Nucor i 19 drugih dionica s visokim povratom na kapital

Mjerenje profitabilnosti prema onome što su dioničari zaradili

Povrat na kapital popularna je mjera profitabilnosti i izvrsnosti korporativnog upravljanja. Mjera se utvrđuje dijeljenjem godišnje zarade poduzeća s dioničkim kapitalom. Ovo povezuje zaradu koju je tvrtka ostvarila s ulaganjem koje su dioničari napravili i zadržali unutar tvrtke. Vlasnički kapital jednak je ukupnoj imovini tvrtke umanjenoj za sav njezin dug i obveze. Također poznat kao dioničarski kapital, vlasnički kapital ili čak jednostavno dionički kapital, predstavlja vlasnički interes ulagača u tvrtki. Poznata je i kao knjigovodstvena vrijednost poduzeća.

Warren Buffett smatra pozitivnim znakom kada je tvrtka u mogućnosti zaraditi iznadprosječne povrate na kapital. Buffett vjeruje da je uspješno ulaganje u dionice rezultat prije svega temeljnog poslovanja; njegova vrijednost za vlasnika prvenstveno proizlazi iz njegove sposobnosti generiranja zarade po rastućoj stopi svake godine. Buffett ispituje upotrebu vlasničkog kapitala od strane menadžmenta, tražeći menadžment koji je dokazao svoju sposobnost da koristi dionički kapital u novim pothvatima za zaradu ili za otkup dionica kada nude veći povrat. Ako se zarada pravilno reinvestira u tvrtku, zarada bi s vremenom trebala rasti, a vrednovanje cijene dionica također će porasti kako bi odražavalo rastuću vrijednost poslovanja.

Povrat na kapital pokazuje koliko su dioničari zaradili za svoje ulaganje u tvrtku. Godišnja neto dobit od 100 milijuna dolara stvorena na temelju 300 milijuna dolara dioničkog kapitala je vrlo dobra (100 USD ÷ 300 USD = 0.33, ili 33%). Međutim, 100 milijuna USD godišnje neto dobiti u odnosu na 3 milijarde USD dioničarskog kapitala smatralo bi se relativno lošim (100 USD ÷ 3,000 USD = 0.03, ili 3%). Općenito, što je veći povrat na kapital, to bolje. Povrat na kapital iznad 15% je dobar, a brojke iznad 20% smatraju se iznimnim. Međutim, važno je usporediti povrat na kapital s prosjecima cijele industrije kako biste dobili pravi dojam o važnosti omjera tvrtke.

Definiran povrat na kapital

Povrat na kapital može se jednostavno navesti kao neto dobit podijeljena s glavnicom zajedničkog dioničara. Međutim, povrat na kapital može se podijeliti na tri komponente: neto profitnu maržu, promet imovine i financijsku polugu. Množenjem ove tri komponente zajedno dolazi do povrata na kapital.

Neto profitna marža – neto prihod podijeljen s prodajom – odražava koliko je tvrtka učinkovita u poslovanju, administraciji, financiranju i upravljanju porezima po dolaru od prodaje. Rast ili poboljšanje profitne marže tijekom vremena se pretvara u povećanje zarade za danu razinu prodaje.

Promet imovine - prodaja podijeljena s ukupnom imovinom - pokazuje koliko dobro poduzeće koristi svoju bazu imovine za proizvodnju prodaje. Loše raspoređena ili suvišna imovina rezultira malim prometom imovine što negativno odražava povrat na kapital i profitabilnost.

Množenje profitne marže i prometa imovine zajedno rezultira povratom na imovinu (ROA). Poduzeće može povećati svoj povrat na imovinu, a time i povrat na kapital povećanjem svoje profitne marže ili svoje operativne učinkovitosti mjerene prometom imovine. Marže se poboljšavaju smanjenjem troškova u odnosu na prodaju. Promet imovine može se poboljšati prodajom više robe s danom razinom imovine. To je razlog zašto poduzeća pokušavaju odustati od imovine (poslovanja) koja ne generiraju visok stupanj prodaje u odnosu na vrijednost imovine, ili imovine koja smanjuje njihovu generiranost prodaje. Kada se ispituju profitne marže ili promet imovine, važno je uzeti u obzir trendove u industriji i usporediti ih s poslovanjem tvrtke u svojoj industriji.

Financijska poluga dovršava jednadžbu povrata kapitala. Financijska poluga – ukupna imovina podijeljena s uobičajenim dioničkim kapitalom – pokazuje stupanj do kojeg je tvrtka financirana putem duga za razliku od izvora kapitala. Što je veća vrijednost ovog omjera poluge, veći je financijski rizik poduzeća – ali i veći povrat na kapital. Ako je kapital mali u odnosu na dug, tada će ostvarena zarada rezultirati visokim povratom na kapital ako je tvrtka profitabilna. Rizik s visokim razinama duga je da tvrtka neće generirati dovoljno novčanog toka za pokrivanje plaćanja kamata u teškim vremenima.

Dug povećava utjecaj zarade na povrat tijekom dobrih i loših godina. Kada postoje velike razlike između povrata imovine i povrata kapitala, ulagač bi trebao pomno ispitati omjere likvidnosti i financijskog rizika.

Idealna tvrtka bi održavala visoku neto profitnu maržu, učinkovito koristila imovinu i sve to radila s niskim rizikom, što se očituje niskom financijskom polugom. Ključ u radu s povratom na kapital je ispitivanje i razumijevanje međudjelovanja između odrednica omjera.

Implementacija zaslona povrata kapitala AAII

Primarni cilj zaslona AAII Return on Equity je identificirati tvrtke s dosljedno visokim povratom na kapital. Kao drugo, pristup uključuje karakteristike za filtriranje tvrtki s visokim razinama duga, niskim maržama i niskim obrtajem imovine u odnosu na medijane industrije.

AAII pristup povratu na kapital počinje traženjem tvrtki koje posluju s povratom na kapital 1.5 puta većim od njihovog medijana u industriji tijekom posljednjih 12 mjeseci i svake od posljednjih pet fiskalnih godina. Ovaj zaslon pomaže otkriti tvrtke čije je rukovodstvo dosljedno generiralo najveću dobit od svog temeljnog kapitala. Strategija povrata na kapital AAII ne provjerava samo tvrtke s razinama povrata na kapital od 20% ili više, već umjesto toga traži omjere koji su visoki u odnosu na industrijske norme kako bi istaknula tvrtke koje su bolje od svojih kolega. AAII-jev ekran nagrađen je od strane Wall Streeta, dobivši 11.3% godišnje od početka 1998., dok je indeks S&P 500 u istom razdoblju ostvario povrat od 5.5% godišnje.

Dionice koje prolaze kroz ekran povrata na dionički kapital (rangirane prema povratu kapitala)

Kao što je gore objašnjeno, povrat na kapital je pod utjecajem profitabilnosti, učinkovitosti i financijske poluge. Stoga, sljedeći skup pregleda traži tvrtke koje nadmašuju svoje kolege u tim područjima. Prvo, pristup AAII Return on Equity zahtijeva da neto marža tvrtke (neto prihod podijeljen s prodajom) premašuje medijan industrije tijekom posljednja četiri kvartala (zadnjih 12 mjeseci). Neto profitna marža gleda na krajnju profitabilnost. Tvrtke koje nadmašuju svoje konkurente pretvaraju veći postotak prodaje u profit.

Zatim, zaslon AAII Povrat na kapital osigurava da promet imovine (prodaja podijeljena s ukupnom imovinom) za tvrtku premašuje medijan industrije u posljednja četiri tromjesečja. Promet imovine pomaže u mjerenju učinkovitosti poduzeća u korištenju svoje baze imovine. Tvrtke koje nadmašuju svoje konkurente generiraju više razine prodajnih dolara za danu razinu imovine.

Pristup AAII povrata kapitala također navodi da je, kada se gleda financijska poluga poduzeća, omjer ukupnih obveza i ukupne imovine na kraju posljednjeg tromjesečja ispod medijana industrije. Visok povrat na kapital može se postići vrlo visokim iznosom duga i, prema tome, vrlo niskim dioničkim kapitalom. U tom bi slučaju povrat na kapital bio visok, ali riskantan. Financijska poluga povećava povrat, ali i rizik. Tvrtke s visokom zaduženošću imaju nestabilniju zaradu. Prihvatljive razine duga razlikuju se od industrije do industrije. Stabilnije industrije kao što su komunalne usluge mogu udobno nositi više duga u svojim bilancama od nestabilnih industrija kao što su nafta i plin. Uspoređujući razine obveza s medijanima industrije, AAII zaslon povrata kapitala uzima u obzir razlike u industriji.

Kako bi se osigurala neka osnovna razina rasta, AAII strategija povrata kapitala zahtijeva pozitivnu zaradu i rast prodaje u posljednjih 12 mjeseci. Pristup također zahtijeva da petogodišnje povijesne stope rasta zarade i prodaje poduzeća premašuju medijane njihove industrije. Pristup posebno ne traži visoke apsolutne razine rasta, samo znakove da se poduzeća šire brže od svojih kolega.

Zaslon AAII Return on Equity također zahtijeva da dionica bude uvrštena na burzu kako bi se osigurala likvidnost trgovanja. Stoga su dionice kojima se trguje na slobodnom tržištu (OTC) isključene. Zbog njihove posebne prirode, zaslon AAII Return on Equity također isključuje zaklade za ulaganje u nekretnine (REIT), zatvorene fondove i američke depozitarne potvrde (ADR).

____

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.