Hedge fond s niskim provizijama ETF pruža investitorima utočište od medvjeđeg tržišta s povratom od 22% ove godine

Uz nagli pad i dionica i obveznica ove godine, ulagači koji su obeshrabreni standardnim portfeljem 60/40 počinju se gomilati u jedan trogodišnji ETF koji je služio kao učinkovita zaštita od ovogodišnjeg tržišnog pada.

ETF upravljane terminske strategije Dynamic Beta Investments sa sjedištem u New Yorku dobio je 22% ove godine, daleko nadmašivši pad S&P 500 indeksa od 10% i pad Bloombergovog američkog agregatnog indeksa obveznica od 10%. Upravljani terminski fondovi aktivno su upravljani portfelji terminskih ugovora za imovinu u rasponu od burzovnih indeksa do roba poput nafte i zlata. Dynamic Beta fond ima za cilj replicirati upravljane buduće strategije u 20 drugih hedge fondova i investicijskih tvrtki i naplaćuje samo 0.85% naknada za upravljanje. Osnivač Dynamic Beta i član suupravljanja Andrew Beer, koji vodi tvrtku s pariškim partnerom Mathiasom Mamou-Manijem, hvali se da ga je podcast nedavno nazvao “Jack Bogle hedge fondova”.

"Nitko nije smislio kako odabrati koji će hedge fond dobro poslovati, baš kao što nisu shvatili kako odabrati koja će dionica dobro poslovati", kaže Beer. "Najpouzdaniji način da nadmašite učinak je smanjenje naknada." Većina upravljanih budućih hedge fondova naplaćuje ograničenim partnerima 20% naknada za učinak na temelju dobiti i 2% administrativnih naknada godišnje.

Upravljani terminski fondovi uvelike su pali u nemilost u posljednjem desetljeću, zaostajući za dionicama tijekom tržišta bikova nakon Velike recesije. Indeks CTA Societe Generale koji prati 20 najvećih takvih fondova u tvrtkama kao što su Clifford Asness' AQR i Systematica Investments dobio je više od 7% u godini samo jednom od 2010. No kada je burza zaronila u godinama poput 2002. i 2008., indeks se vratio dvoznamenkasto.

Mnogi od tih hedge fondova nedostupni su malim ulagačima, s visokim minimalnim iznosom računa i naknadama za upravljanje i uspješnost koji izjedaju povrate. Beer tvrdi da Dynamic Beta ETF, koji trguje pod oznakom DBMF, može biti blizu repliciranja njihovih portfelja za djelić cijene.

Model Dynamic Beta analizira dnevne podatke o prinosima za 20 fondova u upravljanom terminskom indeksu i preslikava ih na dnevne fluktuacije tržišta kako bi se približno odredilo koliko dugo ili kratko hedge fondovi imaju terminske ugovore za razne burzovne indekse, obveznice, valute i robu. ETF rebalansira svakog ponedjeljka isključivo na temelju ovog algoritma. Ove je godine imovina porasla sa 65 milijuna dolara na 418 milijuna dolara, s velikim priljevima kroz lipanj i srpanj.

Najveći pokretač dobitaka DBMF-a ove godine bila je njegova velika kratka pozicija za japanski jen, koja je pala za 14% u odnosu na dolar u 2022. Fond također ima kratku poziciju za euro, američke riznice i kratku poziciju za S&P 500 i međunarodne dionice. Njegova jedina duga pozicija je u sirovoj nafti. DBMF-ov portfelj je jednostavan, sa samo 10 uključenih terminskih ugovora, ali ta makro slika može replicirati 90% ili više povrata prije naknada vodećih hedge fondova, kaže Beer.

“Ne pokušavamo reći da ovi dečki imaju X količine u svinjskom trbuhu i kopirati to. U osnovi govorimo, što su velike trgovine?” Beer kaže. “Ne morate nekome platiti 4% ili 5% da biste obavili velike trgovine. Učinit ćemo to i učinit ćemo to učinkovito.”

Beer je započeo svoju karijeru na Harvard Business School 1994. u tradicionalnom svijetu hedge fondova, zaposlivši se u Baupost grupi Setha Klarmana. Početkom 2000-ih okušao se u vlastitom grananju, suosnivajući dva mala hedge fonda: tvrtku za trgovanje robom Pinnacle Asset Management i Apex Capital Management usmjeren na Kinu.

Nakon nekoliko godina pokrenuo je pothvat koji će 2007. postati Dynamic Beta pod imenom Belenos Capital Management. Njegov početni fond dobro je prošao u recesiji, ali rast je bio spor u prvom desetljeću dok je njegova imovina bila smještena na upravljanim računima s višim minimumom. Marketingu nije pomoglo to što su upravljane budućnosti propadale sljedećih nekoliko godina.

Godine 2018. francuska tvrtka iM Global Partner kupila je 50% udjela u Dynamic Beti. IMGP pretražuje svijet u potrazi za jedinstvenim upraviteljima imovinom s kojima bi mogao surađivati ​​i tražio je trag u prostoru "tekućih alternativa". Uz njihovu pomoć, Beer i njegovo osoblje pokrenuli su upravljani terminski ETF u svibnju 2019., a dionički dugo-kratki ETF došao je sljedeći u prosincu te godine, s ciljem repliciranja bruto prinosa 40 dioničkih hedge fondova. Taj fond nije generirao toliku privlačnost, sa samo 16 milijuna dolara imovine, a ove je godine pao za 1.6%. Uz tri UCITS proizvoda – zapravo zajedničkih fondova sa sjedištem u Europskoj uniji – također, Dynamic Beta sada upravlja s ukupno 1.2 milijarde dolara.

Ne postoje drugi upravljani budući ETF-ovi koji su blizu veličine DBMF-a, iako tvrtka ima konkurenciju u širem sektoru replikacije hedge fondova. Podružnica New York Lifea Index IQ nudi Hedge multi-strategy tracker ETF (QAI), s padom od 7% ove godine, koji nastoji ponoviti razne taktike. Ima 0.75% naknada za upravljanje i 730 milijuna dolara imovine. Beer se nada da bi bilo koji od Dynamic Beta proizvoda mogao postati fondovi vrijedni više milijardi dolara jer investicijski savjetnici gledaju dalje od tradicionalnih dodjela dionica i obveznica.

"Vjerujemo da postoje tisuće ili deseci tisuća RIA-a koji sada gledaju na kolaps u portfeljima 60/40 i govore, moram nešto dodati ovome", kaže Beer. "Sljedeći korak je steći veliki broj sljedbenika u svjetskim kućama za medije i Morgan Stanleyima i Merrill Lynchesima."