'Materijalni rizik' nadvija se nad dionicama dok se ulagači suočavaju s 'drugim činom' medvjeđeg tržišta

"Sporo su prepoznali da su moć određivanja cijena i operativne marže, koje su u posljednje dvije godine dosegnule najvišu razinu svih vremena, neodržive", rekla je. “Čak i bez recesije, srednje vraćanje profita u 2023. znači pad od 10% do 15% u odnosu na trenutne procjene.”

Monetarni i fiskalni poticaji bez presedana tijekom muke pandemije doveli su do toga da najveće američke tvrtke bilježe rekordne operativne marže koje su bile 150 do 200 baznih bodova iznad normi viđenih u prošlom desetljeću, prema Shalettu. 

Vidi: Divlje kolebanje burze stavlja zaradu u fokus dok inflacija lomi nade Fed-ovih 'glavnih'

Rekla je da bi profiti poduzeća sada mogli biti ugroženi usporavanjem rasta, s "potražnjom koja se usmjerava prema uslugama" nakon povlačenja prema robama ranije tijekom pandemije, te vjerojatnim preokretom u "iznimno snažnoj" moći određivanja cijena dok se Fed bori s rastućom inflacijom kamatama. povećanja stopa.

"Takvi rizici još nisu odbačeni u konsenzusu za 2023., što predstavlja značajan rizik za dionice do kraja godine", rekao je Shalett.

Dok su mnogi sektori odbacili potencijalni pad dobiti u 2023. u odnosu na trenutne procjene koje bi mogle izazvati probleme čak i bez recesije, "dionice sekularnog rasta megakapa koje dominiraju indeksima tržišne kapitalizacije nisu", upozorila je. "A ti su indeksi mjesto gdje se rizik ponovno procjenjuje u posljednjim fazama medvjeđeg tržišta."

Glavni američki kapitalni strateg Morgan Stanleya, Mike Wilson, procjenjuje pad od čak 11% u odnosu na konsenzusne procjene, s njegovim osnovnim scenarijem, predviđanjem zarade po dionici za S&P 500 za 2023. od 212 USD, prema Shalettovoj bilješci. 

Američke su dionice poskočile u ponedjeljak, a glavne referentne vrijednosti dionica oštro su porasle popodne, nakon potonući petak usred zabrinutosti zbog inflacije dok je sezona zarada počela. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
porastao je 2.7% u poslijepodnevnom trgovanju, dok je Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
dobio je 1.9%, a tehnološki zahtjevan Nasdaq Composite porastao je 3.5%, pokazuju podaci FactSeta, posljednja provjera. 

Na tržištu obveznica, stope trezora trgovale su nešto niže u ponedjeljak poslijepodne, nakon što je dvogodišnji prinos dostigao 2-godišnji maksimum, a 15-godišnji prinos dosegao je 10-godišnji maksimum u petak, prema Dow Jones Market Data. Dvogodišnji prinosi prošli su tjedan završili na 14%, što je najviša razina od 4.507. kolovoza 8. temeljena na razinama u 2007:3 po istočnom vremenu, dok se 10-godišnja stopa popela na 4.005% za svoju najvišu stopu od 15. listopada 2008.

Prinos na 10-godišnjem zapisu Riznice
TMUBMUSD10Y,
4.015%
pao je oko 1 bazni bod u ponedjeljak poslijepodne na oko 4%, dok su dvogodišnji prinosi
TMUBMUSD02Y,
4.443%
pao je oko pet baznih bodova na oko 4.45%, pokazuju podaci FactSet-a, posljednja provjera.

U međuvremenu, kao što su investitori kapitulirali viši inflacija, "vršne kamatne stope agresivno su porasle na tržištu fed fondova, s trenutnom stopom od gotovo 5%, što je agresivno stajalište koje miriše na 'vrhunsku ambiciju'", navodi se u bilješci Morgan Stanleya.

"Kritično, iako tržište još uvijek predviđa smanjenje cijene od 1.5 u 2023., stopa federalnih fondova za siječanj 2024. procijenjena je na 4.5%, ugodnih 100 baznih bodova iznad naše prognoze" za temeljnu inflaciju mjerenu indeksom potrošačkih cijena, napisao je Shalett.

"Razmotrite zaključavanje solidnih kratkoročnih prinosa na obveznice i podupiranje pozicija u dionicama visokog rasta koje isplaćuju dividendu", rekla je. "Treasuries kratkog trajanja izgledaju privlačno, posebno zato što je prinos više od 2.5 puta veći od prinosa od dividendi na S&P 500."