Pred nama su novi padovi burze? Što ulagači trebaju znati jer Fed signalizira da će stope biti više dulje.

Američke dionice prvotno su ojačale nakon Federalnih rezervi u srijedu odobrio četvrto uzastopno povećanje od 75 baznih bodova, podigavši ​​stopu federalnih fondova u rasponu između 3.75% i 4%, s izjavom koju su ulagači protumačili kao signal da će središnja banka donijeti manja povećanja stopa u budućnosti. Međutim, jastrebiji od očekivanog Powell izlio je hladnu vodu na polusatnu tržišnu zabavu, poslavši dionice naglo niže, a prinose na trezorske obveznice i fjučerse na fondove naviše.

Vidjeti: Što je sljedeće za tržišta nakon Fedovog 4. uzastopnog skoka kamatnih stopa

Na konferenciji za novinare, Powell je naglasio da je "vrlo preuranjeno" razmišljati o pauzi u podizanju kamatnih stopa i rekao da će konačna razina stope federalnih fondova vjerojatno biti viša nego što su kreatori politike očekivali u rujnu. 

Tržište sada procjenjuje više od 66% šanse za povećanje stope od samo pola postotnog boda na sastanku Feda 14. prosinca, prema CME FedWatch alat. To bi ostavilo stopu federalnih fondova u rasponu od 4.25% do 4.5%.

Ali veće je pitanje koliko će visoke stope u konačnici porasti. U rujanskoj prognozi, dužnosnici Feda imali su medijan od 4.6%, što bi značilo raspon od 4.5% do 4.75%, ali ekonomisti sada upisuju olovku terminalnu stopu od 5% do sredine 2023.

Pročitajte: 5 stvari koje smo naučili s 'whipsaw' konferencije za novinare Jeromea Powella

Po prvi put u povijesti, Fed je također priznao da bi kumulativno pooštravanje monetarne politike moglo na kraju naštetiti gospodarstvu s "kašnjenjem". 

Obično je potrebno šest do 18 mjeseci da se povećanje kamata provede, rekli su stratezi. Središnja banka najavila je svoje prvo tromjesečno povećanje baznog boda u ožujku, što znači da bi gospodarstvo trebalo početi osjećati neke od njegovih punih učinaka do kraja ove godine, a neće osjetiti maksimalni učinak ovotjednog četvrtog 75. povećanje baznih bodova do kolovoza 2023. 

"Fed bi volio vidjeti veći učinak stezanja do trećeg tromjesečja ove godine na financijske uvjete i realno gospodarstvo, ali mislim da ne vide dovoljno utjecaja", rekla je Sonia Meskin, voditeljica američkog makroa u BNY Mellon Investment Managementu. "Ali oni također ne žele nenamjerno ubiti gospodarstvo...zbog čega mislim da usporavaju tempo."

Mark Hulbert: Evo snažnih novih dokaza da uskoro dolazi uspon američkih burza

Mace McCain, glavni direktor za investicije u Frost Investment Advisors, rekao je da je primarni cilj pričekati dok se maksimalni učinci povećanja kamata ne pretoče na tržište rada, budući da više kamatne stope donose više cijene kuća, a zatim više zaliha i manje izgradnje, potičući manje otporno tržište rada. 

Međutim, vladini podaci pokazuju u petak SAD gospodarstvo dobilo iznenađujuće jakih 261,000 novih radnih mjesta u listopadu, nadmašivši procjenu Dow Jonesa od 205,000 dodavanja. Možda više ohrabruje za Fed to što je stopa nezaposlenosti porasla na 3.7% s 3.5%.

Američke dionice završile su oštrim rastom u nestabilnom trgovanju u petak dok su ulagači procjenjivali što mješovito izvješće o zapošljavanju znači za buduća povećanja stopa Fed-a. Ali glavni indeksi su zabilježili tjedne padove, sa S&P 500
SPX,
+ 1.36%
pad za 3.4%, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.26%
pada 1.4% i Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.28%
ima pad od 5.7 posto.

Neki analitičari i promatrači Fed-a tvrdili su da bi kreatori politike više voljeli dionice ostaju slabe kao dio njihovih nastojanja da dodatno pooštre financijske uvjete. Ulagači se mogu pitati koliko bi Fed tolerirao uništavanje bogatstva kako bi uništio potražnju i ugušio inflaciju.

„Još uvijek je otvoreno za raspravu jer uz pomoć komponenata poticaja i viših plaća koje su mnogi ljudi uspjeli zaraditi u posljednjih nekoliko godina, uništenje potražnje neće se dogoditi tako lako kao što bi u prošlosti”, rekao je Fernandez za MarketWatch u četvrtak. “Očito, oni (Fed) ne žele vidjeti potpuni kolaps tržišta dionica, ali kao na tiskovnoj konferenciji [u srijedu], to nije ono što oni gledaju. Mislim da im ne smeta malo uništavanja bogatstva.” 

povezan: Evo zašto su Federalne rezerve dopustile da inflacija poraste do najviše razine u 40 godina i kako je uzburkala tržište dionica ovog tjedna

Meskin iz BNY Mellon Investment Managementa zabrinut je da postoji samo mala šansa da bi gospodarstvo moglo postići uspješno "meko slijetanje" - izraz koji ekonomisti koriste za označavanje gospodarskog usporavanja koje izbjegava ulazak u recesiju. 

"Što se oni (Fed) više približavaju vlastitim procijenjenim neutralnim stopama, to više pokušavaju kalibrirati naknadna povećanja kako bi procijenili učinak svakog povećanja kako prelazimo na ograničeno područje", rekao je Meskin putem telefona. Neutralna stopa je razina na kojoj stopa federalnih fondova niti potiče niti usporava gospodarsku aktivnost.

“Zbog toga govore da će, prije nego kasnije, početi podizati stope za manje iznose. Ali također ne žele da tržište reagira na način koji bi olabavio financijske uvjete jer bi svako labavljenje financijskih uvjeta bilo inflacijsko.” 

Powell je u srijedu rekao da još uvijek postoji šansa da gospodarstvo može izbjeći recesiju, ali taj prozor za meko slijetanje se ove godine suzilo budući da su pritisci na cijene sporo popuštali.

Međutim, ulagači i stratezi s Wall Streeta podijeljeni su oko toga je li tržište dionica u potpunosti prihvatilo recesiju, posebno s obzirom na relativno dobre rezultate u trećem tromjesečju više od 85% S&P 500 kompanija koje su izvijestile, kao i očekivanja dobiti u budućnosti.

"Još uvijek mislim da, ako pogledamo očekivane zarade i tržišne cijene, još uvijek ne računamo cijene u značajnoj recesiji", rekao je Meskin. "Ulagači još uvijek pripisuju relativno visoku vjerojatnost mekom slijetanju", ali rizik koji proizlazi iz "vrlo visoke inflacije i rasta terminalne stope prema Fedovim vlastitim procjenama je da ćemo u konačnici morati imati mnogo veću nezaposlenost i stoga mnogo niže procjene .”” 

Sheraz Mian, direktor istraživanja u Zacks Investment Researchu, rekao je da se marže drže bolje nego što bi većina ulagača očekivala. Za 429 članova indeksa S&P 500 koji su već objavili rezultate, ukupna zarada porasla je za 2.2% u odnosu na isto razdoblje prošle godine, sa 70.9% nadmašivanjem procjena EPS-a i 67.8% nadmašivanjem procjena prihoda, napisao je Mian u članak petak. 

A tu su i parlamentarni izbori na sredini mandata 8. studenoga.

Ulagači raspravljaju o tome mogu li dionice ojačati nakon tijesne borbe za kontrolu nad Kongresom budući da povijesni presedan ukazuje na tendenciju rasta dionica nakon što glasači izađu na birališta.

Vidi: Što srednji rokovi znače za 'najboljih 6 mjeseci' burze dok počinje povoljno kalendarsko razdoblje

Anthony Saglimbene, glavni tržišni strateg u Ameriprise Financialu, rekao je da tržišta obično vide volatilnost dionica koja raste 20 do 25 dana prije izbora, a zatim pada niže 10 do 15 dana nakon objave rezultata.

“To smo zapravo vidjeli ove godine. Kad pogledate od sredine i kasnog kolovoza gdje smo sada, volatilnost je porasla i pomalo počinje padati,” rekao je Saglimbene u četvrtak.

“Mislim da je jedna od stvari koja je na neki način omogućila tržištima da poguraju izbore na sredini mandata to što se izgledi za podijeljenu vladu povećavaju. Što se tiče reakcije tržišta, stvarno mislimo da bi tržište moglo agresivnije reagirati na sve što je izvan podijeljene vlade,” rekao je.