Mišljenje: pet pokazatelja raspoloženja govori nam da je vrijeme za kupnju dionica, posebno ove jedne skupine

Ali kako doista možete znati kada "svi plaču"? Okrenete se mjeračima osjećaja, koji kvantitativno mjere očaj - i suze. Evo pregleda pet mjerača raspoloženja koji ukazuju na negativne ekstreme i jednog anegdotskog za dobru mjeru.

U duhu "obrok za cijeli život", demistificiram ove pokazatelje i objašnjavam jednostavne načine za njihovo tumačenje, tako da ih možete koristiti do kraja svog investicijskog života. Ovo neće biti zadnje tržišno tržište koje ćete proživjeti.

1. Inteligencija investitora omjer bik/medvjed

Ako slijedite samo jedan pokazatelj raspoloženja, neka to bude ovaj. Ova se mjera temelji na anketi više od stotinu pisaca tržišnih biltena. Povijesno gledano, kada je omjer bikova i medvjeda manji od jedan, to je ekstrem negativnog raspoloženja, što nam govori da je tržište kupnja. Grafikon ispod, iz Yardeni Researcha, prikazuje povijesnu perspektivu. Očitanje 4. listopada iznosilo je 0.61, ekstremno nisku vrijednost koja pokazuje ekstremno negativno raspoloženje. Ovo je bikovski signal u suprotnom smislu.

2. Anketa raspoloženja Američke udruge individualnih ulagača (AAII).

Ovaj se mjerač temelji na tjednoj anketi AAII među njegovim članovima, koji su pojedinačni ulagači. Mali ulagači mogu biti ozloglašeni sljedbenici gomile, pa nude učinkovito očitavanje raspoloženja.

Po ovom sažetku u nastavku možete vidjeti da podaci prilično odskaču. Kada se to dogodi s podacima, analitičari se okreću tekućim prosjecima koji izglađuju varijancu uključivanjem nekoliko uzastopnih podatkovnih točaka. Stratezi RBC Capital Marketsa predlažu sljedeći trik s AAII podacima. Kada postotak bikova minus postotak medvjeda padne ispod -10 postotnih bodova na četverotjednoj prosječnoj osnovi, to je snažan signal za kupovinu. Tekući četverotjedni prosjek raspona sada je -33.7, daleko iznad granice od -10.

Također imajte na umu da su posljednja dva medvjeđa očitavanja u rujnu iznosila gotovo 61%. Prije ovih očitanja, u proteklih 35 godina postotak medvjeda premašio je 60% samo četiri puta. Jednogodišnji prinosi dionica nakon ta četiri događaja bili su +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, primjećuje Jason Goepfert iz SentimenTradera.

Jednostavniji način korištenja ove mjere je razmatranje omjera bikova i broja bikova plus medvjeda. Kao što donji grafikon iz Yardeni pokazuje, očitavanja od 35 ili niže su vrlo rijetka, što nam govori da su to ekstremi koji se mogu kupiti. Očitanje početkom listopada bilo je 30.4.

3. Bank of America Bull & Bear indikator

Bank of America prati pokazatelj bika i medvjeda za klijente. Mjeri stvari poput pozicioniranja hedge fondova, širine tržišta dionica, tokova fondova u dionice i obveznice i pozicioniranja dugoročnih fondova. Ovaj dolazi do negativnog ekstrema kada je na nuli. Bilo je to početkom listopada. Raspoloženje ulagača jednako je loše kao što je bilo u Velikoj financijskoj krizi i ranim danima pandemije — oboje je bilo popraćeno vrlo dobrim dobicima na burzi.

4. Novčane pozicije upravitelja fonda

Bank of America provodi redovita istraživanja među upraviteljima fondova kako bi procijenila njihovo raspoloženje. Jedan od načina da izmjerite njihovo raspoloženje je da pogledate koliko novca imaju. Prijelaz na gotovinu je stav upozorenja koji sugerira da upravitelj novca misli da će dionice pasti. Povijesno gledano, kada su gotovinske pozicije u ovoj anketi 5% ili više, tržište dionica je kupovina. Novčane pozicije nedavno su bile na 6.1%, solidan signal za kupnju.

5. Ekstremi vrednovanja

Vrednovanja mjere sentiment, jer investitori prodaju dionice kada su medvjeđe.

Omjer cijene i zarade za Russell 2000
kolotečina,
-0.30%,
indeks male kapitalizacije, nedavno je pao na 11. Ovo izgleda kao ekstrem jer je to najniži iznos od 1990., a 30% je ispod dugoročnog prosjeka od 1985., primjećuje Bank of America.

Dionice srednje kapitalizacije također izgledaju jeftino, ali ne tako jeftino kao male kapitalizacije, u usporedbi s njihovom poviješću. A dionice s velikom kapitalizacijom ostaju najskuplje. Prednji P/E Russell 1000
RUI,
-0.30%,
indeks velike kapitalizacije, nedavno je pao na 15.5, što je otprilike u skladu s njegovim dugoročnim prosjekom.

Ali imajte na umu razliku između malih i velikih. Relativni P/E Russell 2000 (male kapitalizacije) u odnosu na Russell 1000 (velike kapitalizacije) iznosi 0.71, znatno ispod svog povijesnog prosjeka od 1.01. Na najnižim je razinama od tehnološkog balona. Ovaj vam grafikon prikazuje povijesne perspektive.

Ova očitavanja vrijednosti dobar su signal za kupnju. Sudeći prema povijesnim trendovima, ovi popusti na procjenu impliciraju godišnji povrat od 13% tijekom sljedećeg desetljeća za Russell 2000 i 10% za Russell 1000. Poruka je da se sada isplati favorizirati prezrene dionice s malim kapitalom jer su mnogo jeftinije u usporedbi s njihovom poviješću. Jednostavan način da to učinite je kupnja burzovnog fonda s malom kapitalizacijom (ETF) poput iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Anegdotska mjera

"Ako dođe do recesije, bit će to najiščekivanija recesija ikad, što znači da se vjerojatno neće dogoditi", rekao je Ed Yardeni iz Yardeni Researcha klijentima na sastanku u ponedjeljak.

Misli na opću zabrinutost oko mogućnosti recesije izazvane Fed-om o kojoj sada čitate svaki dan u financijskom tisku. Ovo rašireno krčenje ruku je anegdotičan sentiment čitati. Anegdotalna čitanja temelje se na neformalnim opažanjima, a ne na čvrstim podacima, ali svejedno mogu biti vrlo učinkovita.

Potražite anegdotske pokazatelje u svom osobnom životu. Na primjer, možda imate prijatelja ili člana obitelji koji neprestano traži ideje za dionice na vrhovima tržišta ili vam govori da su sve prodali i unovčili na najnižim tržištima. Ako niste, budite u potrazi za ovom osobom u svom životu. Čak i ako im kažete da su dobar proturječan mjerač osjećaja, to neće prigušiti signal jer su psihologija i navike ukorijenjene u našem mozgu.

Kad smo kod ove teme, možda ste sami sebi najbolja mjera raspoloženja. Pratite kako se osjećate i ponašate u ekstremnim situacijama kako biste u budućnosti mogli ponovno uočiti te signale.

Što se tiče vjerojatnosti recesije, imajte na umu da je zaposlenost i dalje snažna, potrošačka potrošnja i dalje snažna (10% međugodišnji rast u rujnu, prema opažanjima klijenata Bank of America), Atlanta Fed GDPNow procjena stavlja rast u trećem tromjesečju na 3.9%, a kreditni marži se ne povećavaju na način na koji se obično kreću u recesiju.

Kako možda griješim

1. Indikatori sentimenta nude dobru dugoročnu perspektivu o tome kada kupiti dionice, ali ne daju točnu preciznost. Tijekom Velike financijske krize, omjer Investors Intelligence Bull Bear bio je ispod jedan (što pokreće signal za kupnju) više od godinu dana prije nego što se burza vratila u uzlazni trend. To je ipak iznimka. Njegova putovanja ispod jednog obično traju nekoliko mjeseci ili manje.

2. Nisu svi pokazatelji sentimenta na negativnim ekstremima. Indeks volatilnosti burze opcija Chicago Board
VIX,
-0.18%
mora ići iznad 35 da bi zabljesnuo kupovni ekstrem negativnog raspoloženja, po mom mišljenju. Tek je u utorak dosegnuo 33.6. To je blizu, ali neki stratezi, uključujući Boba Dolla iz Crossmark Global Investmentsa, vole vidjeti pomak do 40 kako bi signalizirali kapitulaciju.

3. Stratezi "prodajne strane" Wall Streeta u investicijskim bankama još nisu postali iznimno negativni, prema praćenju ove mjere od strane Bank of America. Banke kažu da je ovaj pokazatelj još uvijek neutralan, ali bliži kupnji nego prodaji. Meni je, međutim, možda dovoljno blizu. Povijesno gledano, kada je njihov pokazatelj stratega na strani prodaje bio na trenutačnim razinama ili nižim, kasniji 12-mjesečni povrati bili su pozitivni 96% vremena u odnosu na povijesni prosjek od 82% vremena, a srednji 12-mjesečni povrat bio je 21% . 

To mi se čini prilično blizu signala za "kupnju".

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. U vrijeme objave nije imao pozicije ni u jednom vrijednosnom papiru spomenutom u ovom stupcu. Brush je urednik svog burzovnog biltena, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.