Sada kada je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell potpuno jasno dao do znanja da Fed ne planira usporiti tempo povećanja kamata, neki stručnjaci za tržište obveznicama upozoravaju da bi najspekulativnija područja kreditnog tržišta mogla biti nepristojna buđenje.
Tim u Morgan Stanleyju
MS,
upozorio je da bi zajmovi s zaduženošću mogli biti "kanarinac u kreditnom rudniku ugljena" zbog svojih promjenjivih kamatnih stopa i sve lošije kreditne sposobnosti izdavatelja. Kako američko gospodarstvo usporava, ti zajmoprimci mogu očekivati da će biti pogođeni dvostrukim udarom jer se novčani tokovi pogoršavaju, a troškovi servisiranja duga rastu.
Za one koji nisu upoznati s ovim kutkom kreditnog tržišta, pojam "zajmovi uz financijsku polugu" obično se odnosi na više osigurane bankovne zajmove dane zajmoprimcima s kreditnim rejtingom ispod investicijske razine, prema Wells Fargo Investment Institute.
Vidi: Je li tržište bezvrijednih obveznica previše optimistično zbog mekog prizemljenja za gospodarstvo?
Obično te zajmove kupuju institucije poput investicijskih banaka, koje zatim udružuju zajmove i prepakiraju ih u kolateralizirane zajmove, koje se zatim prodaju ulagačima.
Razdoblje niskih kamatnih stopa koje je uslijedilo nakon Velike financijske krize 2008. dovelo je do povećanja tržišta zajmova s financijskim polugama. Prema podacima koje navodi Srikanth Sankaran iz Morgan Stanleya, od 2015. gotovo se udvostručio na 1.4 trilijuna dolara nepodmirenih zajmova do kraja lipnja. Veliki dio ovog izdanja iskoristile su privatne investicijske tvrtke za financiranje korporativnih otkupa ili jednostavno za refinanciranje.
Kako su stanja zajmova rasla, kvaliteta zajmoprimaca se pogoršavala, što i nije bio veliki problem kada su referentne kamatne stope bile blizu 0%. Ali kako kamatne stope rastu, ulagači bi trebali paziti na ovaj prostor, budući da je kvaliteta zajmoprimaca puno niža nego na tržištu bezvrijednih obveznica. Dok otprilike polovica zajmoprimaca bezvrijednih obveznica ima kreditni rejting blizu vrha gomile neinvesticijskih kredita, samo jedna četvrtina zajmoprimaca zajmova s polugom ima ocjenu 'BB'. Ostali su niži.
Izvor: Morgan Stanley
Istini za volju, Morgan Stanley nije jedina banka koja poziva klijente da joj pristupaju s oprezom. Tim analitičara iz Wells Farga
WFC,
Investicijski institut rekao je u utorak u bilješci o istraživanju da bi ulagači trebali oprezno pristupiti zajmovima s financijske poluge.
Međutim, dodali su da eksplozija nije gotova stvar, a Wells zadržava "neutralan" pogled na prostor.
Jedan od razloga je taj što će samo 9% nepodmirenih LL zajmova doći na naplatu od sada do kraja sljedeće godine.
Izvor: Wells Fargo
S porastom kamatnih stopa, smanjena je potražnja za novim zajmovima s financijskim zaduženjem. Od početka godine, vrijednost zajmova koje su izdali zajmoprimci u SAD-u ispod je 200 milijardi USD, što je otprilike 57% manje u odnosu na isto razdoblje prošle godine, prema timu kreditnih analitičara Bank of America
BAC,
To ima smisla s obzirom na oštro povlačenje u spajanjima i akvizicijama.
Mali ulagači mogu ulagati u zajmove s leveridžom putem Invesco Senior Loan ETF-a
BKLN,
i SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN,
Prvi je ove godine pao samo 5%, dok je drugi pao 6%.
Zajmovi s financijskim zaduženjem nadmašili su druga područja tržišta obveznicama do sada ove godine, budući da oba gore spomenuta ETF-a pobjeđuju iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT,
koji je pao gotovo 24% od 1. siječnja.
No, kreditni stratezi očekuju da bi se to uskoro moglo promijeniti s kamatnim stopama koje će sada duže ostati više. Iz tog razloga, ulagači bi trebali paziti na znakove upozorenja poput vala sniženja, prema Sankaranu Morgan Stanleya.
Ipak, ostaje za vidjeti hoće li se šok stope pretvoriti u nešto veće.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo