Napori da se smanje rizici unutar gotovo 24 trilijuna dolara vrijednog američkog tržišta vrijednosnih papira, najdubljeg i najlikvidnijeg tržišta vrijednosnih papira na svijetu, ironično stvaraju tjeskobu među tržišnim igračima.
Tjeskoba je usredotočena na koncept središnjeg čišćenja, metode koja se koristi za smanjenje i upravljati rizicima na financijskim tržištima. U rujnu je Securities and Exchange Commission predložena pravila koja bi nalagala središnji kliring velikog broja transakcija riznice. Samo mali postotak takvih transakcija prošli su središnji obračun posljednjih godina.
Najveća zabrinutost u vezi sa središnjim kliringom je trošak sudjelovanja u njemu, prema panel raspravi na Konferenciji američkog tržišta trezora 2022. održanoj u New York Fedu u srijedu. Iako su se sudionici panela općenito složili da bi ti napori pomogli u poboljšanju otpornosti tržišta trezora, rekli su da neki igrači možda neće moći apsorbirati dodatne troškove i da nije jasno koliko bi dobro središnji klirinški sustav funkcionirao tijekom razdoblja previranja.
"Troškovi transakcija na tržištu trezora će porasti i, kao dileri, zabrinuti smo zbog toga", rekao je Kavi Gupta, jedan od voditelja globalnog trgovanja stopama i upravljanja portfeljem druge strane za BofA Securities. Iako se veći igrači mogu prilagoditi, manji možda neće, a tema je "nešto o čemu naši klijenti aktivno razgovaraju".
Zabrinutost oko likvidnost na tržištu trezora kuhaju se mjesecima, osobito kad je proces kvantitativnog stezanja Federalnih rezervi ušao u visoku brzinu. U listopadu, Vrijednosnice BofA upozorio da je "krhko" tržište u opasnosti od "prisilne prodaje velikih razmjera" ili iznenađenja koje bi moglo dovesti do sloma. A ranije ovog mjeseca, Fed potvrdio strahovi od niske likvidnosti u onome što je povijesno bio jedan od najstabilnijih kutova financijskog sustava.
Likvidnost se odnosi na lakoću kojom se vrijednosni papiri mogu kupiti i prodati, a njezin nedostatak znači da se transakcije s državnim obveznicama ne mogu glatko obavljati bez značajnog utjecaja na temeljne cijene državnog duga. Probleme s likvidnošću pogoršava odlazak veliki, stalni kupci i Fed-ova agresivna povećanja kamatnih stopa u borbi protiv inflacije, koja su općenito potaknula ulagače da prodaju obveznice ove godine.
Ako troškovi transakcije trezorskih zapisa postanu previsoki za manje dilere, tada se postavlja pitanje "smanjujete li neizravno likvidnost" tržišta, rekla je sudionica panela Lynn Paschen, viša upraviteljica portfelja u Schwab Asset Managementu. “To bi bila moja glavna briga.” Osim toga, potrebna su neka sredstva za ulaganje u riznice i možda će trebati prebaciti dodatne troškove na dioničare, rekla je.
Gerald Pucci, Jr., generalni direktor i globalni voditelj repoa u BlackRocku
CRNO,
rekao je da se brine zbog rastućih troškova za klijente mirovinskog fonda tvrtke. "Mislim da je bilo koja vrsta središnjeg kliringa, na margini, pozitivna", ali ako se poduzme prebrzo "moglo bi biti problematično".
Većina prinosa na državne obveznice skliznula je u srijedu, unatoč snažnim podacima o prodaji na malo u listopadu. 10-godišnja stopa
TMUBMUSD10Y,
pao ispod 3.7%, šaljući popularnu mjeru tržišta obveznicama nadolazeće recesije na najnegativniju razinu u više od 40 godina.
Ranije u srijedu, predsjednik Feda New Yorka John Williams rekao je sudionicima konferencije da problemi s likvidnošću tržišta trezora mogu utjecati na sposobnost središnje banke da prenese monetarnu politiku na gospodarstvo. U međuvremenu, Nellie Liang, podtajnica za domaće financije u Ministarstvu financija, rekla je da tržište UST-a treba pratiti zbog ranjivosti, s obzirom na rizike potencijalnog šoka.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo