Voditelj ulaganja Morgan Stanley vidi skrivenu prijetnju inflacije u dolarima i robi

Ulagači traže odgovore kada će se inflacija smiriti usred straha od nadolazeće recesije. Dok prognostičari analiziraju podatke i projekcije, Morgan StanleyMS
Glavna investicijska direktorica Lisa Shalett vidi skrivenu prijetnju koja bi mogla pogoršati inflacijsku sliku: uglavnom neprimjećenu anomaliju u odnosu između dolara i cijena roba.

Veći dio posljednjih pola stoljeća snaga američkog dolara bila je obrnuto povezana s prosječnom cijenom roba. Kada je dolar porastao i ojačao, cijene roba kao što su nafta i plemeniti metali su pale i obrnuto, što je proizvod svetog naziva američkog dolara kao svjetske rezervne valute što dovodi do toga da se većina robnih kupovina obavlja s Američka valuta.

Događaji crnog labuda u vezi s Covid-19, i šokovi u lancu opskrbe koji su rezultirali, te ruska invazija na Ukrajinu očito su izbacili ovu ravnotežu i mogli bi predstavljati loše vijesti za inflaciju. Kada ove dvije metrike ponovno postanu povezane, rezultat bi mogao biti pad dolara, inače poznat kao trajna inflacija, unatoč padu cijena roba kao što je nafta.

“Možda ćemo doći do točke negdje u sljedeća tri do šest mjeseci, kada će dolar početi slabiti na relativnoj osnovi kako se američka ekonomija usporava, a kako druga gospodarstva i središnje banke počnu zaoštravati,” kaže Shalett. “Možda ćemo ući u scenarij u kojem, iako Fed može imati neki uspjeh u gušenju potražnje [za robom i uslugama], možda nećemo zgnječiti inflaciju.”

Ovo razdvajanje dolara i robe dogodilo se samo dvaput od 1966. Godine 1979. inflacija je premašila 14%, a cijene zlata porasle su na više od 850 dolara po unci s manje od 50 dolara prije nekoliko godina. U 1980-ima predsjednik Fed-a Paul Volcker, kojeg je imenovao predsjednik Carter, povisio je kamatne stope, nemilosrdno pomjerajući stopu federalnih fondova koja je dostigla čak 20%, što je dovelo do recesije koja je srušila inflaciju kao i cijene roba dok je dolar ojačao. Godine 2001. cijene roba su skočile, ali s obzirom da je Kina primljena u Svjetsku trgovinsku organizaciju i preplavila američko tržište jeftinom robom, inflacija je držana pod kontrolom.

Trenutna situacija je rezultat prethodnog desetljeća u kojem je američka imovina znatno nadmašila globalnu imovinu, stvarajući potražnju za dolarima, kao i obrambeni stav u mnogim gospodarstvima tijekom posljednjih nekoliko godina, uzrokujući da druge zemlje prekupuju američke dolare.

Ako dođe do slabljenja američkog dolara, to bi moglo značiti nevjerojatan prihod za tržišta u nastajanju koja su imala slabije valute, posebice ona koja su proizvođači robe. Taj se utjecaj već očituje na tržištima u nastajanju koja su nadmašila američke dionice u mjesecu lipnju s Vanguard FTSE Emerging Markets ETF-om koji je pao 2% ovog mjeseca, dok je S&P 500 pao 4.9% u istom vremenskom razdoblju. Prema Shalettu, tržišta u nastajanju nisu nadmašila američke dionice od 2009. godine.

Dok Shalett promatra hoće li pad cijena robe ili pad vrijednosti američkih dolara dovesti ove dvije podatkovne točke u ravnotežu, ona baci oko na treće najveće svjetsko gospodarstvo, Japan.

Japanci se suočavaju s krizom vlastite valute sa slabim jenom koji prijeti da će zemlju poslati u recesiju. Kao jedan od najvećih kupaca američkih riznica, ako se zemlja odluči smanjiti te kupnje kao reakciju na pogoršanje ekonomske slike, mogla bi ravnotežu okrenuti prema slabljenju dolara dok roba ostaje skupa.