Sigurno nije bilo lako biti kopač zlata u posljednje vrijeme. Kao proizvođač robe, vrijedite onoliko koliko prodajete, a cijena zlata pada otkako je početkom ožujka premašila 2,000 dolara za uncu jer je ruska invazija na Ukrajinu prestrašila tržišta. Tada su Federalne rezerve počele podizati kamatne stope, šaljući američki dolar naviše, i od tada je sve krenulo nizbrdo, sa zlatom koje je palo za 19%, na 1,665 dolara.
Pad zlata snažno je pogodio Newmont (oznaka: NEM), pri čemu su dionice pale za više od 50% u odnosu na najvišu vrijednost u travnju na 42.40 USD, što je najniža cijena od ožujka 2020., kada je zlato iznosilo 1,500 USD po unci.
Tvrtka je također pogođena istim inflatornim pritiscima koji utječu na praktički sve poslove ove godine. Dva kvartalna rezultata lošija od očekivanih pridonijela su oštrom padu dionica Newmonta od travnja. U drugom tromjesečju, objavljenom u srpnju, uprava je navela više cijene rada, dizelskog goriva i druge energije te sirovina koje se koriste za rudarenje i preradu zlata. Tvrtka je podigla svoje sveukupne troškove održavanja na 1,150 dolara po unci, sa 1,050 dolara. To je bilo veće povećanje od mnogih Newmontovih konkurenata u to vrijeme. Dionice su pale 13% nakon izvješća.
Ipak, možda je došlo vrijeme za kupnju dionica Newmonta. Dolar, koji je porastao za 14% 2022., vjerojatno neće zauvijek rasti, a posjedovanje zlata pružilo bi zaštitu u slučaju srednjeg povratka ili potencijalnih geopolitičkih i gospodarskih potresa. Newmont nastavlja povećavati proizvodnju plemenitog metala, a njegove dionice izgledaju jeftino. Također donosi 5.2% dividendnog prinosa, što znači da investitori mogu biti plaćeni da čekaju.
"Nedavni loši rezultati označavaju atraktivnu ulaznu točku za niskorizične proizvođače zlata koji ostvaruju rast količine", piše analitičarka Goldman Sachsa Emily Chieng.
Naravno, sve počinje s cijenom zlata — a u posljednje vrijeme metal je pod velikim pritiskom. Više kamatne stope obično čine zlato, imovinu koja ne nudi nikakav prinos, manje privlačnim. Cijene su također izražene u dolarima, pa kako dolar raste, zlato vrijedi sve manje dolara. Ali preokret bilo kojeg od ta dva trenda mogao bi dovesti do skoka cijena zlata.
"Zlato ima iznimne srednjoročne osnove", kaže Thomas Kertsos, upravitelj fonda First Eagle Gold. “Imamo rekordne globalne razine duga; jednaku količinu geopolitičke, ekonomske i financijske neizvjesnosti; a sada je na vidiku energetska kriza i potencijalna kriza hrane.”
Newmont je možda najsigurniji način da se kladite na oživljavanje zlata. Povećao se 2019. akvizicijom Goldcorpa, stekavši nove rudnike, ljude i drugu imovinu. Njegova vodeća ljestvica u industriji kvalificira tvrtku za
S&P 500,
i ostaje jedina dionica zlata u indeksu. To ga čini zadanim za opće investitore i daje mu poticaj zbog vlasništva nad indeksnim fondom, dok ga velikodušna dividenda čini metom za prihodovne fondove. Također posluje u općenito manje rizičnim regijama od mnogih drugih rudara zlata, s blizu 70% svoje imovine u Sjevernoj Americi i Australiji.
Njegovih gotovo 100 milijuna unci rezervi nadmašuje sve svoje konkurente osim jednog. Newmont proizvodi oko šest milijuna unci zlata godišnje, te manje količine drugih metala uključujući srebro, bakar, olovo i cink. Prodaja je iznosila 12.4 milijarde dolara u posljednja četiri kvartala, s neto prihodom od 1.9 milijardi dolara i slobodnim novčanim tokom od 1.8 milijardi dolara.
"Imovina je tu, upravljanje je dobro i to je daleko najveća kompanija u zlatu, tako da je to ono što većina ljudi gleda", kaže Caesar Bryan, upravitelj fonda Gabelli Gold.
Prijava na bilten
Barronov pregled
Dođite do kratkog pregleda glavnih vijesti iz magazina Barron's za vikend. Petkom navečer ET.
Ta imovina je trenutno na prodaji. Dionicama se trguje za 0.95 puta veću od njihove neto vrijednosti imovine, prema analitičaru Gabellija Christopheru Manciniju, u odnosu na tipičnu premiju od 30% do 50% za rudare zlata općenito. On smatra da bi dionice trebale koštati 1.2 puta veću NAV-u, odnosno 52 dolara. UBS-ov analitičar Cleve Rueckert izračunava ciljnu cijenu od 50 USD, na temelju 7.5 puta višestruke vrijednosti poduzeća za prosljeđivanje zarade prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije ili Ebitda—što bi bilo blizu povijesnog prosjeka dionice. Trenutno se trguje 5.8 puta. Goldman's Chieng koristi kombinaciju oba višestruka vrednovanja i izračunava fer vrijednost od 53 USD.
Sva tri cilja predstavljaju otprilike 20% povećanja prije Newmontovog dividendnog prinosa od više od 5%.
Dividenda je u posljednje vrijeme u središtu zabrinutosti ulagača, no Rueckert smatra da je zabrinutost neutemeljena. Formula dividende tvrtke sastoji se od osnovne dividende od 1 USD po dionici godišnje i varijabilne isplate povrh toga vezane uz 40% do 60% slobodnog novčanog toka po cijeni zlata iznad 1,200 USD po unci. To trenutno iznosi dodatnih 1.20 USD po dionici godišnje, na temelju procjene uprave od 1,800 USD cijene zlata, pri čemu tvrtka ponovno procjenjuje isplatu kad god se cijena pomakne za 300 USD u bilo kojem smjeru.
Rueckert modelira dovoljan novčani tok u nadolazećim godinama kako bi tvrtka zadržala trenutnu isplatu dok ulaže u nove projekte i rudnike. Napominje da je trenutna isplata od 1.20 USD mnogo bliža 40% slobodnog novčanog toka nego 60%, dok Newmontova snaga bilance daje dodatnu fleksibilnost. (Neto dug prema Ebitdi iznosio je samo 0.3 puta na kraju drugog tromjesečja.) Njegov prinos od dividende iznad 5% trebao bi staviti donji dio ispod vrijednosti.
"Sve što stvarno trebate za oporavak dionica je da cijena zlata ostane nepromijenjena", kaže Rueckert.
Uz Newmont, ulagači dobivaju solidnu opciju po višoj cijeni zlata u visokokvalitetnoj tvrtki—sa stalnim dotokom prihoda u međuvremenu.
Pišite Nikole Jasinskog na [e-pošta zaštićena]
