Mišljenje: Četiri razloga zašto su vrijednosne dionice spremne nadmašiti rast u 2022. - i 14 dionica koje treba uzeti u obzir

* Grupe vrijednosti, uključujući banke i dionice energije, uništavaju dionice rasta poput omiljenih imena Ark Investa. Indeks KBW banke
BKX,
+ 0.51%
i Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
porasli su za 6%. Nasuprot tome, ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
pala je preko 13%. Taj ETF je pun dragih rasta poput Tesle
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
NOVČIĆ,
-1.07%,
Teladoc zdravlje
TDOC,
-5.14%
i Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Evo pogleda na četiri sile koje favoriziraju vrijednost u odnosu na rast, nakon čega slijedi 14 vrijednosnih dionica koje treba razmotriti, zahvaljujući dva stručnjaka za ulaganje vrijednosti.

1. Rastuće kamatne stope pogoduju vrijednosnim dionicama

Mnogi ulagači procjenjuju dionice koristeći model neto sadašnje vrijednosti (NPV) - posebno dionice s visokim rastom koje očekuju zaradu u dalekoj budućnosti. To znači da oni diskontiraju predviđenu zaradu natrag na sadašnjost koristeći diskontnu stopu, obično prinos na 10-godišnje trezorske obveznice
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Kada diskontna stopa raste, NPV se smanjuje.

Dakle, prirodno, kada desetogodišnji prinosi rastu kao sada, skupe dionice u područjima poput tehnologije imaju lošiji učinak od najjeftinijih dionica u područjima kao što su ciklika, financije i energija, ističe strateg RBC Capital Markets Lori Calvasina.

Isto tako, višekratnici cijene i zarade (P/E) najskupljih dionica postaju obrnuto korelirani s 10-godišnjim prinosima tijekom ciklusa porasta Federalnih rezervi, ističe ona. Obrnuto vrijedi za vrijednosne dionice.

“Najjeftinije dionice povijesno su nadmašile najskuplje dionice kada desetogodišnji prinos raste”, kaže ona.

Ed Yardeni iz Yardeni Research predviđa da bi 10-godišnji prinos mogao porasti na 2.5% do kraja godine, sa sadašnjih oko 1.79%. Ako je u pravu, to sugerira da će se vrijednosni učinak nastaviti. Iako će usput biti kontra-skupova u rastu i tehnologiji (više o tome u nastavku).

Evo grafikona s RBC Capital Markets koji pokazuje da vrijednost povijesno nadmašuje s porastom prinosa. Svijetloplava linija predstavlja prinose obveznica, a tamnoplava linija predstavlja jeftinu učinkovitost dionica u odnosu na skupe dionice.

2. Veća inflacija je pozitivna za vrijednost strategije

To je povijesno bio slučaj, ističe John Buckingham, upravitelj vrijednosti u Kovitz Investment Groupu koji je napisao pismo o dionicama The Prudent Speculator. Sada očekuje ponavljanje. Dio razloga je taj što strah od inflacije povećava prinos na 10-godišnje obveznice, stvarajući štetan učinak NPV-a za nazive rasta (gore opisano).

Inflacija se ubrzala najbržim tempom u prosincu od 1982. godine, izvijestila je vlada u srijedu. Bio je to treći mjesec zaredom u kojem je inflacija mjerena na godišnjoj razini premašila 6%.

Ali još jedan faktor je na djelu. U vrijeme inflacije, tvrtke sa stvarnom zaradom mogu povećati profitne marže podizanjem cijena. Kao grupa, vrijednosne tvrtke imaju tendenciju da budu zrelije, što znači da imaju zarade i marže za poboljšanje. Investitori to primjećuju, pa ih privlače te tvrtke.

Nasuprot tome, imena rasta karakteriziraju Očekuje zarade, pa imaju manje koristi od poskupljenja.

“Tvrtke koje rastu ne zarađuju novac pa ne mogu poboljšati marže”, kaže Buckingham. “Oni plaćaju zaposlenike više, ali ne zarađuju više novca.”

Ovdje je grafikon iz Buckinghama koji pokazuje da vrijednosne dionice povijesno nadmašuju učinak kada je inflacija visoka.

3. Vrijednosti dionica dobro posluju nakon recesije

Povijesno gledano, to je bio slučaj, kao što možete vidjeti na grafikonu ispod, iz Bank of America. To je najvjerojatnije zato što inflacija i kamatne stope imaju tendenciju porasta tijekom gospodarskih oporavka. Oba su trenda negativna za dionice rasta u odnosu na vrijednost, iz gore navedenih razloga.

4. Vrijednost dionica je bolja kada broj slučajeva Covida opada

To je bio slučaj tijekom cijele pandemije, kao što možete vidjeti na donjoj slici Bank of America. To je vjerojatno zato što kada oboljeli od Covida opadaju, izgledi za gospodarstvo se poboljšavaju, što sugerira da će inflacija i kamatne stope porasti - zbog čega je rast povijesno zaostao. Omicron se širi tako brzo da će broj slučajeva vjerojatno dosegnuti vrhunac do kraja siječnja. Stoga bi se ovaj učinak mogao pojaviti uskoro.

Na donjem grafikonu svijetloplava linija je broj slučajeva Covida. Tamnoplava linija je relativna bolja izvedba rasta u odnosu na vrijednost. Kada tamnoplava linija opada, to znači da vrijednosne dionice napreduju bolje od dionica rasta.

Koje dionice dati prednost

Ciklična imena, banke, osiguravajuća društva i energetske tvrtke naseljavaju tabor vrijednosti. Dakle, to su grupe koje treba uzeti u obzir.

Buckingham predlaže ovih 12 imena, od kojih se većina nalazi u sektorima iznad: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Health
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
MET,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
zapadna stijena
WRK,
+ 0.13%
i Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser iz Cabot Turnaround Letter counts Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
u bankarstvu i Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
u energiji među svojim omiljenim imenima za 2022. On je bik na vrijednosnim dionicama sada kada je entuzijazam za "konceptualne dionice" prekinut.

“Dionice koncepata imaju mnogo više od ponude i tada je vrijednost najbolja”, kaže on.

Dok koncept dionice osnivaju, vrijednosne tvrtke to nastavljaju mljeveno i objavljuju stvarnu zaradu, tako da novac migrira k njima. To se događalo dugo vremena, nakon što je prije nekoliko godina pukao tehnološki balon.

“Nakon 2000. vrijednost je nadmašila učinak desetljeće”, kaže on.

Očekujte suprotne trendove

Bez sumnje, usput će doći do preokreta protiv trenda.

"Ove rotacije imaju tendenciju smanjivanja jer se obje strane rotacije preigravaju", kaže Art Hogan, glavni strateg u National Securities.

Evo faktora koji bi mogao privremeno ohladiti rotaciju, u bliskoj budućnosti. Ulagači će uskoro saznati da je rast u prvom tromjesečju pogođen jer Omicronove karantene štete tvrtkama. Ove vijesti o gospodarskom rastu mogle bi smanjiti strahove od inflacije i porasta kamatnih stopa koji pokreću migraciju na vrijednost.

Ali Omicron je toliko zarazan da će vjerojatno proći jednako brzo kao što je došao. To je ono što vidimo u zemljama pogođenim rano, poput Južne Afrike i Britanije. Tada će čimbenici poput poticaja, povećanja zaliha i jakih bilanca potrošača i poduzeća oživjeti rast.

To bi značilo da će se dihotomija rasta i vrijednosti nastaviti ove godine - budući da su tri od četiri glavne sile koje pokreću trend povezane sa snažnim rastom.

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. U vrijeme objave bio je vlasnik TSLA-e. Brush je predložio TSLA, C, FDX i GM u svom biltenu o dionicama, Brush Up on Stocks. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.