Pogledajte dalje od rejtinga naslijeđenih fondova i izbjegavajte DF Dent Mid Cap Growth Fund

Istraživanje naslijeđenih fondova govorilo bi vam da je sada vrijeme da kupite ovaj fond za rast srednje vrijednosti. Razmisli ponovno. Moje duboko udubljivanje u fondove fondova otkriva portfelj koji je inferioran u odnosu na njegovu referentnu vrijednost i S&P 500, što čini vjerojatnim buduće slabe rezultate. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) nalazi se u zoni opasnosti.

Istraživanja koja gledaju u budućnost otkrivaju vrlo neprivlačna sredstva koja treba izbjegavati

Istraživanje fondova moje tvrtke razlikuje se od istraživanja o naslijeđenim fondovima jer je usmjereno na budućnost i temelji se na dokazano superiornom temeljnom istraživanju odozdo prema gore o svakom pojedinom fondu. Većina istraživanja naslijeđenih fondova temelji se na prošlim cijenama, što ih čini unatrag.

Slika 1 pokazuje koliko se razlikuju moje buduće ocjene fonda u usporedbi s MorningstaromJUTRO
. Ocjenjujem DFDMX kao vrlo neprivlačan (ekvivalent Morningstarovoj 1 zvjezdici), dok Morningstar daje DFDMX ocjenu 4 zvjezdice. Također ocjenjujem DFMLX i DFMGX neprivlačnima, dok te dijeljene klase dobivaju Morningstarovu ocjenu 4 zvjezdice i 2 zvjezdice.

Slika 1: Ocjene DF Dent Mid Cap Growth fonda

Nejasna metodologija dovodi do lošeg vlasništva

Metodologija ulaganja DF Dent Mid Cap Growth Funda, kako je navedeno u njegovom letak s činjenicama, pokušava identificirati dionice koje “posjeduju superiorne karakteristike dugoročnog rasta i imaju jake, održive izglede za zaradu i razumno procijenjene cijene dionica”.

Prospekt fonda pruža malo više detalja iza sveobuhvatnog cilja ove metodologije, ali nedostaju specifični detalji, kao što su točne metrike koje se koriste za identifikaciju dionica. Na primjer, u prospektu se navodi da savjetnik za fond "koristi temeljna istraživanja kako bi identificirao tvrtke" za koje vjeruje:

• dobro se upravlja,
• su lideri u industrijskoj niši,
• imati uspješne rezultate i/ili
• pokazuju održivi rast

Općenito bih pozdravio korištenje temeljnih istraživanja, ali ostaje mi da se pitam koje temeljne metrike fond koristi za odabir dionica jer nijedna nije eksplicitno navedena. Bez daljnjih detalja, o metodologiji mogu suditi samo po kvaliteti dionica koje fond posjeduje. Takva analiza otkriva da metodologija DFDMX-a navodi da odabire tvrtke s nižim povratom na uloženi kapital (ROIC), negativnim novčanim tokovima i skupljim procjenama od svoje referentne vrijednosti i S&P 500. Više detalja u nastavku.

Holdings Research otkriva portfelj niske kvalitete

Moja rigorozna analiza posjeda, koristeći tehnologiju Robo-Analyst moje tvrtke, otkriva da DFDMX drži dionice mnogo niže kvalitete od svoje referentne vrijednosti, iShares Russell Mid Cap Growth ETF-a IWP
i tržište, koje zastupa State Street SPDR S&P 500 ETF ŠPIJUN
.

Prema slici 2, DFDMX izdvaja 45% svog portfelja na dionice s neprivlačnim ili lošijim ocjenama u usporedbi sa samo 35% za IWP. S druge strane, izloženost DFDMX-a atraktivnim ili bolje ocijenjenim dionicama je mnogo niža, na 9%, u odnosu na IWP na 20%.

Slika 2: DF Dent Mid Cap Growth Fond dodjeljuje daleko lošijim dionicama od IWP-a

Moja analiza posjeda također otkriva da je portfelj DFDMX mnogo slabije kvalitete od S&P 500. Prema slici 3, sa samo 17% svog portfelja, SPY izdvaja znatno manje dionicama s neprivlačnim ili lošijim ocjenama od DFDMX. S druge strane, na 37% svog portfelja, SPY-ova izloženost dionicama s atraktivnim ili boljim ocjenama puno je veća od DFDMX-ovih.

Slika 3: DF Dent Mid Cap Growth Fond dodjeljuje daleko lošijim dionicama od SPY

S obzirom na nepovoljnu alokaciju na dionice s atraktivnim ili bolje ocijenjenim u odnosu na referentnu vrijednost i SPY, čini se da DFDMX nije u poziciji da generira nadmašnost potrebnu za opravdanje viših naknada.

Skupe dionice donose vrlo neprivlačnu ocjenu rizika/nagrade

Slika 4 sadrži detaljnu ocjenu za DFDMX, koja uključuje svaki od kriterija koje koristim za ocjenjivanje svih ETF-ova i investicijskih fondova koji su obuhvaćeni. Ovi kriteriji su isti za moju metodologiju ocjenjivanja dionica, jer je po definiciji učinak zajedničkog fonda učinak njegovih udjela minus naknade. Vrlo neprivlačan rejting DFDMX-a prvenstveno je vođen držanjem dionica s lošim osnovama i skupim procjenama.

Slika 4: Pojedinosti o rejtingu fonda za rast srednjeg kapitala DF Dent

Kao što pokazuje slika 4, DFDMX je inferioran u odnosu na iShares Russell Mid Cap Growth ETF i SPY u četiri od pet kriterija koji čine moju analizu vlasništva/upravljanja portfeljem. Posebno:

• ROIC DFDMX je 5%, ispod 16% IWP zarade i 32% SPY zarade
• DFDMX-ov prinos slobodnog novčanog toka od -2% niži je od IWP-a na 0% i SPY-a na 2%
• omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti za DFDMX je 4.5, što je više od 3.6 za IWP i 2.5 za SPY
• moja analiza diskontiranog novčanog toka otkriva prosječno razdoblje implicirane aprecijacije tržišta (GAP) od 49 godina za dionice DFDMX u usporedbi s 43 godine za IWP i 21 godinu za SPY

Tržišna očekivanja za udjele DFDMX-a odnose se na rast dobiti (mjeren omjerom PEBV) koji je preko 4x veći od trenutne dobiti i znatno veći od očekivanja rasta dobiti ugrađenih u udjele IWP-a i SPY-a, koji su već profitabilniji.

Naknade samo pogoršavaju posjedovanje DFDMX

Sa 1.15%, ukupni godišnji troškovi DFDMX-a niži su od mnogih investicijskih fondova koje sam stavio u zonu opasnosti u prošlosti. Međutim, DFDMX-ov TAC ostaje veći od 59% pokrivenih 323 investicijskih fondova srednjeg rasta. Za usporedbu, jednostavni prosječni TAC svih pokrivenih investicijskih fondova srednjeg rasta iznosi 1.59%, prosjek ponderiran imovinom je 0.95%. IWP naplaćuje samo 0.25%, a SPY ima ukupne godišnje troškove od samo 0.10%. Zašto plaćati veće naknade za lošiji odabir dionica?

Moja metrika TAC-a uzima u obzir više od omjera troškova. Uzimam u obzir utjecaj front-end opterećenja, back-end opterećenja, naknade za otkup i transakcijske troškove. Na primjer, omjer godišnjeg prometa DFDMX-a od 30% dodaje 0.06% njegovim ukupnim godišnjim troškovima – što nije obuhvaćeno omjerom troškova. Slika 5 prikazuje raščlambu ukupnih godišnjih troškova DFDMX-a.

Slika 5: Raščlamba ukupnih godišnjih troškova DF Dent Mid Cap Growth Fonda

Kako bi opravdao svoje veće naknade, DFDMX mora nadmašiti svoju referentnu vrijednost za 0.90% godišnje tijekom tri godine, što je prosječno razdoblje držanja za sve fondove.

Međutim, trogodišnji zaostali godišnji prinos DFDMX-a na kraju tromjesečja je ispod IWP-a za 3 bazni bod. Njegov jednogodišnji prinos na kraju tromjesečja bio je lošiji od IWP-a za 31 baznih bodova.

S obzirom na to da je 45% imovine dodijeljeno dionicama s neatraktivnim ili lošijim ocjenama, a 81% dionicama s neutralnim ili lošijim ocjenama, izgleda da će DFDMX i dalje imati lošiji učinak, uključujući naknade.

Dobijte prednost od analize fondova temeljene na holdingu

Pametno ulaganje u uzajamni fond (ili ETF) znači analizu svakog udjela u fondu. Propust da se to učini je propust u provođenju odgovarajuće analize. Jednostavna kupnja ETF-a ili zajedničkog fonda na temelju prošlih rezultata ne mora nužno dovesti do boljeg učinka. Samo temeljito istraživanje temeljeno na holdingu može pomoći u određivanju vodi li metodologija ETF-a menadžere da biraju dionice visoke ili niske kvalitete.

Lako napravite bilo koji fond, čak i DFDMX, bolji

Nove tehnologije omogućuju ulagačima stvaranje vlastitih sredstava bez ikakvih naknada, a istovremeno nude pristup sofisticiranijim metodologijama ponderiranja. Ako su, na primjer, ulagači željeli izloženost udjelima DFDMX-a, ali ponderirani temeljnom zaradom, rizik/nagrada ove prilagođene verzije fonda značajno se poboljšava. Ova prilagođena verzija dodjeljuje:

• 25% imovine na atraktivne ili bolje ocijenjene dionice (u usporedbi s 9% za DFDMX)
• 18% imovine na dionice s neprivlačnim ili lošijim ocjenama (u usporedbi s 45% za DFDMX).

Usporedite kvalitetu raspodjele zaliha u mojoj prilagođenoj verziji DFDMX u odnosu na DFDMX kakav jest na slici 6.

Slika 6: DF Dent Mid Cap raspodjela sredstava za rast mogla bi se poboljšati

Bolje ocijenjeni fondovi za rast srednje vrijednosti

U nastavku predstavljam tri ETF-a srednjeg rasta ili investicijskih fondova koji zarađuju atraktivnu ili bolju ocjenu, imaju više od 100 milijuna dolara imovine pod upravljanjem i imaju ispodprosječni TAC.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72% TAC i vrlo atraktivna ocjena
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36% TAC i atraktivna ocjena
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% i atraktivna ocjena

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, sektoru, stilu ili temi.