G. Powell, odbacite malj i počnite s inovacijama

Sustav federalnih pričuva SAD-a živi u prošlosti i poništava budućnost. Predsjednik Jerome Powell i njegovi kolege vitlali su kamatnim stopama poput malja, nadajući se da će srušiti inflaciju na način na koji je to učinio Paul Volcker 1980-ih. U ovom trenutku, međutim, svaki dodatni zamah malja smanjuje naše izglede za "meko slijetanje" 2023. i nastanjiv planet 2100.

Malj ne može napraviti razliku između tvrtki koje grade čisto, održivo gospodarstvo i onih koje nas drže hiper-ometenim uređajima, hiper-ovisnim o fosilnim gorivima i hiper-apatičnim prema nejednakosti. Ne može napraviti razliku između imućnih koji mogu prebroditi recesiju i siromašnih koji će najviše patiti.

Štoviše, Fed-ov cilj inflacije od 2% proizvoljan je. Bilo je izmišljeno na brzinu 1989. Don Bash, guverner Banke rezervi Novog Zelanda, kao odgovor na zakon koji nalaže da središnja banka zemlje ima cilj. Nije jasno da li je 2% bolje za društvo od 3.5%, kamo se čini da idemo.

Diljem svijeta potreban nam je pristupačan kapital za razvoj tehnologija koje rješavaju našu klimatsku krizu. Trebamo ga kako bismo zadovoljili potražnja za stanovanjem, hranom i vodom budući da svjetska populacija raste s 8 milijardi današnjih na 9.7 milijardi do 2050. I potrebna nam je za oživljavanje srednje klase i stvaranje radnih mjesta budućnosti. Zato pozivam Fed i sve druge središnje banke da odbace malj Paula Volckera i istraže inovativne alternative. Kako bi mogli pomiješati monetarnu politiku i industrijsku politiku kako bi ukrotili inflaciju bez izgladnjivanja globalnih inovacija?

Ulozi ponovnog otkrivanja središnjeg bankarstva su visoki. Dostići net-nultu vrijednost do 2050., BloombergNEF procjene da moramo uložiti gotovo 200 bilijuna dolara u čiste tehnologije, ili oko 7 bilijuna dolara godišnje, u odnosu na 2 bilijuna dolara u 2021. Poanta je, da ne zaboravimo, spriječiti da klimatske promjene opustoše gospodarstva, unište ekosustave koji održavaju ljude i destabiliziraju društva s masovna izbjeglička kriza.

Povećanja stopa već su usporila razvoj čiste tehnologije koju podupiru poduzetnici. Climate Tech VC izvješća da je 2022. rizično financiranje klimatske tehnologije palo za 3% u odnosu na vrhunac u 2021., potaknuto padom financiranja u fazi rasta od 24%. Ako tvrtkama u fazi rasta damo dovoljno sredstava da propadnu, one neće nadmašiti niti transformirati industrijske moćnike odgovorne za većinu emisija.

Povećanje kamata prijeti ne samo tvrtkama budućnosti nego i njihovim zaposlenicima. Sve do 1980-ih, razina prihoda u zapadnom svijetu omogućavala je obitelji s jednim prihodom da živi relativno dobro. Sada se čak i obitelji s dva primanja bore. Zašto? Njihovi su prihodi preniski da spoje kraj s krajem, dok su korporativne profitne marže najviše u posljednjih 400 godina, kao što je David Dodge, bivši guverner Banke Kanade, ilustrirao tijekom nedavnog govora u Vancouveru.

Ako tvrtke daju prednost dioničarskim povratima nad plaćama, zadržavanjem talenata i razvojem, jedini način za kućanstva da povećaju svoje prihode je skok na posao. Doista, gotovo polovica američkih radnika planira dati otkaz u prva dva kvartala 2023. pregled kadrovskom tvrtkom Robert Half. I zašto ne: nezaposlenost je 3.4% i postoji 11 milijuna radnih mjesta u SAD-u s dva radna mjesta za svakog tražitelja posla.

Takvo aktivno skakanje posla bit će glavni izvor inflacije plaća. Stoga bi na današnjim rastegnutim tržištima rada povećanje kamatnih stopa moglo rezultirati suprotno od onoga što središnje banke žele. Da stvari budu još gore, tržište rada definirano velikim odljevom teško će uvesti inovacije. Zaposlenici će otići prije nego što mogu stvoriti ili učiniti bilo što značajno, uskraćujući poslodavcima punu vrijednost njihovih razvojnih ulaganja.

Ako čista tehnologija ostane nedovoljno financirana, a radnici moraju birati između plaća za preživljavanje i stalnog skakanja s posla, neto nulta emisija do 2050. bit će nedostižna. Kako bismo financirali čistu inovaciju, a istovremeno preokrenuli društvenu i ekonomsku stagnaciju u srednjoj klasi, moramo se pozabaviti inflacijom bez Maljevi Paula Volckera. Potrebne su nam politike koje izbjegavaju ubrzavanje inflacije, a istovremeno izbjegavaju posljedice inflacije. Za početak predlažem tri:

1. Uskladiti monetarnu politiku s industrijskom politikom. Zakoni poput Zakona o smanjenju inflacije pokušavaju kompenzirati malj povećanja kamatnih stopa, ali ne uspijevaju. Zašto Fed ne bi postavio niže kamatne stope za kritične industrije poput čiste tehnologije i proizvodnje čipova, a postavio više stope za fosilna goriva i društvene mreže?
2. Plaćajte veće plaće i povećajte produktivnost. Umjesto da tjeramo ljude da mijenjaju posao na ionako skučenom tržištu rada, što će ubrzati inflaciju plaća, moramo razviti strukturirano rješenje za nisku produktivnost i stagnaciju plaća. Na primjer, postavite veće minimalne plaće i financirajte programe prekvalifikacije i naukovanja koji ljudima omogućuju da postanu vrjedniji na tržištu talenata. Potaknite tvrtke da povećaju kapitalne izdatke za napredne strojeve i industrijske procese koji mogu pružiti stvarne dobitke u produktivnosti. U međuvremenu, postavite veće poreze na otkupe dionica i pretjerane dividende.
3. Stavite porez na iznenadni ratni prihod na ugljikovodike. Rat u Ukrajini je isporučio rekordne dobiti tvrtkama koje koriste fosilna goriva, od kojih većina nastavlja odugovlačiti s energetskim prijelazom. Visoko oporezujte njihovu dobit od rata kako biste subvencionirali i ubrzali uvođenje čiste energije, koja nije osjetljiva na megalomaniju Vladimira Putina. Iako kratkoročno možda bolna, ova će tranzicija smanjiti troškove hrane, energije i stanovanja, najvažnijih pokazatelja inflacije. Porezni obveznici imaju subvencionirane naftne i plinske tvrtke dovoljno dugo.

Fedova fiksacija na proizvoljan cilj inflacije od 2% prijeti budućnosti čovječanstva. Iako vjerujem da je središnjim bankama potrebna neovisnost da bi optimalno funkcionirale, nema razloga da sada ne zaustave daljnja povećanja kamata. Inflacija je već u padu i očekuje se da će uz dosadašnje mjere doseći 3.5%. To znači da opasnosti od hiperinflacije i recesije jenjavaju. Možda je 3.5% nova ravnoteža koja bi mogla pomoći svijetu u suočavanju s klimatskim promjenama i održavanju populacije od 9.7 milijardi.

G. Powell, vrijeme je da odložite Volckerov malj i inovirate monetarnu politiku.