David Rosenberg, bivši glavni sjevernoamerički ekonomist u Merrill Lynchu, već je gotovo godinu dana govorio da Fed znači posao i ulagači bi trebali prihvatiti napore američke središnje banke u borbi protiv inflacije ozbiljno i doslovno.
Rosenberg, sada predsjednik Rosenberg Research & Associates Inc. sa sjedištem u Torontu., očekuje da će se ulagači suočiti s više problema na financijskim tržištima u mjesecima koji dolaze.
"Recesija tek počinje", rekao je Rosenberg u intervjuu za MarketWatch. "Tržište obično doseže dno u šestoj ili sedmoj inningu recesije, duboko u Fed-ovom ciklusu popuštanja." Ulagači mogu očekivati da će izdržati više neizvjesnosti do trenutka - i ono će doći - kada Fed prvo zaustavi svoj trenutni niz povećanja kamatnih stopa, a zatim počne smanjivati.
Na sreću ulagača, Fedova pauza i možda čak i rezovi doći će 2023. godine, predviđa Rosenberg. Nažalost, dodao je, S&P 500 SPX, -0.68% mogao pasti 30% sa svoje trenutne razine prije nego što se to dogodi. Rosenberg je rekao: "Ostaje vam S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900."
U tom će trenutku, dodao je Rosenberg, dionice ponovno izgledati privlačno. Ali to je priča za 2024.
U ovom nedavnom intervjuu, koji je uređen radi dužine i jasnoće, Rosenberg je ponudio priručnik za ulagače koji bi trebali slijediti ove godine i pripremiti se za rastočiju 2024. U međuvremenu, rekao je, dok čekaju dugo očekivano središte Fed-a, ulagači trebali bi se okrenuti obrambenim sektorima financijskih tržišta — uključujući obveznice, zlato i dionice koje plaćaju dividende.
MarketWatch: Toliko ljudi vani očekuje recesiju. Ali dionice su imale dobre rezultate na početku godine. Jesu li investitori i Wall Street izvan kontakta?
Rosenberg: Osjećaj ulagača je izvan granica; sektor kućanstava još uvijek ima enormno preveliku težinu dionica. Postoji razlika između toga kako investitori misle o izgledima i kako su zapravo pozicionirani. Osjećaju se medvjeđe, ali još uvijek su pozicionirani bikovski, a to je klasičan slučaj kognitivne disonance. Također imamo situaciju u kojoj se puno govori o recesiji i o tome kako je ovo najočekivanija recesija svih vremena, a ipak zajednica analitičara još uvijek očekuje da će rast korporativnih zarada biti pozitivan u 2023.
U običnoj recesiji, zarada pada 20%. Nikada nismo imali recesiju u kojoj su zarade uopće rasle. Konsenzus je da ćemo 2023. vidjeti rast korporativnih zarada. Dakle, postoji još jedna očigledna anomalija. Rečeno nam je da je ovo očekivana recesija, a ipak se ne odražava u procjenama zarade – barem ne još.
Trenutačno u mojoj kolekciji mjernih podataka nema ničega što bi mi govorilo da smo igdje blizu dna. 2022. bila je godina u kojoj je Fed agresivno pooštrio politiku i to se pokazalo na tržištu kompresijom višestruke cijene i zarade s otprilike 22 na oko 17. Priča 2022. bila je o tome što su povećanja stopa učinila tržišnom višestrukom; 2023. govorit će o tome što ta povećanja stopa čine zaradama poduzeća.
" Ostaje vam S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900. "
Kada pokušavate biti razumni i doći do razumnog višestrukog iznosa za ovo tržište, s obzirom na to gdje je sada bezrizična kamatna stopa, a mi velikodušno možemo pretpostaviti otprilike 15 višestrukih cijena-zarada. Onda to udarite na recesijsko okruženje koje zarađuje, i ostat ćete sa S&P 500 na dnu negdje blizu 2900.
Ovo je čista matematika. Sve što tržište dionica u bilo kojem trenutku jest zarada pomnožena s višestrukim iznosom koji želite primijeniti na taj tok zarade. Taj višestruki je osjetljiv na kamatne stope. Sve što smo vidjeli je prvi čin — višestruka kompresija. Još nismo vidjeli tržišni višestruki pad ispod dugoročne sredine, koja je bliža 16. Nikada niste imali medvjeđe dno tržišta s višestrukim više od dugoročnog prosjeka. To se jednostavno ne događa.
David Rosenberg: 'Želite biti u obrambenim područjima s jakim bilancama, vidljivošću zarade, solidnim prinosima od dividendi i omjerima isplate dividendi.'
Rosenberg istraživanje
MarketWatch: Tržište želi "Powell put" za spašavanje dionica, ali će se možda morati zadovoljiti "Powell pauzom". Kada Fed konačno prekine dizanja kamatnih stopa, je li to signal da postanemo optimistični?
Rosenberg: Tržište dionica nalazi se na dnu 70% puta u recesiju i 70% puta u ciklus popuštanja. Ono što je još važnije je da će Fed zastati, a zatim se okrenuti. To će biti priča 2023.
Fed će promijeniti svoje stavove kako se okolnosti budu mijenjale. Najniža S&P 500 će biti južno od 3000 i onda je to pitanje vremena. Fed će zastati, tržišta će imati nevjerojatnu pozitivnu reakciju kojom možete trgovati. Tada će Fed početi snižavati kamate, a to se obično događa šest mjeseci nakon pauze. Tada će na tržištu nakratko biti velika vrtoglavica. Kada je tržište na dnu, to je zrcalna slika kada je na vrhuncu. Tržište doseže vrhunac kada počne vidjeti da dolazi recesija. Sljedeće bikovsko tržište započet će kada ulagači počnu vidjeti oporavak.
Ali recesija tek počinje. Tržište obično doseže dno u šestoj ili sedmoj inningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a kada je središnja banka smanjila kamatne stope dovoljno da gurne krivulju prinosa natrag na pozitivan nagib. To je još mnogo mjeseci. Moramo pričekati pauzu, pivot i smanjenje stope da bi se krivulja prinosa strmoglavila. To će biti priča krajem 2023., početkom 2024. godine.
MarketWatch: Koliko ste zabrinuti zbog duga poduzeća i kućanstava? Ima li odjeka Velike recesije 2008.-09.?
Rosenberg: Neće biti reprize 2008-09. To ne znači da neće doći do velikog financijskog grča. To se uvijek događa nakon ciklusa pooštravanja Fed-a. Viškovi su izloženi i izbrisani. Gledam na to više kao na reprizu onoga što se dogodilo s nebankovnim financijama 1980-ih i ranih 1990-ih, što je zahvatilo industriju štednje i kredita. Zabrinut sam za banke u smislu da imaju ogromnu količinu izloženosti komercijalnim nekretninama u svojim bilancama. Mislim da će banke biti prisiljene povećati svoje rezerve za gubitke po kreditima, a to će proizaći iz njihove zarade. To nije isto što i imati probleme s kapitalizacijom, tako da ne vidim da je neka velika banka u neispunjenju obveza ili da postoji opasnost od neispunjenja obveza.
Ali zabrinut sam za druge džepove financijskog sektora. Banke su zapravo manje važne za cjelokupno kreditno tržište nego što su bile u prošlosti. Ovo nije ponavljanje 2008-09, ali se moramo usredotočiti na to gdje je središte ekstremne poluge.
Ovaj put nije nužno u bankama; to je u drugim izvorima kao što je privatni kapital, privatni dug, a svoju imovinu tek trebaju u potpunosti vrednovati prema tržišnoj cijeni. To je područje koje zabrinjava. Dijelovi tržišta koji se obraćaju izravno potrošačima, poput kreditnih kartica, već počinju uočavati znakove stresa u smislu porasta stopa kašnjenja plaćanja od 30 dana. Dospjele neplaćene obveze u ranoj fazi pojavljuju se kod kreditnih kartica, auto-kredita, pa čak i kod nekih elemenata hipotekarnog tržišta. Za mene veliki rizik nisu toliko banke, koliko nebankarske financijske institucije koje opskrbljuju kreditne kartice, auto zajmove te privatni kapital i privatni dug.
MarketWatch: Zašto bi pojedinci trebali brinuti o problemima u privatnom kapitalu i privatnom dugu? To je za bogate i velike institucije.
Rosenberg: Osim ako privatne investicijske tvrtke ne oslobode svoju imovinu, završit ćete tako što ćete dobiti poplavu otkupa i prodaje imovine, a to utječe na sva tržišta. Tržišta su isprepletena. Otkupi i prisilna prodaja imovine utjecat će na tržišne procjene općenito. Svjedoci smo deflacije na tržištu dionica, a sada i na mnogo važnijem tržištu za pojedince, a to su stambene nekretnine. Jedan od razloga zašto je toliko ljudi odgodilo svoj povratak na tržište rada je što su gledali na svoje bogatstvo, prvenstveno dionice i nekretnine, i mislili su da bi mogli otići u prijevremenu mirovinu na temelju ovog golemog stvaranja bogatstva koje se dogodilo tijekom 2020. i 2021. godine.
Sada ljudi moraju preračunati svoju sposobnost prijevremenog umirovljenja i financirati ugodan način života u mirovini. Bit će prisiljeni vratiti se na tržište rada. A problem s recesijom je naravno taj što će biti manje radnih mjesta, što znači da će stopa nezaposlenosti rasti. Fed nam već govori da idemo na 4.6%, što je samo po sebi znak recesije; probušit ćemo taj broj. Sve se to odvija na tržištu rada, ne nužno kroz gubitak posla, ali će natjerati ljude da se vrate i potraže posao. Stopa nezaposlenosti raste — to ima zaostali učinak na nominalne plaće i to će biti još jedan čimbenik koji će smanjiti potrošačku potrošnju, koja čini 70% gospodarstva.
" Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja državna obveznica. "
U jednom ćemo trenutku morati doživjeti neku vrstu pozitivnog šoka koji će zaustaviti pad. Ciklus je ciklus, a ono što dominira ciklusom su kamatne stope. U nekom ćemo trenutku doći do recesijskih pritisaka, inflacija se topi, Fed će uspješno vratiti vrijednosti imovine na normalnije razine i bit ćemo u drugačijem ciklusu monetarne politike do druge polovice 2024. koji će udahnuti život gospodarstvu i mi Prijeći ćemo u fazu oporavka, koju će tržište početi odbacivati kasnije 2023. Ništa ovdje nije trajno. Radi se o kamatama, likvidnosti i krivulji prinosa koja se odigrala prije.
MarketWatch: Gdje savjetujete investitorima da sada ulože svoj novac i zašto?
Rosenberg: Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja državna obveznica TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed će smanjiti stope i dobit ćete najveći pad prinosa u kratkom roku. Ali u smislu cijena obveznica i ukupnog potencijala povrata, to je na dugom kraju krivulje. Prinosi na obveznice uvijek padaju u recesiji. Inflacija će pasti brže nego što se općenito očekuje. Recesija i dezinflacija snažne su sile za dugi kraj krivulje državnog proračuna.
Dok Fed pauzira i zatim se okreće - a ovo Volckerovo pooštravanje nije trajno - druge središnje banke diljem svijeta će ih sustizati, a to će potkopati američki dolar DXY, + 0.67%. Malo je boljih zaštita od preokreta američkog dolara od zlata. Povrh toga, kriptovaluta je izložena kao previše volatilna da bi bila dio bilo kakve kombinacije imovine. Zabavno je trgovati, ali kripto nije investicija. Kripto ludilo — tokovi sredstava usmjereni na bitcoin BTCUSD, + 0.37% i slično — smanjio cijenu zlata za više od 200 dolara po unci.
" Kupujte tvrtke koje pružaju robu i usluge koje ljudi trebaju – a ne ono što žele. "
Naklonjen sam zlatu GC00, + 0.15% – fizičko zlato – rast na obveznicama, a na tržištu dionica, pod uvjetom da imamo recesiju, želite osigurati da budete uloženi u sektore s najnižom mogućom korelacijom s rastom BDP-a.
Uložite u 2023. na isti način na koji ćete živjeti život — u razdoblju štedljivosti. Kupujte tvrtke koje pružaju robu i usluge koje ljudi trebaju – a ne ono što žele. Potrošačke namirnice, a ne ciklički potrošači. Komunalije. Zdravstvena njega. Na Apple gledam kao na cikličku tvrtku za potrošačke proizvode, ali Microsoft je tehnološka tvrtka obrambenog rasta.
Želite kupovati osnovne potrepštine, spajalice, stvari koje trebate. Kad pogledam Microsoft MSFT, -0.55%, Abeceda GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, to su dionice koje bih smatrao obrambenim rastom iu jednom trenutku ove godine, zaslužit će da dobiju vrlo snažan izgled za sljedeći ciklus.
Također želite ulagati u područja sa sekularnim vjetrom u leđa. Na primjer, vojni proračuni rastu u svim dijelovima svijeta i to se izravno odražava na obrambene/zrakoplovne zalihe. Sigurnost hrane, bilo da se radi o proizvođačima hrane, bilo čemu povezanom s poljoprivredom, područje je u koje treba ulagati.
Želite biti u obrambenim područjima s jakim bilancama, vidljivošću zarade, solidnim prinosima od dividendi i omjerima isplate dividende. Ako to slijedite, bit će vam sasvim dobro. Samo mislim da ćete proći daleko bolje ako imate zdravu alokaciju za dugoročne obveznice i zlato. Zlato je završilo 2022. nepromijenjeno, u godini kada je stan bio novi porast.
U smislu relativnog ponderiranja, to je osobni izbor, ali rekao bih da se usredotočite na obrambene sektore s nultom ili niskom korelacijom s BDP-om, ljestvičasti portfelj obveznica ako želite igrati na sigurno, ili samo duge obveznice i fizičko zlato. Također, Dogs of the Dow odgovara probiru za snažne bilance, jake omjere isplate dividendi i dobar početni prinos. The Dogs su bili bolji u 2022., a 2023. bit će gotovo ista. To je strategija za 2023.
Tržišni strateg David Rosenberg: Američke dionice će pasti 30%. Čekaj da ih kupiš.
David Rosenberg, bivši glavni sjevernoamerički ekonomist u Merrill Lynchu, već je gotovo godinu dana govorio da Fed znači posao i ulagači bi trebali prihvatiti napore američke središnje banke u borbi protiv inflacije ozbiljno i doslovno.
Rosenberg, sada predsjednik Rosenberg Research & Associates Inc. sa sjedištem u Torontu., očekuje da će se ulagači suočiti s više problema na financijskim tržištima u mjesecima koji dolaze.
"Recesija tek počinje", rekao je Rosenberg u intervjuu za MarketWatch. "Tržište obično doseže dno u šestoj ili sedmoj inningu recesije, duboko u Fed-ovom ciklusu popuštanja." Ulagači mogu očekivati da će izdržati više neizvjesnosti do trenutka - i ono će doći - kada Fed prvo zaustavi svoj trenutni niz povećanja kamatnih stopa, a zatim počne smanjivati.
Na sreću ulagača, Fedova pauza i možda čak i rezovi doći će 2023. godine, predviđa Rosenberg. Nažalost, dodao je, S&P 500
-0.68%
SPX,
mogao pasti 30% sa svoje trenutne razine prije nego što se to dogodi. Rosenberg je rekao: "Ostaje vam S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900."
U tom će trenutku, dodao je Rosenberg, dionice ponovno izgledati privlačno. Ali to je priča za 2024.
U ovom nedavnom intervjuu, koji je uređen radi dužine i jasnoće, Rosenberg je ponudio priručnik za ulagače koji bi trebali slijediti ove godine i pripremiti se za rastočiju 2024. U međuvremenu, rekao je, dok čekaju dugo očekivano središte Fed-a, ulagači trebali bi se okrenuti obrambenim sektorima financijskih tržišta — uključujući obveznice, zlato i dionice koje plaćaju dividende.
MarketWatch: Toliko ljudi vani očekuje recesiju. Ali dionice su imale dobre rezultate na početku godine. Jesu li investitori i Wall Street izvan kontakta?
Rosenberg: Osjećaj ulagača je izvan granica; sektor kućanstava još uvijek ima enormno preveliku težinu dionica. Postoji razlika između toga kako investitori misle o izgledima i kako su zapravo pozicionirani. Osjećaju se medvjeđe, ali još uvijek su pozicionirani bikovski, a to je klasičan slučaj kognitivne disonance. Također imamo situaciju u kojoj se puno govori o recesiji i o tome kako je ovo najočekivanija recesija svih vremena, a ipak zajednica analitičara još uvijek očekuje da će rast korporativnih zarada biti pozitivan u 2023.
U običnoj recesiji, zarada pada 20%. Nikada nismo imali recesiju u kojoj su zarade uopće rasle. Konsenzus je da ćemo 2023. vidjeti rast korporativnih zarada. Dakle, postoji još jedna očigledna anomalija. Rečeno nam je da je ovo očekivana recesija, a ipak se ne odražava u procjenama zarade – barem ne još.
Trenutačno u mojoj kolekciji mjernih podataka nema ničega što bi mi govorilo da smo igdje blizu dna. 2022. bila je godina u kojoj je Fed agresivno pooštrio politiku i to se pokazalo na tržištu kompresijom višestruke cijene i zarade s otprilike 22 na oko 17. Priča 2022. bila je o tome što su povećanja stopa učinila tržišnom višestrukom; 2023. govorit će o tome što ta povećanja stopa čine zaradama poduzeća.
" Ostaje vam S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900. "
Kada pokušavate biti razumni i doći do razumnog višestrukog iznosa za ovo tržište, s obzirom na to gdje je sada bezrizična kamatna stopa, a mi velikodušno možemo pretpostaviti otprilike 15 višestrukih cijena-zarada. Onda to udarite na recesijsko okruženje koje zarađuje, i ostat ćete sa S&P 500 na dnu negdje blizu 2900.
Što smo bliže tome, više ću preporučivati raspodjelu na burzi. Da sam prije rekao 3200, postoji razuman ishod koji vas može dovesti do nečeg ispod 3000. U 3200, da vam iskreno kažem, planirao bih postati malo pozitivniji.
Ovo je čista matematika. Sve što tržište dionica u bilo kojem trenutku jest zarada pomnožena s višestrukim iznosom koji želite primijeniti na taj tok zarade. Taj višestruki je osjetljiv na kamatne stope. Sve što smo vidjeli je prvi čin — višestruka kompresija. Još nismo vidjeli tržišni višestruki pad ispod dugoročne sredine, koja je bliža 16. Nikada niste imali medvjeđe dno tržišta s višestrukim više od dugoročnog prosjeka. To se jednostavno ne događa.
David Rosenberg: 'Želite biti u obrambenim područjima s jakim bilancama, vidljivošću zarade, solidnim prinosima od dividendi i omjerima isplate dividendi.'
Rosenberg istraživanje
MarketWatch: Tržište želi "Powell put" za spašavanje dionica, ali će se možda morati zadovoljiti "Powell pauzom". Kada Fed konačno prekine dizanja kamatnih stopa, je li to signal da postanemo optimistični?
Rosenberg: Tržište dionica nalazi se na dnu 70% puta u recesiju i 70% puta u ciklus popuštanja. Ono što je još važnije je da će Fed zastati, a zatim se okrenuti. To će biti priča 2023.
Fed će promijeniti svoje stavove kako se okolnosti budu mijenjale. Najniža S&P 500 će biti južno od 3000 i onda je to pitanje vremena. Fed će zastati, tržišta će imati nevjerojatnu pozitivnu reakciju kojom možete trgovati. Tada će Fed početi snižavati kamate, a to se obično događa šest mjeseci nakon pauze. Tada će na tržištu nakratko biti velika vrtoglavica. Kada je tržište na dnu, to je zrcalna slika kada je na vrhuncu. Tržište doseže vrhunac kada počne vidjeti da dolazi recesija. Sljedeće bikovsko tržište započet će kada ulagači počnu vidjeti oporavak.
Ali recesija tek počinje. Tržište obično doseže dno u šestoj ili sedmoj inningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a kada je središnja banka smanjila kamatne stope dovoljno da gurne krivulju prinosa natrag na pozitivan nagib. To je još mnogo mjeseci. Moramo pričekati pauzu, pivot i smanjenje stope da bi se krivulja prinosa strmoglavila. To će biti priča krajem 2023., početkom 2024. godine.
MarketWatch: Koliko ste zabrinuti zbog duga poduzeća i kućanstava? Ima li odjeka Velike recesije 2008.-09.?
Rosenberg: Neće biti reprize 2008-09. To ne znači da neće doći do velikog financijskog grča. To se uvijek događa nakon ciklusa pooštravanja Fed-a. Viškovi su izloženi i izbrisani. Gledam na to više kao na reprizu onoga što se dogodilo s nebankovnim financijama 1980-ih i ranih 1990-ih, što je zahvatilo industriju štednje i kredita. Zabrinut sam za banke u smislu da imaju ogromnu količinu izloženosti komercijalnim nekretninama u svojim bilancama. Mislim da će banke biti prisiljene povećati svoje rezerve za gubitke po kreditima, a to će proizaći iz njihove zarade. To nije isto što i imati probleme s kapitalizacijom, tako da ne vidim da je neka velika banka u neispunjenju obveza ili da postoji opasnost od neispunjenja obveza.
Ali zabrinut sam za druge džepove financijskog sektora. Banke su zapravo manje važne za cjelokupno kreditno tržište nego što su bile u prošlosti. Ovo nije ponavljanje 2008-09, ali se moramo usredotočiti na to gdje je središte ekstremne poluge.
Ovaj put nije nužno u bankama; to je u drugim izvorima kao što je privatni kapital, privatni dug, a svoju imovinu tek trebaju u potpunosti vrednovati prema tržišnoj cijeni. To je područje koje zabrinjava. Dijelovi tržišta koji se obraćaju izravno potrošačima, poput kreditnih kartica, već počinju uočavati znakove stresa u smislu porasta stopa kašnjenja plaćanja od 30 dana. Dospjele neplaćene obveze u ranoj fazi pojavljuju se kod kreditnih kartica, auto-kredita, pa čak i kod nekih elemenata hipotekarnog tržišta. Za mene veliki rizik nisu toliko banke, koliko nebankarske financijske institucije koje opskrbljuju kreditne kartice, auto zajmove te privatni kapital i privatni dug.
MarketWatch: Zašto bi pojedinci trebali brinuti o problemima u privatnom kapitalu i privatnom dugu? To je za bogate i velike institucije.
Rosenberg: Osim ako privatne investicijske tvrtke ne oslobode svoju imovinu, završit ćete tako što ćete dobiti poplavu otkupa i prodaje imovine, a to utječe na sva tržišta. Tržišta su isprepletena. Otkupi i prisilna prodaja imovine utjecat će na tržišne procjene općenito. Svjedoci smo deflacije na tržištu dionica, a sada i na mnogo važnijem tržištu za pojedince, a to su stambene nekretnine. Jedan od razloga zašto je toliko ljudi odgodilo svoj povratak na tržište rada je što su gledali na svoje bogatstvo, prvenstveno dionice i nekretnine, i mislili su da bi mogli otići u prijevremenu mirovinu na temelju ovog golemog stvaranja bogatstva koje se dogodilo tijekom 2020. i 2021. godine.
Sada ljudi moraju preračunati svoju sposobnost prijevremenog umirovljenja i financirati ugodan način života u mirovini. Bit će prisiljeni vratiti se na tržište rada. A problem s recesijom je naravno taj što će biti manje radnih mjesta, što znači da će stopa nezaposlenosti rasti. Fed nam već govori da idemo na 4.6%, što je samo po sebi znak recesije; probušit ćemo taj broj. Sve se to odvija na tržištu rada, ne nužno kroz gubitak posla, ali će natjerati ljude da se vrate i potraže posao. Stopa nezaposlenosti raste — to ima zaostali učinak na nominalne plaće i to će biti još jedan čimbenik koji će smanjiti potrošačku potrošnju, koja čini 70% gospodarstva.
" Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja državna obveznica. "
U jednom ćemo trenutku morati doživjeti neku vrstu pozitivnog šoka koji će zaustaviti pad. Ciklus je ciklus, a ono što dominira ciklusom su kamatne stope. U nekom ćemo trenutku doći do recesijskih pritisaka, inflacija se topi, Fed će uspješno vratiti vrijednosti imovine na normalnije razine i bit ćemo u drugačijem ciklusu monetarne politike do druge polovice 2024. koji će udahnuti život gospodarstvu i mi Prijeći ćemo u fazu oporavka, koju će tržište početi odbacivati kasnije 2023. Ništa ovdje nije trajno. Radi se o kamatama, likvidnosti i krivulji prinosa koja se odigrala prije.
MarketWatch: Gdje savjetujete investitorima da sada ulože svoj novac i zašto?
Rosenberg: Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja državna obveznica
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed će smanjiti stope i dobit ćete najveći pad prinosa u kratkom roku. Ali u smislu cijena obveznica i ukupnog potencijala povrata, to je na dugom kraju krivulje. Prinosi na obveznice uvijek padaju u recesiji. Inflacija će pasti brže nego što se općenito očekuje. Recesija i dezinflacija snažne su sile za dugi kraj krivulje državnog proračuna.
Dok Fed pauzira i zatim se okreće - a ovo Volckerovo pooštravanje nije trajno - druge središnje banke diljem svijeta će ih sustizati, a to će potkopati američki dolar
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Malo je boljih zaštita od preokreta američkog dolara od zlata. Povrh toga, kriptovaluta je izložena kao previše volatilna da bi bila dio bilo kakve kombinacije imovine. Zabavno je trgovati, ali kripto nije investicija. Kripto ludilo — tokovi sredstava usmjereni na bitcoin
BTCUSD,
i slično — smanjio cijenu zlata za više od 200 dolara po unci.
" Kupujte tvrtke koje pružaju robu i usluge koje ljudi trebaju – a ne ono što žele. "
Naklonjen sam zlatu
+ 0.15%
GC00,
– fizičko zlato – rast na obveznicama, a na tržištu dionica, pod uvjetom da imamo recesiju, želite osigurati da budete uloženi u sektore s najnižom mogućom korelacijom s rastom BDP-a.
Uložite u 2023. na isti način na koji ćete živjeti život — u razdoblju štedljivosti. Kupujte tvrtke koje pružaju robu i usluge koje ljudi trebaju – a ne ono što žele. Potrošačke namirnice, a ne ciklički potrošači. Komunalije. Zdravstvena njega. Na Apple gledam kao na cikličku tvrtku za potrošačke proizvode, ali Microsoft je tehnološka tvrtka obrambenog rasta.
Želite kupovati osnovne potrepštine, spajalice, stvari koje trebate. Kad pogledam Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Abeceda
GOOGL,
Amazon
AMZN,
to su dionice koje bih smatrao obrambenim rastom iu jednom trenutku ove godine, zaslužit će da dobiju vrlo snažan izgled za sljedeći ciklus.
Također želite ulagati u područja sa sekularnim vjetrom u leđa. Na primjer, vojni proračuni rastu u svim dijelovima svijeta i to se izravno odražava na obrambene/zrakoplovne zalihe. Sigurnost hrane, bilo da se radi o proizvođačima hrane, bilo čemu povezanom s poljoprivredom, područje je u koje treba ulagati.
Želite biti u obrambenim područjima s jakim bilancama, vidljivošću zarade, solidnim prinosima od dividendi i omjerima isplate dividende. Ako to slijedite, bit će vam sasvim dobro. Samo mislim da ćete proći daleko bolje ako imate zdravu alokaciju za dugoročne obveznice i zlato. Zlato je završilo 2022. nepromijenjeno, u godini kada je stan bio novi porast.
U smislu relativnog ponderiranja, to je osobni izbor, ali rekao bih da se usredotočite na obrambene sektore s nultom ili niskom korelacijom s BDP-om, ljestvičasti portfelj obveznica ako želite igrati na sigurno, ili samo duge obveznice i fizičko zlato. Također, Dogs of the Dow odgovara probiru za snažne bilance, jake omjere isplate dividendi i dobar početni prinos. The Dogs su bili bolji u 2022., a 2023. bit će gotovo ista. To je strategija za 2023.
Više: 'Vrijeme je osvete.' Američke su dionice godinama stvarale novac bez razmišljanja - ali ti su dani prošli.
Plus: 'Nasdaq je naš omiljeni kratki indeks.' Ovaj tržišni strateg vidi recesiju i kreditnu krizu koji će udariti na dionice u 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo