Moja priprema za drugu polovicu 2022. počinje s ovih 13 odabira dionica

A sada najteži trik.

Tržišta dionica su upravo završila u najgorem prvom polugodištu od 1970. Shvaćate koliko je to bilo davno, zar ne? Išao sam u prvi razred. U tren oka, sada sam jedan od starije djece. S&P 500 je, inače, kalendarsku 1970. godinu završio gotovo nepromijenjen u odnosu na 1969. (+0.1%). Budući da je S&P 500 sada pao za otprilike 20% do danas, bilo bi potrebno povećanje od samo oko 25% da se ponovi taj podvig. Vjerojatno? Nije vjerojatno.

Što mislimo da znamo o trenutnoj situaciji dok sjedimo na polovici 2022.? Znamo da je inflacija na razini potrošača prevruća. CPI za lipanj trebao bi biti objavljen 13. srpnja. Svibanj CPI ispisan vrlo vruće (+8.6% naslov, +6.0% jezgra). Čini se da su Federalne rezerve predane pooštravanju monetarne politike sve dok se inflacija ne vrati na njihov cilj od 2% (ili vjerojatnije, barem dok se ne postigne značajan napredak). To je pozitivno.

Negativno bi bilo to što vanjski čimbenici kao što su karantena u Kini povezana s Covidom i ono što je više od "malog" regionalnog rata bjesni u europskoj žitnici. Ove dvije vanjske sile ugušile su protok energije i poljoprivrednih proizvoda u veći dio svijeta, dok su zadržale proizvodne pogone i globalne opskrbne lance.

Rezultat toga je najvjerojatnije globalna gospodarska recesija u kojoj će SAD ili sudjelovati, ili toliko usporiti da za dlaku izbjegne kontrakciju. Niti jedan ishod nije poželjan za gospodarstvo SAD-a, niti za korporativnu Ameriku, za koju vlasnički udjeli ne predstavljaju samo vlasnički udio, već i zahtjev za buduću zaradu.

Okoliš

Zarada

Trenutačno, prema FactSet-u, konsenzus za drugo tromjesečje 2. je rast zarade S&P 2022 od 500% uz rast prihoda od 4.3%. Projekcije za treće i četvrto tromjesečje su za rast zarade od 10.2% odnosno 10.8%, uz rast prihoda od 10.0% i 9.8%. Za cijelu godinu, i dalje uz FactSet kao izvor, očekuje se da će se zarada povećati za 7.5% uz rast prihoda od 10.4%.

Problem bi mogao biti u projekcijama profitne marže, jer svi znamo da su troškovi sirovina, gotovih proizvoda, usluga i plaća dramatično porasli od početka godine. Trenutačno, procjena za S&P 2 Q500 iznosi 12.4%. što je još uvijek znatno iznad petogodišnjeg prosjeka od 11.1%. Moje mišljenje je da je 12.4% više za Q2 2022., čak i ako bi bilo niže od 13.1% za Q2 2021.

Također smatram da će se Q3 i Q4 vjerojatno boriti da održe neto profitnu maržu od 11%, te da postoji stvarna vjerojatnost da ćemo do kraja godine vidjeti ovaj metrički pad na nešto s 10.

Ekonomija

Već znamo da se američko gospodarstvo smanjilo za 1.6% (q/q SAAR) u prvom kvartalu. Prema GDPNow modelu Atlanta Feda, drugi kvartal pokazuje vrlo mali rast. Možda nećemo ući u tehničku recesiju za prvo polugodište, ali lupamo po vratima, pa čak i ako BDP na kraju poraste manje od 1% za drugo tromjesečje, i dalje bismo imali negativnu polovicu.

Inflacija je previše vruća, ali postoje znakovi, poput pada cijena industrijske robe, da bi se barem temeljna inflacija mogla smanjiti uz pomoć Feda. Potencijalni problem je u tome kako kućanstva i poduzeća podnose skuplju egzistenciju. Ponašanje se mijenja kada um shvati da je gospodarstvo ušlo u recesijsko razdoblje, tehničko ili ne. Ovo je vrijeme i mjesto gdje potrošač, vlasnik tvrtke i izvršni direktor uvelike smanjuju svoje planove potrošnje. Ovo je mjesto gdje i tržište rada i tržište nekretnina postaju podložni odlasku tamo gdje nitko od nas ne želi ići.

Više je od ključne važnosti da nacija ostane izvan tehničke recesije. Odatle se događaju samo loše stvari.

Politika

FOMC je povećao svoju ciljnu stopu Fed Funds Rate za 75 baznih bodova na svom zadnjem sastanku početkom lipnja kako bi ostao tamo gdje je sada... u rasponu od 1.5% do 1.75%. Fed je također (konačno) pokrenuo svoj program kvantitativnog pooštravanja koji će u konačnici doseći tempo od 95 milijardi USD mjesečno u dospjelim trezorskim i hipotekarnim vrijednosnim papirima gdje će se prihodi prenijeti iz bilance i središnja banka ih neće reinvestirati.

Središnja banka je bila agresivna u pogledu veličine ovog planiranog QT-a, ali nije uzela u obzir moj prijedlog da se jače usredotoči na MBS na početku programa, više nego na riznice. Ideja je ovdje isisati višak likvidnosti (monetarne baze) iz gospodarstva SAD-a koji je stvoren kroz desetljeća fiskalnog obilaštva omogućenog monetarnom neodgovornošću.

Moje je očekivanje da ovaj plan ima potencijal da bude usporen mnogo prije nego što dužnosnici Fed-a vjerojatno misle da trebaju ići, posebno ako se američko gospodarstvo smanji, ili još gore ugovori, dok tržišta rada i nekretnina budu teško patila.

Gledajući unaprijed, najnovije gospodarske projekcije FOMC-a pokazuju srednje očekivanje od 3.4% do kraja godine za stopu Fed Funds Rate dok BDP za 2022. završi na +1.7%. Ako su točni, američka ekonomija mora apsolutno bujati u posljednjih šest mjeseci godine. Očekujem da nisu na ciljanom BDP-u.

Što se tiče stope Fed Funds Rate, terminska tržišta kojima se trguje u Chicagu sada određuju cijene s vjerojatnošću od 77% za još jedno povećanje stope od 75 bps 27. srpnja. Odatle, ova terminska tržišta određuju cijene u Fed Funds Rate od 3.25% do 3.5% do 14. prosinca, što bi ovo tržište postavilo u skladu s projekcijama FOMC-a.

Zanimljivo, terminska tržišta također sada određuju cijene u sniženoj stopi (lakša politika) do svibnja 2023. Pretpostavljam da ćemo znati kada stignemo tamo.

Moja postava

Shvaćamo da će snaga dolara vjerojatno ostati. Vidimo da su dugotrajnije cijene trezora za sada možda pale na dno. Daljnji pritisak prema gore pogoršat će krivulju prinosa koja već izgleda neugodno. Dok ovo pišem, američke 3-godišnje, 5-godišnje i 7-godišnje novčanice su obrnute u odnosu na 10-godišnje.

Razlika između 5-godišnjeg i 30-godišnjeg je smanjena na devet baznih bodova, razlika između 2-godišnje i 10-godišnje, što je važno, smanjena je na tri bazna boda, a razlika između 3- Mjesečni i 10-godišnji raspon, koji je najvažniji od svih, pao je na 130 baznih bodova sa 225 baznih bodova prije manje od dva mjeseca.

To govori investitorima da zatvore otvore.

Upamtite, američka tržišta dionica nikada nisu porasla i formirala trajno dno tržišta s Fed-om koji je bio uključen u fazu pooštravanja monetarne politike, a da Fed prije toga nije posustao. To je činjenica koja se ne može zanemariti. Psst... Federalne rezerve nisu ni blizu toga da postanu lošije.

Stoga, povećavam izloženost dugom kraju krivulje riznice, dok fokusiram svoje kapitalno ulaganje, ne svoje trgovanje, što je potpuno drugačija igra, već svoju investicijsku knjigu u četiri smjera.

energija

Osim ako se ljudi ne prestanu međusobno upucavati u istočnoj Europi i ako se američki proizvođači ne osjećaju dovoljno sigurni da ulažu kod kuće, potražnja za sirovom naftom i prirodnim plinom premašit će ponudu. Ne kažem da se ne može pokvariti, ali podrška za WTI Crude je visokih 90 dolara. Ja sam dugi ševron (CLC) za integriranu naftu i plin, Apache (APA) za globalnu proizvodnju s fokusom na SAD, i Schlumberger (SLB) za naftne usluge.

Staples

Trebam biti izložen određenom broju spajalica zbog njihove dosljednosti i povijesno niske beta verzije. Da, inflacija i ovdje može smanjiti maržu, te tvrtke nisu imune, ali dobri ljudi Gothama će i dalje kupovati njihove stvari. Moja imena u ovom prostoru trenutno su Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) i Procter & Gamble (PG).

Poluvodiči

Ova grupa je kontroverzna. Grupa je ove godine užasno pala s Philadelphia Semiconductor Indexom padom od 34.5% do danas. Ovim se dionicama može trgovati. Puno se kreću. Ako nemate vremena da se usredotočite na to, onda je možda ova grupa preskočna ili možda jednostavno ne izdvajate previše ovdje. Činjenica je da s ovim imenima već toliko, želim se usredotočiti na računalstvo u oblaku (podatkovni centar) i umjetnu inteligenciju.

Ne predlažem sve poluproizvode, samo one koji dobro rade te dvije stvari. Za mene su to Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) i Marvell Technology (MRVL) . Ova tri imena također su "kina koja ponovno otvara" bez ulaganja u kineske tvrtke.

Bilješka o trgovanju... AMD je pao 45.8% od početka godine. Bio sam dugačak cijelu godinu, ali sam u posljednje vrijeme jako, jako jako trgovao imenom. Pao sam nešto više od 1% u godini dok sam ovo pisao. Možete se obraniti na ovim tržištima.

Vazduhoplovstvo i obrana

Pokrio sam ovo donekle in Tržišna rekon ovo jutro. Uz S&P 500 pad od 20% do danas i Nasdaq Composite pad od 29% u 2022.

Northrop Grumman (NOC) porastao je za 20.33%

Lockheed Martin (LMT) porastao je za 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) porastao je za 13.06%

Raytheon Technologies (RTX proširenje) porastao je za 9.67%

General Dynamics (GD) porasla je za 6.34%.

Ovo je industrija u kojoj se zaista isplati odabrati svoje dionice, držeći se glavnih izvođača. ETF-ovi su nadmašili šire tržište, ali do sada ove godine nisu imali rezultate s gore spomenutim imenima...

iShares US Aerospace & Defense ETF (UIO) pao je 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) pao je 4.44%

Je li recesija obrane dokaz? Ne u "normalnom" mirnodopskom vremenu, ali možda ovaj put. NATO se širi, Turska će kupovati borbene zrakoplove. Gotovo sve članice NATO-a osjećaju se ugroženima od ruske agresije i trošit će više na obranu čak i uz strože fiskalne proračune u budućnosti. Osim toga, Japan, Južna Koreja, Australija i Novi Zeland su bili zastupljeni na sastancima NATO-a ovog tjedna, iako nisu bili članovi saveza. Možete li reći "jako sam zabrinut za Kinu"

Trenutno sam dugo Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies i General Dynamics. Ove su dionice bile spasitelji mog portfelja kroz prvu polovicu.

(PEP, AMD i NVDA su udjeli u Klub članova akcijskog upozorenja PLUS. Želite li biti upozoreni prije nego što AAP kupi ili proda te dionice? Saznajte više sada.)