Financijskim tržištima je trebalo gotovo četiri mjeseca da zabilježe vjerojatnost da bi kamatne stope u SAD-u mogle porasti iznad 5% do ožujka, najviše razine od 2006., ali taj trenutak možda konačno dolazi.
Tržište obveznica bilo je jedno od prvih mjesta koje je pokazalo ovu spoznaju: u četvrtak su stope na 6-mj.
TMUBMUSD06M,
i 1-godišnji trezorski zapisi
TMUBMUSD01Y,
skočio iznad 4.8%, popraćen porastom većine prinosa duž krivulje riznice. U međuvremenu, trgovci fed fondovima fjučersima nakratko su povećali vjerojatnost ciljne stope od 5% i više u sljedeća dva mjeseca, na 41% s 25% u srijedu.
Financijskim tržištima, koja obično brzo procjenjuju razvoj događaja diljem svijeta, trebalo je više od nekoliko trenutaka da apsorbiraju stvarnost trenutnog inflacijskog okruženja u SAD-u, što uključuje potrebu za stalnim višim kamatnim stopama u borbi protiv tvrdoglave inflacije unatoč tračakima napretka u snižavanju cijena dobici. Inflacija, koja je došla u 7.1% u studenom na temelju godišnje glavne stope iz indeksa potrošačkih cijena, padala je pet uzastopnih mjeseci nakon što je dosegla vrhunac 9.1 posto u lipnju, ali dužnosnici Feda ostaju odlučni. Čak su snažno odbacili pretpostavke tržišta o tome kako kreatori politike trebaju postavljati stope.
"Stare navike teško umiru", rekao je Rob Daly, direktor fiksnog prihoda u Glenmede Investment Managementu u Philadelphiji, koji nadzire 4.5 milijardi dolara imovine s fiksnim prihodom. „Ponekad je tržištu potrebno mnogo vremena da se prilagodi novoj stvarnosti, a mi se nalazimo u ovoj novoj stvarnosti okruženja s višom inflacijom — ne tako visokom kao što je bila, ali ni 2% — i režimom viših kamatnih stopa bez fiskalne ili monetarni backstop koji smo imali u prošlosti.”
"Tržište se budi," osobito nakon zapisnika sa sastanka Feda u prosincu, nedavnih primjedbi kreatora politike i kontinuiranih snažnih podataka o radnoj snazi, rekao je Daly putem telefona u četvrtak. "Fed ima još drva za nacijepati i ulagači se navikavaju na stvarnost da moraju nastaviti zatvarati vrata i biti oprezni."
Izgledi za 5%-tnu stopu federalnih fondova postoje od rujna i listopada, kada je Deutsche Bank
D.B.
i Barclays
BARC,
svaki je pozivao na mogućnost. Međutim, u studenom je predsjednik Feda Jerome Powell prekinuo rad Ministarstva financija bill market's march prema 5%, rekavši da bi tempo povećanja stopa mogao početi usporavati do sljedećeg mjeseca.
U međuvremenu, trgovci fed fondovima fjučersima pokolebali su se oko određivanja cijena u scenariju od 5% plus do ožujka: Prije samo jedan dan ta je vjerojatnost bila oko 25%, što je pad od 41% 5. prosinca, prema CME FedWatch Toolu. Ipak, ponovno su procijenili svoja očekivanja u četvrtak, nakon predsjednika Feda Kansas Cityja Esther George izjavila je za CNBC da već neko vrijeme vidi stope iznad 5%, što je potaknulo trgovce da podignu izglede na čak 41% prije nego što su se poslijepodne vratili na 33%. Georgeove primjedbe nadovezao se predsjednik Feda St. Louisa James Bullard, koji je rekao da kamatne stope još nisu dovoljno restriktivne, ali da će to biti ove godine.
Zakašnjela reakcija na izglede da će kamatna stopa u SAD-u biti veća od 5% uskoro sugerira da šire financijsko tržište kasni za još jednu veliku prilagodbu. Svaki viši dio stope federalnih fondova proizveo je rasprodaje dionica i obveznica, pri čemu su obje klase imovine završile 2022. s najgorim ukupnim povratom od 1872., prema Jimu Reidu, voditelju tematskog istraživanja Deutsche Bank.
Zanimljivo, prema Glenmede's Dalyju, terminske ili implicirane stope još uvijek ukazuju na potencijal za smanjenje stopa prema kraju godine. To je slučaj, iako minuta posljednjeg sastanka Fed-a u prosincu posebno je spomenuto da "pogrešna percepcija" tržišta o tome kako kreatori politike trebaju reagirati komplicira napore središnje banke da smanji inflaciju.
Zapisnik je također pokazao da "nijedan sudionik" u Saveznom odboru za otvoreno tržište nije očekivao da bi bilo prikladno početi snižavati stope 2023. - što je "demonstrativna" izjava u odnosu na način na koji je središnja banka prethodno opisala svoje izglede za stope, rekao je Greg Faranello, voditelj američkih stopa u AmeriVet Securities u New Yorku.
Trgovci su cijenili otprilike 50 baznih bodova smanjenja stopa, počevši od studenog, od četvrtka - prekid veze s kreatorima politike koji ima veze s "koliko brzo tržište misli da će Fed početi snižavati stope nakon što dođu do te krajnje stope, “, rekao je Faranello putem telefona. “Tržište govori da će se gospodarstvo preokrenuti, a Fed će mu pristati i sniziti stope. Ne slažem se s tim scenarijem i sumnjam da je jedini način na koji tržište mijenja cijene kroz podatke tijekom vremena.”
U četvrtak je većina prinosa na trezorske obveznice završila sesiju u New Yorku višom, predvođena dvogodišnjom stopom koja je osjetljiva na politike
TMUBMUSD02Y,
koji je porastao na pet tjedana najviše od 4.45%. Rast kratkoročnih stopa nadmašio je rast 10-godišnjih prinosa
TMUBMUSD10Y,
dodatno okrećući krivulju riznice u zabrinjavajući znak o ekonomskim izgledima. Sva tri glavna burzovna indeksa u SAD-u
SPX,
DJIA,
završio je u padu, potresen oštrim komentarima Feda i snažnim podacima o radnim mjestima.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo