Netflixove dionice mogle bi se okupiti sa sadržajem podržanim oglasima

Netflixove dionice pale su za nevjerojatnih 71% od godine do danas. Pad dionice uključuje pad njezinog FAANG statusa jer se tržišna kapitalizacija tvrtke smanjila sa 300 milijardi dolara na 75 milijardi dolara. To je dijelom bilo zbog toga što je tvrtka izvijestila da je izgubila pretplatnike prvi put od 2011. godine, s gubitkom od 200,000 pretplatnika u posljednjem tromjesečju. Tvrtka je također prognozirala pad od 2 milijuna plaćenih pretplatnika za drugo tromjesečje.

Izvješće o zaradi je uzrokovalo da dionica odmah izgubi 35% svoje vrijednosti. Bill Ackman prodao je svoje dionice Netflixa uz gubitak od 450 milijuna dolara u tri mjeseca, a neki su ga nagovarali na njegovu odluku, dok su drugi čestitali Pershing Capitalu što je bio hrabar i napustio izgubljenu poziciju.

U međuvremenu, naš fokus je bio negdje drugdje. U našem izvješću o Netflixu nakon izvješća o zaradi, bili smo izjavili “ne možemo pomoći, a da ne pljuvamo” o tome koju bi oglasnu platformu Netflix mogao odabrati za pokretanje oglasa stotinama milijuna gledatelja. Prije svega, to je zato što smo dosljedno raspravljali zašto trend CTV oglasa ima dosta piste čak i tijekom epske tržišne rasprodaje.

Ključna stvar je sljedeća: globalni velikan u medijima u biti izjavljuje da su CTV oglasi budućnost za streaming.

U nastavku raspravljamo o tome zašto je potrebna nova perspektiva jer 200,000 promašaja posljednjeg kvartala i 2 milijuna promašaja u ovom tromjesečju blijedi u usporedbi sa 100 milijuna gledatelja koji dijele lozinke koje Netflix namjerava unovčiti. Drugim riječima, tvrdio bih da je dan kada je cijena dionica Netflixa pala za 35% bio jedan od najvažnijih dana u povijesti tvrtke u smislu njezinih šansi za povećanje prihoda i obnovljeni trend rasta. Međutim, bit će potrebno strpljenje, jer Netflix ima posla (minimalno jednu do dvije godine za potpuno globalno uvođenje). Ipak, put do dodavanja više pretplatnika konačno je jasan za Netflix i dugoročno će se isplatiti, posebno u vrijeme inflacije ili prigušenog povjerenja potrošača jer smanjuje troškove kućanstva kroz fragmentirane pretplate.

Netflixova zarada u prvom tromjesečju

Tvrtka je prijavila prihod od 7.9 milijardi dolara, što je porast od 10%. Ako se izuzmu neugodne valute, rast prihoda u tromjesečju iznosio je 14%. Tvrtka je planirala rast od 10% u nadolazećem tromjesečju za 8.05 milijardi dolara prihoda. Neto gotovina iz poslovanja porasla je sa 777 milijuna dolara na 923 milijuna dolara.

Netflix je zadržao zdravu operativnu maržu iznad 20% u većini tromjesečja, a EPS je premašio procjene na 3.53 USD u usporedbi s 3.75 USD EPS prije godinu dana. Međutim, problem s Netflixom bio je paušalni slobodni protok novca otkako je tvrtka počela proizvoditi originalni sadržaj s većina povijesti tvrtke duboko je u minusu zbog novčanog toka. Posljednje tromjesečje bilo je pozitivno 802 milijuna dolara, ali tvrtka još uvijek drži bruto dug od 14.6 milijardi dolara u bilanci i neto dug od 8.6 milijardi dolara.

Netflix je izvijestio o promašaju pretplatnika od 200,000, ali ne računajući Rusiju, kompanija je imala neto dodatke od 500,000 jer je Rusija doprinijela promašaju od 700,000. Bez obzira na to, tržište je zabrinjavajuće u nadolazećem tromjesečju jer Netflix predviđa gubitak od 2 milijuna pretplatnika.

Značajno je da je Netflix krenuo prema postupnim izdanjima hitova kao što su Stranger Things, što bi moglo smanjiti odljev i pomoći obnoviti snagu pretplatnika.

Netflix ulazi na tržište s oglasima

Prije godinu dana napisali smo uvodnik za Forbes pod nazivom Ključna razlika između Netflixa i Roku Stocka. Tada smo istaknuli da: „vjerujemo da su podaci prve strane za povezane TV oglase značajan trend koji se kreće u 2021. i važna razlika od pretplatničkog videa na zahtjev (SVOD) […] Oglas-video na zahtjev (AVOD) ) ima otprilike desetogodišnju uzletno-sletnu stazu jer se trend počeo oblikovati kada je Roku lansirao svoju reklamnu platformu krajem 2018./početkom 2019. Bilo je AVOD igrača u prostoru prije toga, ali su proračuni bili zanemarivi.”

Tijekom posljednjeg poziva o zaradi, Netflixov menadžerski tim raspravljao je o planu tvrtke za uvođenje sadržaja podržanog oglasima:

“A jedan od načina za povećanje raspona cijena je oglašavanje na jeftinijim planovima i niže cijene uz oglašavanje. A oni koji su pratili Netflix znaju da sam bio protiv složenosti oglašavanja i veliki obožavatelj jednostavnosti pretplate.

Ali koliko sam ja obožavatelj toga, veći sam obožavatelj izbora potrošača. A dopustiti potrošačima koji bi željeli nižu cijenu i tolerantni na oglašavanje da dobiju ono što žele ima puno smisla. Dakle, to je nešto što sada gledamo. Pokušavamo shvatiti u idućih godinu-dvije. Ali smatrajte da smo prilično otvoreni ponuditi još niže cijene s oglašavanjem kao izborom potrošača.”

Iako je Reed Hastings izjavio "sljedeću godinu ili dvije", Kasnije je izvijestio New York Times da je Netflix rekao zaposlenicima da bi se razina s oglasima mogla uvesti do kraja 2022. Postojale su i glasine da bi Netflix mogao kupiti Roku, no nakon što smo čuli vijesti, brzo smo opovrgli ovu ideju na Twitteru:

Netflixov teret duga jedan je od razloga zašto je malo vjerojatno da će Netflix kupiti Roku jer tvrtka ima trenutnu vrijednost od 12 milijardi dolara. To bi gotovo udvostručilo Netflixov dug ili bi tvrtka mogla razvodniti dioničare što bi teško opteretilo dionice koje su već pale za 70% od početka godine. Osim toga, Netflix ima pune ruke posla kao kreator sadržaja koji se natječe s Hollywoodom, što je spomenuto u pozivu: “Ovo radimo već desetljeće. Pa, prije svega, to je oko 90 godina manje vremena nego su svi naši konkurenti bili u tome.”

Evo kako bi dionice Netflixa mogle napraviti novi maksimum

Ako Netflix ostvari novi uspjeh, u osnovi će to morati biti povezano s globalnim uvođenjem sadržaja podržanog oglasima. Predviđam da će tvrtka testirati razinu podržanu oglasima na tržištima s nižim prinosom prije nego što je uvede u Sjedinjene Države i Kanadu gdje tvrtka ima dodatnih 30 milijuna koje može unovčiti. Zbog testiranja koje je potrebno, malo je vjerojatno da će se UCAN regija uvesti u 2022., radije potražite u drugoj polovici 2.

Na tehničkoj razini, Netflix je jedini drugi FAANG, uz Google, koji nije postigao nižu nisku vrijednost. Uvijek postoje dva puta koje dionica može ići: spuštanje ili povećanje. Vjerojatnosti se povećavaju da je određeni smjer favoriziran nakon što dionica probije određene ciljeve cijene. Grafikon u nastavku prati kretanje od 5 valova od najniže vrijednosti iz 2012. godine.

Ono što ćemo htjeti vidjeti kako bi Netflix postigao novi maksimum je proboj iznad 405 dolara. U ovom trenutku, izgledi su u korist dionice da bikovi ponovno imaju kontrolu. Obično, nakon što dionica dosegne nove maksimume, mora se ponovno pratiti kako bi se osiguralo da se cijena drži. Ako se to dogodi, ponovno ćemo pogledati našu analizu – koja se objavljuje tjedno u našem besplatni newsletter.

Budući da se bavimo vjerojatnostima u tehnološkom sektoru vođenom osjećajima, također je važno istaknuti da je ispod 115 dolara ono što nazivamo ničijom zemljom, gdje je dno možda posebno teško formirati. Mi to nazivamo "ničijom zemljom" kada dionica potencijalno može biti u slobodnom padu i izbjegavamo čak i najbolje temeljne priče u tim zonama.

Gornji grafikon prikazuje rijetke, bikovske razlike u grafikonu koje bi upućivale na to da je 450 dolara vjerojatnije od proboja podrške na 115 dolara. Od 2012. godine se ovaj obrazac manifestirao samo dva puta, a oba su označila da je prekretnica bila blizu.

Netflix također trguje 10-godišnjim rekordom za nisku procjenu, što čini dionice za značajan skok. Zapravo, tvrtka nije trgovala ovako jeftino u smislu PE omjera više od 10 godina.

Kada pogledate rast vrhunske linije, tvrtka nije trgovala ovako jeftino od 2012.:

Unatoč niskoj vrijednosti, Netflix sada ima put do unovčavanja 50% više pretplatnika (100 milijuna), uključujući 30 milijuna u Sjedinjenim Državama i Kanadi koji trenutno dijele lozinke.

Naime, Netflix mora smanjiti troškove sadržaja dok se natječe na tržištu s mnogo velikih igrača. Međutim, unatoč nominalnom nedostatku pretplatnika, Netflix je zapravo dobio tržišni udio sa 6% na 6.4%.

Zaključak:

U konačnici, tržište je krivo pročitalo situaciju jer će Netflix u kratkoročnom razdoblju (50-1 godine) unovčiti gotovo 2% više pretplatnika. ARPU od oglašavanja vjerojatno neće biti tako visok kao nivoi pretplate, ali premium CTV sadržaj ostvaruje prosječni prihod od 40 USD po korisniku. Mislimo da bi Netflix mogao postaviti novi rekord u ARPU-u podržanom od oglasa zbog svog vrhunskog sadržaja i zarobljene publike. Unatoč jasnom putu za povećanje rekordnih prihoda i evidentiranje aktivnih računa, dionice se trguju po najnižoj procjeni na vrhu i donjoj liniji u zadnjih 10 godina.

Moja tvrtka preferira pričekati dok se ne približimo uvođenju razine s oglasima prije nego što razmotrimo poziciju u Netflixu. Kada unesemo pozicije, našim članovima izdajemo upozorenja o trgovini u stvarnom vremenu i objavljujemo duboku analizu ronjenja koja prati unose koje unosimo. Posavjetujte se sa svojim financijskim savjetnikom o svim transakcijama dionica koje obavljate.

Objava: Beth Kindig i I/O fond posjeduju udjele u ROKU-u i ne planiraju promijeniti svoje pozicije u sljedeća 72 sata. Gornji članak izražava stavove autora, a autor nije dobio naknadu ni od jedne od razmatranih tvrtki.