Tržišta i gospodarstvo pripremaju se jer bi prvo povećanje Fed-a moglo doći za dva mjeseca

Ako sve bude po planu, Federalne rezerve za nešto više od dva mjeseca donijet će svoje prvo povećanje stope u tri godine, potez koji kreatori politike smatraju potrebnim i koji tržišta i gospodarstvo nevoljko prihvaćaju.

Fed je zadnji put povisio stope krajem 2018., dio procesa "normalizacije" koji se dogodio u razdoblju opadanja najdugotrajnije ekonomske ekspanzije u povijesti SAD-a.

Samo sedam mjeseci kasnije, središnja se banka morala povući jer je ta ekspanzija izgledala sve krhko. Osam mjeseci nakon tog početnog smanjenja u srpnju 2019., Fed je bio prisiljen vratiti svoju referentnu stopu zaduživanja sve do nule jer se nacija suočila s pandemijom koja je bacila globalnu ekonomiju u iznenadni i šokantan pad.

Dok se dužnosnici pripremaju za povratak konvencionalnijoj monetarnoj politici, Wall Street pozorno prati. Prvi dan trgovanja u novoj godini pokazao je da je tržište spremno nastaviti rasti, usred vrtloga koji je dočekao Fed otkako je prije mjesec dana naznačio zaokret u politici.

“Kada se povijesno osvrnete na Fed, obično se radi o višestrukim pooštranjima prije nego što upadnete u probleme s gospodarstvom i tržištima”, rekao je Jim Paulsen, glavni investicijski strateg u Leuthold Grupi.

Paulsen očekuje da će tržište poduzeti početno povećanje – vjerojatno će biti doneseno na sastanku od 15. do 16. ožujka – bez previše pompe, budući da je dobro obaviješteno i još uvijek će referentnu stopu preko noći dovesti do raspona od 0.25%- 0.5%.

“Taj stav prema Fed-u razvili smo na temelju posljednjih nekoliko desetljeća u kojima je gospodarstvo raslo 2% godišnje”, rekao je Paulsen. “U svijetu ekonomije od 2 posto, ako Fed uopće razmišlja o pooštravanju, to je štetno. Ali mi više ne živimo u tom svijetu.”

Dužnosnici Fed-a su na sastanku u prosincu naveli dva dodatna povećanja od 25 baznih točaka prije kraja godine. Osnovni bod jednak je jednoj stotinki postotnog boda.

Trenutne cijene na tržištu fjučersa federalnih fondova ukazuju na oko 60% vjerojatnosti povećanja u ožujku i 61% vjerojatnosti da će Savezni odbor za otvoreno tržište za utvrđivanje stope dodati još dva do kraja 2022., prema CME-ovom FedWatchu Alat.

Ta posljednja povećanja su mjesta gdje je Fed mogao vidjeti povratni udarac.

Fed povećava stopu kao odgovor na inflacijske pritiske koji se prema nekim mjerama odvijaju najbržom stopom u gotovo 40 godina. Predsjednik Jerome Powell i većina drugih kreatora politike proveli su veći dio 2021. inzistirajući da će se cijene uskoro smanjiti, ali su potkraj godine priznali da trend više nije "prolazan".

Može li Fed organizirati "uredno silazak" odredit će kako će tržišta reagirati na povećanja stopa, rekao je Mohamed El-Erian, glavni ekonomski savjetnik u Allianzu i predsjednik Uprave Gramercy Fund Managementa.

U tom scenariju, “Fed to shvaća kako treba i potražnja malo popušta, a strana ponude reagira. To je neka vrsta prilagodbe Zlatokose”, rekao je u ponedjeljak u CNBC-jevom “Squawk Boxu”.

Međutim, rekao je da postoji opasnost da inflacija opstane i poraste čak i više nego što Fed predviđa, što je dovelo do agresivnijeg odgovora.

"Bol je već tu, pa moraju igrati masivno nadoknađivanje, a pitanje je u kojem trenutku gube živce", dodao je El-Erian.

Tržišni veterani promatraju prinose obveznica, za koje se očekuje da će ukazivati ​​na napredne tragove o namjerama Fed-a. Prinosi su uglavnom ostali pod kontrolom unatoč očekivanjima o povećanju stopa, ali Paulsen je rekao da očekuje reakciju koja bi u konačnici mogla podići referentnu 10-godišnju riznicu na oko 2% ove godine.

U isto vrijeme, El-Erian je rekao da očekuje da će gospodarstvo biti prilično dobro u 2022. čak i ako tržište naiđe na neugodan vjetar. Isto tako, Paulsen je rekao da je gospodarstvo dovoljno snažno da izdrži povećanja stopa, što će povećati stope zaduživanja u širokom rasponu potrošačkih proizvoda. Međutim, rekao je kako misli da će do korekcije doći u drugoj polovici godine kako se rast stope nastavi.

No, Lisa Shalett, glavna investicijska direktorica u Morgan Stanley Wealth Managementu, rekla je kako misli da će tržišne turbulencije biti izraženije čak i kako gospodarstvo raste.

Tržišta izlaze iz produljenog razdoblja “dugog pada realnih kamatnih stopa, što je omogućilo
dionice da se oslobode ekonomskih temelja i njihovih višestrukih cijena/zarada da se prošire”, rekao je Shalett u izvješću za klijente.

“Sada završava razdoblje pada stope federalnih fondova koje je započelo početkom 2019., što bi trebalo omogućiti da realne stope porastu s povijesnih negativnih najnižih vrijednosti. Ovaj pomak će vjerojatno osloboditi volatilnost i potaknuti promjene u vodstvu na tržištu”, dodala je.

Ulagači će pobliže pogledati razmišljanje Fed-a kasnije ovog tjedna, kada će u srijedu biti objavljeni zapisnici sa sastanka FOMC-a u prosincu. Za tržište će od posebnog interesa biti rasprave ne samo o tempu povećanja kamatnih stopa i odluci o smanjenju kupnje imovine, već i kada će središnja banka početi smanjivati ​​svoju bilancu.

Čak i dok Fed namjerava potpuno zaustaviti kupnju na proljeće, nastavit će reinvestirati prihode od svojih trenutnih udjela, čime će bilancu održati oko trenutne razine od 8.8 bilijuna dolara.

Ekonomist Citigroupa Andrew Hollenhorst očekuje da će smanjenje bilance početi u prvom tromjesečju 2023.