Dugo očekivani povratak rudara Rio Tinta zapeo je u neizvjesnosti

(Bloomberg) — Rudarski div Rio Tinto Group otkriva da se njegov dugo očekivani povratak sklapanju velikog posla bez drskog trošenja iz prošlosti pokazao kao izazov.

Najčitanije s Bloomberga

Njegova ponuda vrijedna više od 3 milijarde dolara za kupnju ostatka Turquoise Hill Resources Ltd. i povećanje njegove izloženosti golemim nalazištima bakra u Mongoliji zapravo je stavljena na čekanje. Rio se borio da pridobije potporu investitora, prisiljavajući ga da ponudi neuobičajene uvjete najtvrdoglavijim odbijanjima, što se činilo dovoljnim za sklapanje posla.

Ali u roku od nekoliko dana, kanadski regulatori su se osvrnuli na sporedni dogovor, prisilivši Turquoise Hill da odgodi glasovanje dioničara.

M&A je osjetljiva tema u Riju. Katastrofalni poslovi prije više od deset godina gotovo su potopili tvrtku, koštali bivšeg izvršnog direktora bez posla i doveli do regulatornih istraga. Ipak, druga svjetska rudarska tvrtka priznaje da su ti problemi predugo bacali sjenu.

Rujanska ponuda Rija da otkupi 49% udjela u Turquoise Hillu koji još nije u vlasništvu - po poboljšanim uvjetima u odnosu na ponudu ranije tijekom godine - ima puno smisla za povratak na velike poslove.

To bi omogućilo tvrtki da konsolidira kontrolu nad rudnikom bakra Oyu Tolgoi, koji bi mogao postati jedan od najvećih na svijetu. Metal je među omiljenim robama u Riju i bitan je dio globalnog zelenog pokreta - a kada se podzemna komponenta rudnika dovrši, to bi pomoglo proizvođaču da smanji jaz za svojim najvećim konkurentima u bakru.

Osim toga, sporazum ranije ove godine s mongolskom vladom uklonio je velik dio političkog rizika oko Oyu Tolgoija. Ključno, dogovor bi također pokazao da CEO Jakob Stausholm može osigurati rast bez uništavanja vrijednosti za dioničare.

Priča se nastavlja

"Rio nije toliko diverzificiran kao njegovi konkurenti i sposobnost rasta od željezne rude jednostavno ne postoji bez dogovora", rekao je analitičar Liberuma Ben Davis. "Ako se borite s sklapanjem ovakvih poslova, to ne sluti na dobro."

Dioničarski dogovor

Unatoč odobrenju odbora za rujansku ponudu, Pentwater Capital Management LP i SailingStone Capital Partners LLC — koji zajedno drže oko 16% neobrađenih dionica Turquoise Hilla — usprotivili su se ugovoru na temelju toga što podcjenjuje Turquoise Hill. Utjecajna savjetodavna tvrtka također je ponovila to stajalište.

Rio je to uzvratio upozorenjem da će se, ako dioničari Turquoise Hilla ne prihvate ponudu, morati u sljedeće dvije godine skupiti milijarde kako bi financirali razvoj Oyu Tolgoija.

Budući da se Rio suočavao s porazom, glasovanje je povučeno u posljednji trenutak. Zatim je sklopio sporedni dogovor sa SailingStoneom i Pentwaterom gdje su se dva investitora složila uskratiti svoje glasove u zamjenu za 34.40 kanadskih dolara po dionici — što je znatno ispod ponuđene cijene od 43 kanadskih dolara — uz arbitražni proces za donošenje konačne cijene.

Ovaj potez je značio da se ulagači koji su se suzdržali neće morati povući dok je dopustio da se posao sklopi, a sve bez da Rio podigne svoju ponudu i također izbjegne masovno razvodnjeno pitanje prava.

Međutim, to je razljutilo neke manjinske dioničare koji su smatrali da će SailingStone i Pentwater dobiti bolji posao. Caravel Capital sa sjedištem na Bahamima podnio je žalbu quebečkom regulatoru za vrijednosne papire, a upravitelj fonda Caravel Jeff Banfield rekao je da su drugi, veći dioničari podnijeli slične pritužbe.

Suočen s pritiskom ulagača, regulator vrijednosnih papira Quebeca zatražio je od Turquoise Hilla da odgodi glasanje o preuzimanju na neodređeno vrijeme dok proučava je li sporazum zakonit, unoseći novu neizvjesnost u posao.

Najbolja ponuda

Rio je više puta rekao da je dao najbolju i konačnu ponudu za Turquoise Hill. Insajderi iz Rija kažu da je unutar tvrtke jasno mišljenje da bi njezin kredibilitet patio ako bi povećala svoju ponudu.

Katastrofalni prošli dogovori naglašavaju važnost te vjerodostojnosti.

Na vrhuncu robnog superciklusa 2007., Rio je ušao u licitacijski rat s Vale SA i Alcoa Inc. za kanadskog proizvođača aluminija Alcan Inc. Obojicu ih je izbacio iz vode ponudom od 38 milijardi dolara u gotovini zbog koje je njegov dug vrtoglavo rastao. Opisan kao najgori posao u povijesti rudarstva, pogoršao se jer je potražnja za aluminijem pala tijekom globalne financijske krize i kineska ponuda preplavila tržište.

To je prisililo Rija da podnese gotovo 30 milijardi dolara otpisa i na kraju je tadašnjeg izvršnog direktora koštalo posla.

Zatim je 2011. Rio kupio mozambičkog proizvođača ugljena Riversdale Mining Ltd. za 3.7 milijardi dolara u brzom poslu. Ali nije uspio razviti projekt kako je planirano i jedinica je prodana za 50 milijuna dolara nakon velikih oštećenja.

Rio je proveo veći dio prošlog desetljeća umirujući dioničare rekordnim dividendama dok se usredotočio na zarađivanje novca od svojih prostranih rudnika željezne rude. Ipak, novi predsjednik Dominic Barton rekao je da nevoljkost spajanja i preuzimanja ima svoju cijenu.

Mnogi dobri prijedlozi unutar tvrtke propušteni su zbog straha od reakcije investitora, rekao je prošlog mjeseca, dodajući da će upravni odbor biti uključen u daljnje sklapanje poslova.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP