(Bloomberg) — Nakon što je pokrenuo višegodišnji egzodus stranih ulagača s kineskih tržišta, predsjednik Xi Jinping izgledao je kao da je probio formulu da oživi svoje gospodarstvo i privuče globalna sredstva.
Najčitanije s Bloomberga
Vrlo javno okretanje Kine od Covid Zero krajem prošle godine bilo je popraćeno govorom Xija koji je najvišim dužnosnicima impresionirao važnost privlačenja i zadržavanja sredstava iz inozemstva. Izrečen iza zatvorenih vrata Central Economic Work Conference u prosincu - i objavljen u cijelosti tek ovog mjeseca - govor je najavio niz tržišno ugodnih preokreta za teško pogođene sektore poput nekretnina i velike tehnologije - kao i odlučujuću promjenu u ton regulatora i državnih medija.
Rezultat je bio svjetski rast dionica u Hong Kongu, rekordan pobjednički niz za kineski dug u junk dolarima i najjači zamah u pet godina za juan. Stratezi s cijelog Wall Streeta preporučili su imovinu zemlje. Jedan upravitelj novca opisao je to kao "najlakšu" trgovinu na svijetu, a čak su se i dugogodišnji skeptici poput Morgan Stanleya složili da je vrijeme za kupnju.
Ali samo dva mjeseca u 2023., ovo ponovno otvaranje trgovine je u zastoju. Hedge fondovi koji su se nagomilali u usponu krajem prošle godine brzo smanjuju rizik. Ključne referentne vrijednosti dionica u Hong Kongu pale su više od 10% u odnosu na vrhunce u siječnju. Nastavljen je odljev obveznica. A postojani, dugoročni institucionalni igrači koje Xi želi privući, malo su toga uspjeli.
Nova era
"Većina tržišnih sudionika s kojima razgovaramo ne vjeruje da će se Kina vratiti u fokus kao što je bila u razdoblju prije trgovinskog rata", rekao je Jon Withaar iz Pictet Asset Managementa. "U konačnici se svodi na vidljivost - na politiku, zarade i geopolitiku."
Upravljači novcem koji žele da Kina ponovno izgradi povjerenje dobivaju mješovite regulatorne poruke od vlade koja se ponovno usredotočila na geopolitiku. Suparništvo supersila poraslo je do razina koje su posljednji put viđene u ranim danima Trumpove administracije - a ulagači su u opasnosti da opet budu uhvaćeni u sredini. Također postoji zabrinutost da Xijeva veća izvršna moć povećava rizik od pogrešnog političkog koraka.
Withaar sa sjedištem u Singapuru, Pictetov šef odjela za posebne situacije u Aziji, rekao je da je njegov tim odlučio značajno smanjiti rizik za Kinu sredinom 2021. zbog Xijevih poteza protiv tvrtki za tehnološke i online poduke. Pictetov dugo-kratki dionički fond kojim upravlja od tada je zadržao nisku izloženost zemlji.
Nepovjerenje u Xijevu vladu posebno je akutno među investitorima iz SAD-a s obzirom na njegovu konsolidaciju moći u listopadu i potragu za programom "zajedničkog prosperiteta" koji je pokrenuo regulatorne represije.
James Fletcher, osnivač Ethos Investment Managementa u Salt Lake Cityju, rekao je da će biti oprezan sljedećih dvije do pet godina, dodajući da će geopolitičke napetosti i oštra ruka vlade i dalje biti norma. Takva zabrinutost je pojačana nedavnim izvješćima da će Xi padobranom ubaciti ključne suradnike da vode središnju banku.
"Ulažemo u okruženje s nižim provjerama i ravnotežama i većom konsolidacijom moći, što mislimo da znači veći regulatorni rizik", rekao je.
Belita Ong sa sjedištem u Santa Monici, predsjednica Dalton Investmentsa, rekla je da je njezina tvrtka krajem prošle godine kupila neke kineske dionice nakon velikih gubitaka na tržištu, ali se ponovno prodala.
“Poduzetnici se kažnjavaju zbog progovaranja, a kreativnost je prigušena”, rekao je Ong na Bloomberg TV ovog mjeseca. "Te stvari nam stvarno otežavaju ulaganje u Kinu."
Ministarstvo financija nedavno je pozvalo tvrtke u državnom vlasništvu da izbjegavaju četiri najveće međunarodne računovodstvene tvrtke, što će dodatno udaljiti strance od kineskog korporativnog krajolika. A nestanak investicijskog bankara visokog profila ovog mjeseca dodatno je pojačao nove sumnje o tome je li Xijevo slamanje privatnih poduzeća završilo svojim tijekom.
Saga o navodnom kineskom špijunskom balonu koji su oborile SAD naglašava sve veće nesuglasice u Xijevim nastojanjima da privuče ulagače iz zemalja koje su njegovi izravni strateški rivali. Ubrzo nakon što je balon identificiran kako lebdi iznad vojnih postrojenja u Montani, Bidenova administracija proširila je svoj crni popis kineskih subjekata kojima je zabranjeno kupovati američku robu.
Broj ograničenja na kineske vrijednosne papire koje Amerikanci smiju posjedovati također se povećava i nema popuštanja Pekinga u sankcijama američkim tvrtkama.
Sve to znači da čak i dok kreatori politike u Pekingu poduzimaju hrabrije korake za jačanje gospodarstva, povjerenje tržišta ostaje klimavo. Postoji dugotrajna suzdržanost da se dugoročno premjesti u zemlju, otkrivajući koliko su štete traume iz protekle dvije godine nanijele kredibilitetu Kine u inozemstvu.
Nadajući se pragmatizmu
Karine Hirn iz East Capital Asset Managementa sa sjedištem u Švedskoj, koja je vidjela kako je vrijednost imovine njezine tvrtke u Rusiji izbrisana ratom u Ukrajini i sankcijama koje su uslijedile, ne predviđa ništa slično na horizontu za Kinu.
Kladi se na to da je Xi pragmatičan i da mu je rast prioritet. Hirn ipak ne umanjuje rizike i dodaje da su Kina i globalni investitori bili na "neistraženom teritoriju" nakon regulatornog napada koji je započeo krajem 2020.
Sada je ključno "osluškivati tržišne povratne informacije i biti osjetljiviji", rekao je Patrick Law, koji vodi poslovanje Bank of America Corp. na deviznom poslovanju u azijsko-pacifičkoj regiji. "Sada je postalo komplicirano - jednom ugrizen, dvaput sramežljiv."
Postoje neki znakovi da vlasti pokušavaju.
Kineska Regulatorna komisija za vrijednosne papire 1. veljače tražila je povratnu informaciju javnosti o nacrtu pravila za nova kotiranja dionica prije nego što ih je objavila. Također je razjasnio politike u vezi s brokerskim tvrtkama koje nude prekogranične usluge. I došlo je do niza odobrenja danih globalnim financijskim tvrtkama za potpuno upravljanje njihovim kopnenim poslovanjem u Kini.
Mnogo toga može ovisiti o iskustvima međunarodnih posjetitelja koji sada posjećuju kopnenu Kinu u značajnom broju po prvi put od pandemije, rekao je Sean Debow, glavni izvršni direktor Eurizon Capital Asia.
Stratezi Goldman Sachs Group Inc. predviđaju oko 20% povrata cijena od kineskih dionica u sljedećih 12 mjeseci, na temelju zarade tvrtke i predviđanja procjene.
Bez obzira na to, bit će potrebno duže razdoblje smirenosti i na regulatornom i na geopolitičkom planu kako bi se pomoglo ponovnoj izgradnji povjerenja koje je potrebno ulagačima, prema Julienu Lafargueu, glavnom tržišnom strategu u privatnoj banci Barclays Plc u Londonu.
"Ne mislim da će se to nužno dogoditi u kratkom roku", rekao je. “Proces ozdravljenja trajat će jako dugo.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html