kineska vlada učiniti je glupa stvar...ali Las Vegas Sands ima snažnu evidenciju izvrsnih kapitalnih izdataka, čistu bilancu i neke od najboljih nekretnina za igre na sreću na svijetu", kaže Engler. On "sadrži mnoštvo opcija za dugoročnijeg investitora."
Iako su proteklih nekoliko godina investitore naučili očekivati neočekivano, čini se da je pitanje kada će se, a ne hoće li, Macau vratiti u život.
Pitanje je koliko dugo su investitori spremni čekati, s obzirom na ponovno otvaranje koje je odgođeno više puta u prošlosti, zabrinjavajući čak i dioničare s dugim horizontom.
"Nismo izgubili vjeru u kvalitetu imovine ili ojačanu bilancu... i na kraju dana, kvaliteta će se popeti do vrha", kaže Kevin McCarthy, portfeljski upravitelj tvrtke
Neuberger Berman Povezani potrošač sljedeće generacije
burzovni fond (NBCC). Tvrtka je smanjivala svoju poziciju zbog nedostatka kratkoročnih katalizatora. "To je samo trenutak situacije", kaže on. Vremenska linija možda se malo skratila prošlog tjedna, s obzirom na odluku Kine da prepolovi vrijeme karantene za putnike u inozemstvo, iako je još prerano proglasiti pobjedu.
Ipak, dok su njegovi kockarnici uglavnom bili u stanju mirovanja, Las Vegas Sands je bio sve samo ne, renovirajući sobe kako bi povećao profit u nadolazećim godinama, signalizirajući svoju sposobnost da vodi Macau prema tome da postane više obiteljsko odredište, a da pritom ostane u milosti vlade.
“Jedna stvar koju stvarno tražim su tvrtke koje imaju predviđanja i ne daju se zaokupiti okusom dana; poduzeća koja napreduju tijekom razdoblja stresa”, kaže Engler. "Las Vegas Sands ima toga u velikim količinama."
Pišite Teresa Rivas na [e-pošta zaštićena]