Najnovije inflacijsko iznenađenje poslalo je krivulju riznice i američki dolar na rekordne razine

Rastuća inflacija i zabrinutost zbog gospodarskog usporavanja uzrokovali su ozbiljno izravnavanje krivulje prinosa i potaknuli američki dolar na nove najviše razine u odnosu na nekoliko glavnih valuta.

Taj je potez potaknula najnovija objava CPI-a koja je pokazala da su potrošačke cijene porasle na godišnju stopu od 9.1%, što je najviša razina od 1981. Isključujući hranu i energiju, temeljna stopa iznosila je 5.9%. I glavne i ključne brojke bile su veće od očekivanih.

Nakon objave, trgovci su brzo procijenili veću mogućnost da će Fed možda biti prisiljen odgovoriti na inflacijski pritisak podizanjem stopa za 100 bps na svom sljedećem sastanku krajem mjeseca. Prije izvješća o inflaciji, većina tržišnih sudionika očekivala je pomak od 75 bps kada se Fed sastane 26. i 27. srpnja.

Dužnosnik FOMC-a, predsjednik Feda Atlante Bostic, nazvao je vijest o CPI-u "izvorom zabrinutosti" i dodao da je, kada je u pitanju sastanak u srpnju, "sve u igri". Predsjednik Fed-a Clevelanda Mester, član FOMC-a s pravom glasa, rekao je da Fed mora biti "vrlo promišljen i namjeran u nastavku ovog puta podizanja naše kamatne stope dok ne dobijemo i ne vidimo uvjerljive dokaze da je inflacija preokrenula kut." Izgledi za porast prekonoćnih stopa od 100 bps popeli su se čak do 70% nakon komentara dužnosnika središnje banke. Iznenađujuće povećanje prekonoćne stope od 100 baznih bodova od strane Kanadske banke doprinijelo je negativnom raspoloženju.

Dvogodišnji prinosi su porasli, a 10-godišnje stope pale, spljoštivši krivulju prinosa 2y/10 za 14 baznih bodova na -22 baznih bodova, što je najinvertiranija razina od 2000. Prije samo godinu dana, raspon je bio 120 baznih bodova. Inverzije krivulje prinosa obično prethode recesiji; ovaj put možda neće biti drugačije. Što više Fed povećava stope, to je veća vjerojatnost da će se gospodarstvo smanjiti.

Slabi podaci ankete u izvješću Feda Beige Book, zbirci pogleda u 12 okruga, potvrdili su rastuću zabrinutost zbog recesije. Izvješće je istaknulo slabu prodaju automobila i slabljenje potražnje za nekretninama diljem zemlje. Dok je tržište rada općenito ostalo snažno, gotovo svi okruzi naveli su skromna poboljšanja u dostupnosti radne snage koja proizlaze iz slabije potražnje za radnicima, posebno u proizvodnoj i građevinskoj industriji.

Devizna tržišta također su odgovorila na mogućnost agresivnijeg djelovanja Feda. Trgovinski ponderirani indeks Deutsche Bank u američkom dolaru dosegao je novu najvišu razinu, povećavši svoje dobitke od početka godine za gotovo 14%. EUR/USD pao je ispod pariteta po prvi put od 2002. godine, na 0.9998, a GBP/USD je pao na 1.1860.

Jačanje dolara dobra je vijest za Fed jer pooštrava financijske uvjete u SAD-u, pomažući središnjoj banci u borbi protiv inflacije. Međutim, za američke tvrtke koje dobivaju prihode iz inozemstva, to je prepreka korporativnoj zaradi. Nekoliko velikih tvrtki, poput MicrosoftaMSFT
, već su unaprijed najavili udarce na dobit i prodaju zbog jakog dolara.

Oblik krivulje prinosa, tempo stezanja Fed-a i snaga dolara (i brzina kojom se mijenjaju) vrlo su važne makro varijable. Ove su varijable u snažnom trendu i pogađaju višegodišnje ekstreme. Povijesno gledano, na tim ekstremima nešto puca. Nevolja ulagača u ovoj je fazi razumljiva. Zgrabite svoje ulaznice — bit će to uzbudljiva predstava.