Ako se osjećate zbunjeno stanjem ulaganja u startupove, pridružite se klubu. Dionice javnih poduzeća nemilosrdno su padale posljednjih mjeseci usred sve većeg straha od recesije, no financiranje startupa čini se žustrim kao i uvijek i, što je još iznenađujuće, za nas VC-ovi još uvijek rutinski najavljuju ogromna nova sredstva, kao što su činili godinama.
Kako bismo bolje razumjeli što se događa, ovog smo tjedna razgovarali sa suosnivačem Index Venturesa Dannyjem Rimerom, koji je odrastao u Ženevi, gdje Index ima ured, ali koji sada dijeli svoje vrijeme između Londona i San Francisca, gdje Index također ima urede. (Samo otvorio ured u New Yorku također.)
Slučajno smo uhvatili Rimera — čije oklade uključuju Discord, 1stdibs, Glossier i Good Eggs, među ostalima — u Kaliforniji. Naš razgovor je malo uređen zbog duljine.
TC: Ovaj tjedan najavili su Lightspeed Venture Partners $ 7 milijardi preko nekoliko fondova. Battery Ventures je rekao da je zatvoren $ 3.8 milijardi. Oak HC/FT najavio gotovo $ 2 milijardi. Obično kada je javno tržište ovako daleko, institucionalni ulagači su manje sposobni posvetiti se novim fondovima, pa odakle dolazi taj novac?
DR: To je sjajno pitanje. Mislim da bismo se trebali sjetiti da su mnoge od ovih institucija ostvarile izvanredne dobitke u posljednjih nekoliko godina — nazovimo to zapravo posljednje desetljeće. I njihove su pozicije tijekom ovog razdoblja stvarno rasle kao gljive. Dakle, ono što vidite je raspodjela sredstava koja najvjerojatnije postoje već neko vrijeme. . . . i zapravo su osigurali vrlo dobre povrate tijekom godina. Mislim da investitori žele uložiti svoj novac u institucije koje razumiju kako rasporediti ovaj svježi novi novac na bilo kojem tržištu.
Ta sredstva postaju sve veća i veća. Postoje li novi izvori financiranja? Očito smo posljednjih godina vidjeli da državni imovinski fondovi igraju veću ulogu u rizičnim fondovima. Izgleda li Index dalje nego prije?
Svakako je došlo do te bifurkacije na tržištu između fondova koji su vjerojatno više u poslu agregacije imovine i fondova koji pokušavaju nastaviti zanatsku praksu pothvata, a mi pripadamo potonjem taboru. Dakle, u relativnom smislu, veličina našeg fonda nije postala značajna. Nisu dramatično porasli, jer smo bili vrlo jasni da želimo ostati mali, održati naš obrt na životu i nastaviti ići tim putem. Što to znači da kada je u pitanju naša institucionalna baza investitora, prije svega, mi nemamo obiteljske urede i ne uzimamo novac državnih fondova. Zapravo govorimo o zakladama, mirovinskim fondovima, neprofitnim organizacijama i fondovima fondova koji čine našu bazu investitora. I dovoljno smo sretni da je većina tih ljudi s nama već skoro 20 godina.
Imate dosta novca pod upravljanjem, najavili ste 3 milijarde dolara novih sredstava prošle godine. To nije mali iznos.
Ne, nije malo, ali u odnosu na fondove na koje aludirate — fondove koji su dosta narasli i napravili sektorske fondove ili crossover fondove — ako pogledate koliko je Index prikupio [od početka] u odnosu na većina naših vršnjaka, to je zapravo sasvim druga priča.
Koliko ima Indeks porastao tijekom povijesti firme?
Trebali bismo provjeriti. Volio bih da mogu imati točan broj na vrhu jezika.
Nekako je osvježavajuće što ne znaš. Jeste li sada na tržištu? Čini se da je prošla jedna godina i jedna godina pauze u smislu prikupljanja sredstava za većinu tvrtki, i da se to ne mijenja.
Nismo na tržištu za prikupljanje sredstava. Mi ima očito na tržištu za ulaganje.
Počinjemo vidjeti mnogo tvrtki resetirati svoje procjene. Razgovarate li s tvrtkama iz svog portfelja o tome da učine isto?
Vodimo sve vrste razgovora s tvrtkama iz našeg portfelja; ništa nije izvan stola. Apsolutno ne želimo obustaviti nevjericu kada je u pitanju realnost situacije. Ne bih rekao da je to krovna rasprava koju vodimo sa svim našim tvrtkama. Ali dosljedno se trudimo osigurati da naše tvrtke razumiju trenutnu klimu, uvjete koji su specifični za njih, i pobrinemo se da budu što realističnije kada je u pitanju njihova budućnost.
Ovisno o tvrtki, ponekad su procjene bile daleko ispred same sebe i ne možemo računati na povratak unakrsnih sredstava. . . moraju braniti svoje javne pozicije. Stoga neke od tih tvrtki moraju prebroditi oluju i pobrinuti se da budu spremne za teška vremena koja dolaze. Druge tvrtke doista imaju priliku osloniti se tijekom ovog razdoblja i osvojiti značajan tržišni udio.
Kao puno VC-a, kažete da biste radije da startup provede 'smanjivanje' umjesto da pristane na teške uvjete održavanja određene procjene. Mislite li da su osnivači dobili dopis da su dolje prihvatljive u ovoj klimi?
Stvarno ovisi. Mislim da vjerojatno imate neke nove fondove koji su pokrenuti tijekom ovog razdoblja - imate neke nove sektorske fondove - koji kompliciraju jer [oni] ne ulažu u najbolje poslovanje. [Oni] ulažu u najbolji posao ili pokušavaju financirati najbolji posao unutar tog sektora. Tako da vjerojatno postoje neki pritisci u vezi s nekim od VC-a koje osjećaju neki od poduzetnika.
Želim naglasiti da se sve tvrtke ne moraju tuširati hladnom vodom u pogledu vrednovanja. Puno je tvrtki koje jako dobro posluju, čak i u ovakvom okruženju.
Fast, tvrtka za online prijavu i naplatu, brzo se zatvorila ranije ove godine, a Index je bio malo ogorčen na internetu jer je brzo uklonio tvrtku sa svoje web stranice. Što se tu dogodilo i, retrospektivno, što je Index još mogao učiniti u toj situaciji? Pretpostavljam da je vaš tim imao obdukciju ovoga.
Nisam znao da smo ga uklonili s naše web stranice. Pretpostavljam da je vjerojatno tamo, ali vjerojatno ga je teže pronaći, na što sumnjam. Promičemo tvrtke koje dobro posluju.
U pravu ste, mi smo to probavili kao tvrtka i zaista smo pokušali izvući naučene lekcije iz toga. Postoje brojni čimbenici koje još probavljamo ili ih ne možemo znati, ali vjerojatno je ono što je bilo teško tijekom COVID-a zapravo bilo procjenjivanje talenta i razumijevanje ljudi s kojima smo radili. I siguran sam da bi moji partneri koji su bili odgovorni za tvrtku bili u mogućnosti provesti više vremena i stvarno puno detaljnije razumjeti poduzetničku kulturu tvrtke da smo mogli s njima provesti više vremena osobno.
(Imat ćemo više iz ovog intervjua u obliku podcasta sljedeći tjedan; ostanite s nama.)
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html