Američka tržišta dionica i obveznica konačno su u procesu sustizanja naših stavova. Uvijek smo vjerovali da ove protekle dvije godine predstavljaju lažnu pijacu bikova izgrađenu na pijesku, a ne betonu.
Iskreno govoreći, također ostajemo nepokolebljivi pri stajalištu da strah od inflacije će vrlo brzo proći — bikovsko tržište je u ekstrapolaciji i hiperventilaciji od strane ekonomista, stratega, stručnjaka i tipova medija koji kao da ne mogu vidjeti dalje od vrhova nosa. Zaostali učinci nadopunjenog američkog dolara
DXY,
+ 0.08%
je ogroman u smislu utjecaja na cijenu uvezene robe. Zalihe su se pomaknule iz manjkavih u prekomjerne i trebat će ih popraviti s popustima na cijene.
Rast ponude novca doslovno je kolabirao i nema pulsa u brzini novca. Fiskalna politika se u razdoblju od godinu dana pomaknula s radikalne
poticaj na suzdržanost zbog koje bi ostaci Čajanke pocrvenjeli. Ciklični aspekt bikovskog tržišta robe je u retrovizoru. A kako se predsjednik Federalnih rezervi Jay Powell kratkovidno usredotočuje na “otvorenost radnih mjesta”, vrlo meku točku podataka, nedostaje mu porast otpuštanja i povlačenje u planovima zapošljavanja u tvrtkama. Inflacija će se otopiti u nadolazećoj godini, a malo tko je (ako uopće ima) spreman za to.
Osjećam se kao da ponovno proživljavam ljeto 2008. Burza slijedi poznati obrazac recesijskog medvjeđeg tržišta. Prva faza je Fed-inducirana P/E višestruka kontrakcija. Obično se prvih 20% povlačenja odnosi na to kako odvodnjavanje likvidnosti uzrokuje smanjenje P/E multipla - obično za četiri postotna boda u ovom prvom dijelu recesijskog tržišta.
Ovaj put, kompresija je bila pet višestrukih točaka od vrhunca ranog 2022. godine. Kako savršeno. Svaka recesija u gospodarstvu nužno uključuje i smanjenje zarada, što se još nije dogodilo. Kao što sam rekao, sve se radilo o višestrukosti. Do sada, tj. Obična recesija BDP-a, bez obzira na to koliko je blaga ili teška, bilježi pad profita poduzeća za više od 20% u odnosu na vrhunac.
To je sljedeća cipela koju treba ispustiti. To također znači da kada se analitičari počnu uhvatiti u koštac sa stvarnošću i počnu smanjivati svoje brojke, investitori koji sada zaranjaju prste natrag u tržište jer vjeruju da su se procjene dovoljno poboljšale suočit će se sa vlastitom stvarnošću koja, ne - na temelju toga gdje će konsenzus biti prisiljen ići na njihove buduće procjene EPS-a - tržište kapitala nije ni približno tako "jeftino" kao što se čini u ovom trenutku.
Nitko ne može zvoniti na vrhovima ili padinama. Ali postoje dobro uspostavljeni obrasci na temeljnim padovima. Kao prvo, recesijski pogled mora postati mainstream. Analitičari moraju pretjerati s projekcijama zarade. Nema tržišnog pada sve dok Fed ne završi sa zaoštravanjem, a na recesijskom medvjeđem tržištu, za razliku od povlačenja uzrokovanog likvidnošću (kao krajem 2018.), potrebno je stvarno ublažavanje politike da bi se došlo do najnižih vrijednosti tržišta. To je dosta vremena daleko.
Pročitajte: Što očekivati kada očekujete da će porast stopa Fed-a pogoditi nekretnine, dionice i druge 'sigurne' stvari
Američkom tržištu dionica također je potrebna pomoć tržišta riznice za “relativnu” potporu vrednovanju. U prošlosti je kraj medvjeđeg tržišta dionicama zahtijevao prosječni pad od 135 baznih bodova (1.35 postotnih bodova) u 10-godišnjem trezoru
TMUBMUSD10Y,
2.846%
prinos. Prije nego što netko može postati bikovski na dionicama, povijest pokazuje da nam je najprije potrebno veliko povećanje obveznica. Dopis timovima za miješanje imovine: To znači smanjenje ispod 2%.
Također, imajte na umu da je prinos od dividendi na S&P 500
SPX,
+ 1.86%
iznosi slabih 1.5% - medvjeda tržišta obično ne završavaju sve dok se prinos od dividendi ne konvergira s prinosom na obveznice. To aritmetički znači najnižu vrijednost za S&P 500 bliže 3,300. Dakle, odgovor je ne, još nismo tamo.
David Rosenberg je predsjednik i osnivač istraživačke tvrtke Rosenberg Research. Prijavite se za besplatnu, jednomjesečnu probnu verziju na Internetska stranica Rosenberg Research.
Više: Ova legenda s Wall Streeta proživjela je svako medvjeđe tržište od 1950-ih. Kaže da bi onaj koji dolazi mogao pogoditi S&P 500 s gubitkom od 30%.
Plus: 'Fed uvijek zezne': Ovaj prognostičar vidi vrhunac inflacije i američke dionice na medvjeđem tržištu do ljeta
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Mišljenje: 'Osjećam se kao da proživljavam ljeto 2008.' Strateg David Rosenberg vidi kako medvjeđe tržište tone S&P 500 na 3,300
Američka tržišta dionica i obveznica konačno su u procesu sustizanja naših stavova. Uvijek smo vjerovali da ove protekle dvije godine predstavljaju lažnu pijacu bikova izgrađenu na pijesku, a ne betonu.
Iskreno govoreći, također ostajemo nepokolebljivi pri stajalištu da strah od inflacije će vrlo brzo proći — bikovsko tržište je u ekstrapolaciji i hiperventilaciji od strane ekonomista, stratega, stručnjaka i tipova medija koji kao da ne mogu vidjeti dalje od vrhova nosa. Zaostali učinci nadopunjenog američkog dolara
+ 0.08%
DXY,
je ogroman u smislu utjecaja na cijenu uvezene robe. Zalihe su se pomaknule iz manjkavih u prekomjerne i trebat će ih popraviti s popustima na cijene.
Rast ponude novca doslovno je kolabirao i nema pulsa u brzini novca. Fiskalna politika se u razdoblju od godinu dana pomaknula s radikalne
poticaj na suzdržanost zbog koje bi ostaci Čajanke pocrvenjeli. Ciklični aspekt bikovskog tržišta robe je u retrovizoru. A kako se predsjednik Federalnih rezervi Jay Powell kratkovidno usredotočuje na “otvorenost radnih mjesta”, vrlo meku točku podataka, nedostaje mu porast otpuštanja i povlačenje u planovima zapošljavanja u tvrtkama. Inflacija će se otopiti u nadolazećoj godini, a malo tko je (ako uopće ima) spreman za to.
Osjećam se kao da ponovno proživljavam ljeto 2008. Burza slijedi poznati obrazac recesijskog medvjeđeg tržišta. Prva faza je Fed-inducirana P/E višestruka kontrakcija. Obično se prvih 20% povlačenja odnosi na to kako odvodnjavanje likvidnosti uzrokuje smanjenje P/E multipla - obično za četiri postotna boda u ovom prvom dijelu recesijskog tržišta.
Ovaj put, kompresija je bila pet višestrukih točaka od vrhunca ranog 2022. godine. Kako savršeno. Svaka recesija u gospodarstvu nužno uključuje i smanjenje zarada, što se još nije dogodilo. Kao što sam rekao, sve se radilo o višestrukosti. Do sada, tj. Obična recesija BDP-a, bez obzira na to koliko je blaga ili teška, bilježi pad profita poduzeća za više od 20% u odnosu na vrhunac.
To je sljedeća cipela koju treba ispustiti. To također znači da kada se analitičari počnu uhvatiti u koštac sa stvarnošću i počnu smanjivati svoje brojke, investitori koji sada zaranjaju prste natrag u tržište jer vjeruju da su se procjene dovoljno poboljšale suočit će se sa vlastitom stvarnošću koja, ne - na temelju toga gdje će konsenzus biti prisiljen ići na njihove buduće procjene EPS-a - tržište kapitala nije ni približno tako "jeftino" kao što se čini u ovom trenutku.
Nitko ne može zvoniti na vrhovima ili padinama. Ali postoje dobro uspostavljeni obrasci na temeljnim padovima. Kao prvo, recesijski pogled mora postati mainstream. Analitičari moraju pretjerati s projekcijama zarade. Nema tržišnog pada sve dok Fed ne završi sa zaoštravanjem, a na recesijskom medvjeđem tržištu, za razliku od povlačenja uzrokovanog likvidnošću (kao krajem 2018.), potrebno je stvarno ublažavanje politike da bi se došlo do najnižih vrijednosti tržišta. To je dosta vremena daleko.
Pročitajte: Što očekivati kada očekujete da će porast stopa Fed-a pogoditi nekretnine, dionice i druge 'sigurne' stvari
Američkom tržištu dionica također je potrebna pomoć tržišta riznice za “relativnu” potporu vrednovanju. U prošlosti je kraj medvjeđeg tržišta dionicama zahtijevao prosječni pad od 135 baznih bodova (1.35 postotnih bodova) u 10-godišnjem trezoru
2.846%
TMUBMUSD10Y,
prinos. Prije nego što netko može postati bikovski na dionicama, povijest pokazuje da nam je najprije potrebno veliko povećanje obveznica. Dopis timovima za miješanje imovine: To znači smanjenje ispod 2%.
Također, imajte na umu da je prinos od dividendi na S&P 500
+ 1.86%
SPX,
iznosi slabih 1.5% - medvjeda tržišta obično ne završavaju sve dok se prinos od dividendi ne konvergira s prinosom na obveznice. To aritmetički znači najnižu vrijednost za S&P 500 bliže 3,300. Dakle, odgovor je ne, još nismo tamo.
David Rosenberg je predsjednik i osnivač istraživačke tvrtke Rosenberg Research. Prijavite se za besplatnu, jednomjesečnu probnu verziju na Internetska stranica Rosenberg Research.
Više: Ova legenda s Wall Streeta proživjela je svako medvjeđe tržište od 1950-ih. Kaže da bi onaj koji dolazi mogao pogoditi S&P 500 s gubitkom od 30%.
Plus: 'Fed uvijek zezne': Ovaj prognostičar vidi vrhunac inflacije i američke dionice na medvjeđem tržištu do ljeta
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo