Ne, Credit Suisse neće vidjeti 'eksploziju u stilu Lehmana'—evo zašto

Zabrinutost o financijskom zdravlju švicarskog bankarskog diva Credit Suisse tijekom vikenda dovela je do novih tržišnih strahova od još jednog kraha sličnog kolapsu Lehman Brothersa 2008. Kruže glasine da je kapitalna pozicija Credit Suissea u velikom riziku, a dionice su pale na nove niske razine u ponedjeljak, a trošak osiguranja banke od neispunjavanja obveza porastao je na najvišu razinu u više od dva desetljeća.

Dionice Credit Suissea u početku napunjen u ponedjeljak ujutro, dosegnuvši novu najnižu razinu od 3.70 dolara po dionici, prije nego što se kasnije tijekom dana ponovno vratila iznad 4 dolara po dionici. Dionice su pale otprilike 60% ove godine, na putu za najveći godišnji pad u povijesti tvrtke.

No stručnjaci kažu da je malo vjerojatno da će Credit Suisse propasti čak i kad su bankovne zamjene kreditnog rizika (CDS), koje nude zaštitu od neplaćanja, porasle u ponedjeljak. Unatoč šuškanjima o još jednom "trenutku Lehman Brothersa", međutim, većina stručnjaka s Wall Streeta trenutačno odbacuje ideju o još jednoj eksploziji tipa Velike recesije koja uzdrma cijeli financijski sustav.

“Svijet je na sasvim drugom mjestu nego 2008., kada je došlo do iznenadne spoznaje o raširenim gubicima u cijelom financijskom sustavu,” kaže James Angel, profesor financija na McDonough School of Business Sveučilišta Georgetown. Iako danas na tržištima postoje "bolne spoznaje" s obzirom na nadolazeću recesiju na horizontu, "nema velikog sistemskog problema koji utječe na sve kao što je bio 2008.", dodaje.

Štoviše, banke su danas suočene s mnogo strožim regulatornim nadzorom nego tijekom financijske krize, sa rigoroznim testovima otpornosti na stres kako bi se osiguralo da ispunjavaju kapitalne zahtjeve. Ipak, širenje CDS-a Credit Suisse eksplodira jer je tržište u "mentalitetu žohara", prema Angelu, gdje ulagači vjeruju da ako postoji jedna banka s rizičnim razinama kapitala, onda ih ima više.

Credit Suisse ostaje "zarobljen u kružnoj petlji propasti"—gdje loše vijesti samo šalju CDS naviše, a dionice padaju unatoč naporima uprave da smanji zabrinutost tržišta, kaže osnivač Vital Knowledgea Adam Crisafulli. "Ulagači ne bi nužno trebali požuriti s kupnjom dionica Credit Suissea, ali čisto sumnjamo da je neka vrsta 'Lehman Momenta' neizbježna."

Najgori mogući scenarij, prema stručnjacima, bio bi da švicarski bankarski div mora podnijeti zahtjev za bankrot Poglavlje 11. Takav bi događaj imao negativne povratne učinke na ostatak financijskog sustava jer izloženost druge ugovorne strane postaje sve veći problem. Mnogo prije toga, međutim, banka bi morala doći do točke u kojoj ne bi mogla financirati svoju imovinu: Prema tom scenariju, veliko pitanje postaje kako će regulatori odgovoriti, kaže Angel. Tvrtka bi vjerojatno bila prisiljena na dokapitalizaciju—prikupljanje novca po smanjenoj stopi, ili ići dalje posuđivanjem putem diskontne pozajmice središnje banke.

U prošlosti su financijske institucije u problemima pokušavale popraviti omjere kapitala prodajom imovine ili sklapanjem posla ili spajanjem s drugom institucijom. Zadnje sredstvo regulatora za izbjegavanje bankrota bilo bi vladino rješenje slično onom iz 2008., kada je švicarska središnja banka uskočila s hitno financiranje za poput UBS-a (Credit Suisse je u to vrijeme prikupio vanjski kapital).

Ipak, "eksplozija u stilu Lehmana" ostaje malo vjerojatna, kaže Angel, jer se situacija Credit Suissea čini više specifičnom za tvrtku, gdje je banka napravila pogreške sa skandalima posljednjih godina i sada plaća cijenu za to.

Analitičari KBW-a usporedili su trenutnu situaciju Credit Suisse s onom u kojoj se nalazila Deutsche Bank 2016., kada se banka suočila sa sličnim problemima oko likvidnosti. Deutsche Bank se u to vrijeme suočavala s federalnom istragom povezanom s hipotekarnim vrijednosnim papirima, kreditne zamjene su porasle, kreditni rejting banke je smanjen, a neki su klijenti prestali poslovati s tvrtkom. Međutim, pritisci su na kraju popustili, jer je banka postigla manju naknadu za namirenje od očekivane i prikupila gotovo 8 milijardi dolara novog kapitala.

Izvršni direktor Credit Suissea Ulrich Körner rekao je u dopisu tijekom vikenda da je banka u "kritičnom trenutku" u svojim naporima za restrukturiranje, iako je pozvao zaposlenike da ne miješaju "svakodnevno kretanje cijena dionica kompanije sa snažnom kapitalnom bazom i položaj likvidnosti banke.” Tvrtka je razgovarala o prodaji imovine kao dijelu svoje strateške revizije, s poslovnim ažuriranjem zakazanim zajedno s objavom dobiti za treće tromjesečje 27. listopada.

I analitičari Deutsche Bank i KBW nedavno su procijenili da bi planovi restrukturiranja Credit Suisse koštali otprilike 4 milijarde dolara.

Lebdeći blizu rekordno niskih razina, dionice Credit Suisse sada su "kupovina za hrabre", CitigroupC
analitičari predvođeni Andrewom Coombsom napisali su u ponedjeljak u bilješci. Postoji "značajan rizik izvršenja" novog strateškog plana tvrtke i tržišta sada određuju cijene onoga što će vjerojatno biti "jako" razrijeđeno povećanje kapitala, rekli su analitičari, iako ne vjeruju da je ovo još jedan trenutak "2008.". Analitičari JPMorgana slično su tvrdili u bilješci u ponedjeljak da Credit Suisse još uvijek ima "zdrav" kapital i likvidnost, na temelju financijskih rezultata iz posljednjeg tromjesečja.