Musk ima 'više za izgubiti' ako pokuša preskočiti plaćanje duga Twitteru

(Bloomberg) — Prema svim računima — uključujući i Elona Muska — Twitter ima više nego dovoljno novca za svoje prve isplate kamata, za koje se očekuje da će iznositi oko 300 milijuna dolara.

Najčitanije s Bloomberga

No s obzirom na to da se datum plaćanja brzo približava, ipak postoji određena zabrinutost oko toga što bi impulzivni milijarder mogao učiniti da ublaži teret duga kompanije društvenih medija od 12.5 milijardi dolara.

Da, Musk je u razgovoru na Twitter Spacesu krajem prosinca rekao da tvrtka ima oko milijardu dolara u gotovini u svojoj bilanci. Ali on je također otvoreno iznio ideju o bankrotu, naveo je "veliki pad" prihoda jer su neki oglašivači pobjegli s platforme i smanjili broj zaposlenika otkako je krajem listopada zaključio otkup s 1 milijarde dolara.

Grupa od sedam banaka, predvođena Morgan Stanleyjem, posjeduje dug. Drama oko Muskove akvizicije i nestabilna tržišta opterećeni su zajmovima, koje bi inače dali ulagačima.

Sada, nakon što su izgubile oko 4 milijarde dolara na papiru jer su poduprle Muskovu ponudu na Twitteru, promatrači tržišta ne vide malo razloga da se banke slažu s bilo kakvim neočekivanim manevrima blizu roka za isplatu kamata, otprilike oko 27. siječnja.

Na kraju krajeva, u većini stečajeva, vlasnički kapital je izbrisan - i zajmodavci na kraju preuzimaju kontrolu.

"Previše je na kocki za Muska i njegove suinvestitore", rekao je Jordan Chalfin, viši analitičar u tvrtki za kreditna istraživanja CreditSights. "Twitter će izvršiti svoje kratkoročne isplate kamata, pakao ili visoka, i dati poslu vremena da se okrene."

Predstavnici Morgan Stanleya i Musk nisu odgovorili na zahtjeve za komentar.

Nekoliko razloga

Iako je s Muskom sve moguće, on nema puno razloga preskočiti prvu isplatu kamate. Duži rok je veće pitanje: u razgovoru na Twitter Spacesu rekao je da je tvrtka na putu da izgubi 3 milijarde dolara u 2023.

Priča se nastavlja

"Zato sam zadnjih pet tjedana proveo režući troškove kao lud", rekao je.

Ali u bliskoj budućnosti, ako Twitter ne plati svoje kamate, to bi moglo izazvati neispunjavanje obveza, što bi bankama omogućilo da tvrtku natjeraju u stečaj prema Poglavlju 11. Neki dugovi dopuštaju 30-dnevni poček, ali nije jasno postoji li to za zajmove na Twitteru.

Bez obzira na to, posljedice za Muska (51), koji posjeduje procijenjenih 79% tvrtke, bile bi trenutne i teške.

Dok je Twitter na udaru zbog duga, a ne Musk osobno, on je za svoj udio u tvrtki dao više od 20 milijardi dolara. To sada vrijedi procijenjenih 11.6 milijardi dolara, što je značajan dio njegovog bogatstva od 137.4 milijarde dolara, prema Bloombergovom indeksu milijardera.

"Ako ste zajmodavac Twitteru, a Elon Musk prijeti da neće platiti kupon, idete prema standardnoj knjizi, a to je: 'OK, vidimo se u bankrotu'", rekao je Philip Brendel, dužnik u problemima analitičar u Bloomberg Intelligence.

“Što se tiče toga tko ima više za izgubiti, to je svakako Elon Musk,” rekao je Brendel. “Je li mu stalo hoće li to izgubiti ili ne, to je sasvim drugo pitanje. On se sigurno ponaša drugačije nego što bi normalni ljudi učinili u takvim situacijama.”

Širi pregovori

Musk je poznat po tome što je nepredvidiv i mogao bi iskoristiti prvu uplatu u širim pregovorima s zajmodavcima Twittera. On i banke pokušavaju pronaći rješenja za teret kamata, koji je postao oštriji nego kada je dao svoju ponudu u travnju dok su kamatne stope skočile.

Krajem prošle godine, bankari su razmatrali zamjenu dijela dugova s ​​visokim kamatama novim maržnim zajmovima potpomognutim dionicama Tesle Inc. za koje bi on osobno bio odgovoran za otplatu, što je bila jedna od nekoliko opcija razmatranih u to vrijeme.

Kako je Musk prošlog mjeseca prodao dionice Tesle za 3.6 milijardi dolara, neki analitičari nagađaju da bi mogao iskoristiti novac za otkup duga Twittera od banaka, što bi ga stavilo u bolju poziciju u stečajnom postupku. Ali nije jasno bi li mu Morgan Stanley i drugi voljno prodali po rasprodajnim cijenama.

Također postoji šansa da Musk odluči odustati od Twittera i ponovno se usredotočiti na svoje druge tvrtke, uključujući Teslu i SpaceX.

Naravno, ako Musk ode, ne bi naštetio samo sebi, već i drugim podupirateljima kapitala koji su se pridružili njegovom ulaganju, poput državnog fonda Qatar Investment Authority, koji je doprinio s 375 milijuna dolara.

"Surađujemo s upravom, s Elonom u smislu plana koji on ima za tvrtku, i vjerujemo u to i vjerujemo njegovom vodstvu u smislu preokreta u tvrtci", rekao je glavni izvršni direktor QIA-e Mansoor Al Mahmoud u Bloomberg TV intervju u Davosu u ponedjeljak.

QIA je bila dio grupe od oko 20 investitora koji su pridonijeli obvezi udjela u kapitalu, prema podnesku iz svibnja. Saudijski princ Alwaleed bin Talal također je predao više od 30 milijuna dionica, procijenjenih na oko 1.9 milijardi dolara prema kupovnoj cijeni od 54.20 dolara. I Jack Dorsey je prebacio svoj ulog.

Pojedinosti o dugu

Twitter ima tri velika duga s kamatama koje dospijevaju na naplatu: 6.5 milijardi dolara koje je trebalo prodati ulagačima u zajmove s zaduženošću i 6 milijardi dolara kredita za premošćivanje, jednako podijeljenih na osiguranu i neosiguranu tranšu, koje su banke planirale prodati u obliku bezvrijednih obveznica.

Čini se da sav dug ima tromjesečne isplate kamata, prema pismu o obvezi duga iz travnja i osobama upoznatim s tim pitanjem, koje su zamolile da ne budu imenovane raspravljajući o privatnoj transakciji.

Očekuje se da će kamate dospjele u nadolazećim tjednima iznositi oko 300 milijuna dolara, prema izračunima Bloomberga i tržišnih sudionika koji nisu uključeni u posao s Twitterom. To se temelji na pismu o obvezi duga i maksimalnoj kamatnoj stopi od 11.75% na neosiguranu tranšu.

Ta bi brojka mogla biti viša ovisno o tome jesu li banke povećale kamatnu stopu na tranšu od 6.5 milijardi dolara koristeći svoju "flex" odredbu kada je posao zaključen i koristi li Twitter jedno-, tro- ili šestomjesečnu verziju referentne vrijednosti Secured Stopa financiranja preko noći. (Ako se tvrtka odlučila za jednomjesečnu stopu, mogla je plaćati manje iznose kamata svaki mjesec umjesto veće svote tromjesečno.)

Twitter također ima revolving kredit od 500 milijuna dolara, koji omogućuje tvrtki da posuđuje, vraća i ponovno posuđuje tijekom trajanja zajma. Ako ga Twitter koristi, troškovi kamata bi se značajno povećali. Twitter već plaća godišnju naknadu od 0.5% kako bi imao pristup fondovima.

U međuvremenu, Twitter je tražio kreativne načine za smanjenje potrošnje. U nekim je slučajevima prestao plaćati najam za neke svoje uredske prostore, a također je zatražio od zaposlenika da pokušaju ponovno pregovarati s dobavljačima treće strane. Ovaj tjedan Twitter je na aukciji prodao stotine komada uredskog namještaja.

Sve to vrijeme Musk povremeno tvita o odluci Federalnih rezervi da podigne kamatne stope najbržim tempom u generaciji.

"Pitam se što bi se dogodilo 2009. da je Fed povisio stope umjesto da ih snizi", rekao je 13. siječnja. "Što su stope više, to je pad teži."

– Uz pomoć Jeannine Amodeo, Lise Lee i Kurta Wagnera.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2023 Bloomberg LP