Mnogi ETF-ovi (fondovi kojima se trguje na burzi) sada su u opasnosti

Nadolazeće bolesti burze o kojima sam nedavno govorio (istresti i ispiranje) ponovno će otkriti da SEC-ova zaštita elektroničkog trgovanja nedostaje. Kompjuterizirani "prekidači" ostaju slaba zamjena za ljudske stručnjake koje su zamijenili. "Flash crash" (gdje elektroničke ponude padaju ili nestaju) ostaje mogućnost i tu nastaju problemi s mnogim ETF-ovima.

Problemi s ETF-ovima

Spomenite "ETF" i investitori će pomisliti na velike indeksne fondove. To je dobro. Međutim, ispod popularnih, uspostavljenih i jednostavnih ETF-ova nalaze se stotine malih, specijaliziranih ETF-ova. Razlikovanje od drugih ETF-ova smatra se načinom stvaranja potražnje. Postignuto je preoblikovanjem ili sužavanjem utvrđenog indeksa, stvaranjem novog indeksa ili doradom tipičnog indeksa duge pozicije s polugom, izvedenicama ili kratkim ("obrnutim") pozicijama.

Nadamo se da će ulagači pronaći posebne fondove korisnima. Međutim, (i to je ključni problem) takvo širenje specijalnosti prelazi u profesionalno područje. Korištenje neuobičajenih i jedinstvenih indeksa zajedno sa složenim strategijama ulaganja zahtijeva stručnost za razumijevanje karakteristika povrata/rizika novih fondova. U suprotnom, postoji mogućnost (vjerojatnost) da će “prosječni” investitor biti zaveden – čak i namamljen – nerazumijevanjem.

Čini se da je stvaranje ETF-a u završnoj fazi

Karakteristike mnogih, novijih ETF-ova su čudne, iskrivljene naprave. Na primjer, pogledajte ove nedavno predstavljene ljepote:

• Tidal Trust II – Nicholasov alternativni ETF s fiksnim prihodom
• Inovator Gradient Tactical Rotation Strategy ETF
• Dimensional Emerging Markets Sustainability Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer 10. studenog ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Možete li pogoditi što bilo koji od ovih ETF-ova radi? Ne? Trebate li potrošiti vrijeme na njihovo istraživanje? Ne. Oni su jednostavno nevažni bisovi za predugu svirku koja je gotova.

Oh, možda postoji neka preostala potreba ulaganja u mini-nišu koja vapi za ETF-om da to ispuni – ali vjerojatno ne. Tvornice ETF-a već su pretražile krajolik. Umjesto toga, nedavni "ručno izrađeni alati za savjetnike i investitore" jednostavno izgledaju kao da Zdravo Marijo prolazi kako vrijeme istječe za specijaliziranu ETF igru.

Neki kreatori ETF-a sada su uključeni u staru modu koja završava očajem bacanja špageta u zid, nadajući se da će se nešto zalijepiti kako bi se igra nastavila i naknade rasle. Ali stvarnost je sve lošija, a to znači da vrijeme ističe za mnoge fondove u industriji fondova od 3,000+ ETF-ova.

Želite još dokaza? Pogledajte najnovije besmislene izume: pojedinačne dioničke ETF-ove. "Što! Jedan dionički fond?" Znam! Pa ipak postoji više ETF-ova nedavno kreiranih za “popularne” dionice poput Tesle. Zašto? Postoji samo jedan opravdan razlog: to je novi (iako, besmislen) način naplate naknade. "Sredstva" su samo jednostavni paketi onoga što investitori mogu učiniti za sebe - i bolje. Na primjer, sedam (!) Teslinih ETF-ova spada u tri kategorije koje investitori mogu kopirati za sebe:

1. “Multiplikator” – Kupite dionice Tesle na maržnom računu
2. “Inverzno” – kratke Tesla dionice
3. “Prihod” – Upišite opciju kupnje na Teslinim dionicama

Veliki rizik prati sve ove ETF kreacije: Slaba likvidnost

Dnevni grafikoni ovih novih ETF-ova otkrivaju poljubac smrti na tržištu dionica: Sljedbenika je malo, pa je trgovanje nejasno. To zauzvrat znači da je razlika ponude i potražnje za prodaju i kupnju prevelika u normalnim vremenima. (Zapamtite da dizajn ETF-a za održavanje tržišnih cijena blizu njihove neto vrijednosti imovine ovisi o profesionalnim trgovcima koji su spremni pomoći u ispunjavanju naloga putem vlastitih strategija osmišljenih da malo zarade, a ne izgube. Mali obujam trgovanja komplicira taj zadatak.)

Zatim postoje neuobičajena vremena, osobito kada mnogi investitori odluče prodati. Kao što je već pokazano na prošlim nestabilnim tržištima dionica, problemi s cijenama/trgovanjem javljaju se u malo korištenim ETF-ovima. S malim prirodnim obujmom trgovanja, prodajni nalog investitora na tržištu u padu mogao bi se ispuniti po niskoj cijeni (ispod neto vrijednosti imovine). Drugim riječima, ETF-ovi bi mogli naštetiti ulagačima na nestabilnim tržištima, iako se strategije "uradi sam" lako poništavaju ili prilagođavaju po poštenim cijenama.

Još jedan posljednji rizik: obmanjivanje investitora

Natrag na ona luda imena iznad. Oni, i mnogi drugi slični njima, trebaju biti dostupni samo profesionalnim investitorima i savjetnicima. Fondovi su složeni, pa spadaju u tabor potencijalno zavaravajućih neprofesionalnih ulagača.

Postoji, međutim, još gore: privlačna imena i prezentacije koje krivo predstavljaju povrate i rizike fonda. Osmišljeni su da zarobe "prosječne" ulagače, a to je veliko SEC-ovo ne-ne. Primjer je nedavna serija pojedinačnih dionica "YieldMax" ETF-ova s ​​"Option Income" u naslovima. Za Tesla ETF, "YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF," implicirani fokus na prihod je detaljiziran u ovom investicijskom cilju: (podcrtano je moje)

Primarni cilj ulaganja Fonda je ostvarivanje tekućeg prihoda. Sekundarni cilj ulaganja Fonda je tražiti izloženost cijeni dionice običnih dionica Tesle, Inc. (“TSLA”), podložno ograničenju potencijalnih dobitaka od ulaganja.

Dodajte tome ovo trenutno priopćenje za javnost od 19. prosinca, “YieldMax lansira dva nova ETF-a dizajnirana za postizanje atraktivnih prinosa. " Prvi pet paragrafi su svi o prihodu i prinosu.

Dakle, zamislite iznenađenje i razočarenje ulagača kada je njihov novi ETF holding pao gotovo 13% u prva 3-1/2 tjedna svog postojanja. (Još nisu izvršene isplate prihoda.) Zatim, tu je i onaj očiti nedostatak likvidnosti trgovanja, s neznatnim trgovanjem tijekom razdoblja od 18 dana. Osam dana trgovalo se bez dionica. Grafikon pokazuje neaktivnost.

Dakle, kolika je vjerojatnost da će burza naići na ozbiljan problem?

Tržište dionica ima elemente zbog kojih afera dvostrukog protresanja i ispiranja izgleda vjerojatna, i to možda uskoro. Ako i kada burza izdrži svoju dramatičnu preobrazbu, tvrtke za upravljanje fondovima ponovno će povući svoje priručnike za podešavanje. Rezultat? Njihov sastav fondova bit će prerađen. Otići će dokazani gubitnici novca, zajedno s ETF-ovima koji ne rastu i koji se smatraju nepotrebnim i rasipnicima vremena. (Posljedično čišćenje kuće bit će pomoćno osoblje za tada smanjene postave fondova.) Ovo su trenutni podaci ETF-a koji otkrivaju potencijalno veliko smanjenje ETF-a do kojeg bi moglo doći...

Broj, veličina i obujam trgovanja

Od "Tromjesečno izvješće ETF-a za NYSE Arca Q3 2022"

• 3,030 ETF-ova uvrštenih u SAD
• 5.9 tisuća dolara imovine na američkim tržištima
• Prosječna dnevna vrijednost američkih ETF transakcija od 149 milijardi USD
• 2.3 milijarde prosječnog dnevnog volumena trgovanja dionicama

Veliki broj ETF-ova male veličine

(Izvor: VettaFi – bivša baza podataka ETF-a – ETFDB.com – 3,018 ETF-ova u bazi podataka)

• 2,445 ETF-ova (81%) s manje od 1 milijuna dolara imovine
• 2,197 ETF-ova (73%) s manje od 500 tisuća USD
• 1,925 ETF-ova (64%) s manje od 250 tisuća USD
• 1,470 ETF-ova (49%) s manje od 100 tisuća USD

Dodatne informacije:

• 1,215 ETF-ova (40%) imalo je neto odljeve u 2022

Velik broj slabo uspješnih ETF-ova

(Izvor: Financijske vizualizacije – FinViz.com)

• 2,142 ETF-a u bazi podataka
• 696 ETF-ova (32%) s rezultatima od početka godine 2022. lošijim od -20%
• 932 ETF-a (44%) više od 20% ispod najviših vrijednosti u 52 tjedna
• 1,003 ETF-a (47%) s prosječnim opsegom trgovanja manjim od 50 tisuća dionica

Sporadičan i nizak obujam trgovanja je slabost. Na primjer, u petak (16. prosinca), 1,088 ETF-ova (51%) imalo je volumen manji od 50K, od čega je 532 (25%) imalo manje od 10K.

Zaključak – Mudro odaberite svoj ETF

ETF-ovi su dobri za dobro shvaćene indeksne fondove. Oni su niske cijene i dostupni su za kupnju i prodaju tijekom dana po cijeni koja je vrlo blizu neto vrijednosti imovine fonda po dionici. (Struktura fonda kojim se trguje na burzi stvorena je za pružanje unutardnevnog trgovanja poput zatvorenih fondova, ali bez nedostataka što su cijene s popustima ili premijama u odnosu na stvarnu vrijednost fonda.)

Problem je u primjeni strukture na sve što trguje. Te nevrijedne kreacije služe malo ili nimalo i mogu čak posrnuti umjesto da pomognu ulagačima. Najnovije izmišljotine očito nisu pobjedničke, tako da je sazrelo vrijeme da se dogodi neuredno čišćenje. Nemojte se uhvatiti u to.