Ne tako brzo, Euro Major BP preispituje tempo energetske tranzicije

Koliko pretjerano oslanjanje na kriterije zaštite okoliša, društva i upravljanja (ESG) može omesti investicijsku strategiju energetske tvrtke? Prošlotjedna objava BP-a da preispituje tempo svojih planova za prelazak na čistu energiju trebala bi biti upozoravajuća priča.

Nijedan od titana naftne industrije nije imao agresivniju strategiju energetske tranzicije od europskog najvećeg BP-a, koji se slavno rebrandirao 2001. iz "British Petroleum" u "Beyond Petroleum".

U 2020., glavni izvršni direktor Bernard Looney najavio je da će BP smanjiti emisije za čak 40% do 2030. i diverzificirati se od tradicionalne proizvodnje fosilnih goriva brže od bilo kojeg drugog konkurenta u potrazi za postizanjem neto nulte emisije. Velika naftna kompanija obećala je preusmjeriti svoja ulaganja u obnovljive izvore energije i projekte s niskim udjelom ugljika kako bi zadovoljila društveno osviještene ulagače usredotočene na klimatske promjene.

Sada se čini da je BP previše obećan. Nakon što je u prošlom tromjesečju ostvario rekordnu dobit zahvaljujući rastu cijena nafte, Looney je objavio da BP smanjuje svoj plan energetske tranzicije kako bi uključio povećanje proizvodnje nafte i prirodnog plina.

Dok ulagači nastavljaju prihvaćati trend ESG-a, društvena zabrinutost oko emisija ugljičnog dioksida nadjačana je zahtjevima ulagača za snažnim financijskim povratima.

Smiješno je što će miris novca učiniti odlučnosti tvrtke.

Na kraju dana, realnost tržišta ima veći utjecaj na investicijsku strategiju BP-a od kulturnih ratova.

Povećanja BP-ovih ulaganja u fosilna goriva sada će se podudarati s onima u prostoru s niskom razinom ugljika, a tempo kojim će BP smanjiti proizvodnju nafte i plina usporit će se – pri čemu se očekuje da će proizvodnja biti 25% manja 2030. u odnosu na razine iz 2019. godine.

Izvršni direktor Looney rekao je investitorima da je očekivana profitna marža za projekte obnovljivih izvora energije otprilike 6% do 8%, u usporedbi s do 20% od ulaganja u naftu i plin.

Činjenica je da je BP-jeva žurba da prihvati "društveno osviješteno" ulaganje značajno usporila cijenu dionice. Zbog toga je došlo do skoka od 8% u cijeni dionice BP-a nakon Looneyjeve objave.

Promjena odražava novu tržišnu realnost otkako je ruski predsjednik Vladimir Putin napao Ukrajinu i odlučio iskoristiti zalihe energije svoje zemlje kao oružje protiv Europe.

Nakon što je bio omiljeni dečko za bičevanje političara i nevladinih organizacija za zaštitu okoliša, BP-u i drugim tradicionalnim energetskim kompanijama udvaraju se vlade diljem svijeta, tražeći od njih da potaknu proizvodnju nafte i plina.

To bi trebala biti glazba za uši ulagača budući da je proizvodnja ugljikovodika ono što te tvrtke najbolje rade. A u posljednje vrijeme to je za velike tvrtke i njihove dioničare iznimno unosan posao.

Naftna industrija diljem svijeta generirala je oko 1.4 trilijuna dolara slobodnog novčanog toka u 2022. Niske razine duga i visoke cijene znače da će novčani tok i dalje biti snažan do 2023. Sektor je na početku višegodišnjeg ciklusa rasta koji obećava neviđenu dobit zbog na kronično nedovoljno ulaganje u proizvodnju prošlih godina i izglede da će globalne opskrbe i dalje biti uznemirene sukobima.

Nemojte biti prestrogi prema Looneyju zbog jurnjave za profitom na račun klimatskih ciljeva. BP si nije mogao priuštiti ignoriranje smjera u kojem je krenulo tržište. Dioničari bi Looneyju predali njegovu glavu i poslali ga da se pakira.

Pionirski tranzicijski plan europske velike tvrtke već ju je učinio lošijom među dionicama nafte. Dok američki veliki ExxonMobilXOM
i ChevronCLC
– tvrtke daleko više usredotočene na osnovne naftne i plinske operacije od svojih europskih kolega – objavile su dobitke udjela od čak 50% tijekom prošle godine, BP je zabilježio skroman rast od 10%.

BP-u je trebao način da smanji jaz u vrednovanju u odnosu na konkurente. Rješenje, usporite pomak s niskom razinom ugljika.

To što je velika tvrtka iz Europe napravila ovaj potez, s obzirom na stalnu predanost kontinenta smanjenju ugljika, trebalo bi signalizirati da će energetska sigurnost – i profit – imati prednost kada se radi o mjedenim stvarima. Uostalom, BP potrošačima daje ono što žele – obilnu i pristupačnu energiju.

Odjednom, puno sporije tranzicijske strategije američkih velikih i bliskoistočnih državnih naftnih kompanija imaju mnogo više smisla.

Te su tvrtke usredotočene na dekarbonizaciju svojih naftnih i plinskih operacija ulaganjem u nove zalihe i tehnologije s niskim udjelom ugljika kao što su hvatanje ugljika i vodik, umjesto da obuzdaju proizvodnju ugljikovodika.

S prijetnjom energetske krize koja se nadvija nad Europom – i velikim dijelom ostatka svijeta – samo je pitanje vremena kada će druge velike europske kompanije slijediti primjer BP-a.