Mišljenje: 'Kvalitetne' tvrtke jačaju, ali njihove dionice padaju u ovoj rasprodaji. Ovako ćete pronaći povoljne cijene.

Sada je vrijeme da se pridružite pružateljima likvidnosti i kupite slabost u zakucavanju kvalitetnih imena. Vjerojatno nećete uhvatiti točno dno — a ako i učinite, bit će to čista sreća. Ali kvalitetne tvrtke trebale bi preživjeti i napredovati s druge strane medvjeđeg tržišta.  

Što točno znači “kvaliteta”? Ovdje su definicije i primjeri četiriju upravitelja novcem i stratega.

1. Solidan novčani tok i jake bilance

To je ključno jer sprječava tvrtku da bude obavezna prema bankama, ulagačima u obveznice ili tržištu dionica kako bi nastavila financirati rast, kaže Chuck Severson, koji upravlja Baird Mid Cap Growth Fundom
BMDIX,
-1.51%.

"To je prednost u ovakvim trenucima", kaže Severson.

Financijski jake tvrtke ne moraju prestati s istraživanjem i razvojem. Ne moraju prestati otvarati trgovine.

"Izašli su jači jer se njihovi konkurenti suočavaju s teškim izazovima", kaže Severson. "Ove tvrtke imaju udio u ovom okruženju."

Evo još jednog plusa: tijekom recesije slabije tvrtke smanjuju radnu snagu kako bi održale marže. Dakle, jače tvrtke imaju priliku pokupiti talente.

Vrijedno je poslušati Seversona jer je njegov fond nadmašio Morningstarovu kategoriju rasta i indeks srednje kapitalizacije za jedan do dva postotna boda, na godišnjoj razini, u proteklih tri do pet godina, prema Morningstar Directu.

Kvalitetne tvrtke srednje tržišne kapitalizacije trenutno trguju uz atraktivne popuste, kaže Severson.

Evo njegove logike. Skupina je pala za oko 30%. To je u skladu s tipičnim padom zarade od 30% u većini recesija. Ali ova recesija – ako je budemo – mogla bi biti blaža.

Zašto? Gospodarstvo dobiva poticaj od pada koronavirusa, kao i negativnih realnih kamatnih stopa i snažne zaposlenosti.

"To bi bilo drugačije od bilo koje recesije koju smo ikada imali", kaže on. “Vidjet ćemo da se procjene zarade prilično široko smanjuju. Ali ne razmišljam tako široko kao što vam dionice govore. Postoji mnogo naših poslova koje rado kupujem s vremenskim horizontom od godinu dana. “

Iz njegovog portfelja razmotrite Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
i Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
koji nude softver za automatizaciju koji inženjeri koriste za dizajn i testiranje čipova. Njihove su dionice znatno pale s tehnološkim sektorom, ali poslovni rezultati su se zadržali. Synopsys je zabilježio rast prihoda od 25% na 1.28 milijardi dolara u prvom tromjesečju, a operativni novčani tok porastao je 29% na 905.7 milijuna dolara. Tvrtka očekuje da će rast prodaje od 20% ove godine proizvesti 1.6 milijardi dolara operativnog novčanog toka. Cadence je izvijestio o rastu prihoda od 22.5% u prvom tromjesečju na 901.7 milijuna dolara. Operativni novčani tok porastao je 61.5% na 336.6 milijuna dolara. Očekuje se rast prodaje od 15% ove godine na 3.43 milijarde USD na gornjoj granici smjernica.

Voditelj portfelja Argent Capital Managementa Kirk McDonald također stavlja novčani tok na svoj kratki popis znakova kvalitete u tvrtkama. On traži tvrtke koje ostvaruju veći novčani tok od drugih kompanija. Također voli vidjeti iznadprosječnu profitabilnost, visoke povrate na imovinu, rast dividendi ili otkupa dionica te neke promjene koje bi mogle poslužiti kao katalizator - poput novog menadžerskog tima ili novih proizvoda.

Ovo je tvrtka koja provjerava dovoljno okvira da bi se kvalificirala kao ime kvalitete: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
koja izvozi tekući prirodni plin iz SAD-a Cheniere je iskoristio svoj golemi novčani tok za otkup dionica i povećanje dividendi. Tvrtka će vratiti 2 milijarde dolara ove godine dioničarima putem otkupa, kaže McDonald. Također se koristi gotovinom za plaćanje duga. Cheniere povećava svoj povrat na imovinu (ROA) svake godine od 2016. ROA je iznosio 8.2% prošle godine u usporedbi s 3.5% u 2017. Velika promjena u kombinaciji je povećana potražnja za američkim LNG-om u Europi dok kontinent pokušava odviknuti se od ruskih zaliha.

McDonald vrijedi poslušati jer je od svog osnutka 2014. Argent Capital Management ostvario godišnji povrat od 12.75% u usporedbi s 11% za Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
do kraja ožujka.

2. Poslovi sa širokim opkopima

Zaštitni opkopi pomažu tvrtkama da dugoročno ostvare višak povrata. Warren Buffett veliki je obožavatelj jarkova, što vjerojatno objašnjava njegov uspjeh. Ove zaštitne barijere također su ključni dio analize ulaganja u Morningstaru.

Opkopi su stvoreni snagama, kao što su moćni brendovi, vlastita tehnologija, prednosti razmjera zbog same veličine ili mrežnih učinaka (više korisnika čini uslugu vrjednijom). Tvrtke s opkopima “generiraju višak povrata na dugi rok i imaju najbolju sposobnost izdržati ekonomske poremećaje”, kaže Sekera, američki strateg u Morningstaru.

U trenutnoj rasprodaji možete pronaći neuobičajeno velik broj tvrtki s širokim jarkom s ocjenama od četiri i pet zvjezdica (najviše Morningstar). Popis uključuje nekoliko onih koji su "rijetko ikada trgovali uz tako velike popuste u odnosu na naše intrinzične procjene", kaže Sekera.

Evo tri primjera.

Prvo, uzmite u obzir tvrtku za dizajn čipova Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
koja stvara grafičke procesorske jedinice visokih performansi koje se koriste u igrama, podatkovnim centrima, umjetnoj inteligenciji, računalno potpomognutom dizajnu, uređivanju videa i samovozećim vozilima. Nvidia svoju prednost izvlači iz istraživačko-razvojne sposobnosti koja pokreće njezinu GPU tehnologiju.

"Ovo je prvi put od studenog 2012. da je Nvidia ocijenjena s četiri zvjezdice", kaže Sekera.

Zatim, uzmite u obzir agencije za kreditni rejting S&P Global
SPGI,
-1.04%
i Moody's
MCO,
-0.20%.
Ove tvrtke s četiri zvjezdice imaju ekonomske prednosti zbog svoje evidencije i reputacije te regulatornih izazova s ​​kojima se suočavaju potencijalni novi konkurenti.

3. Snaga određivanja cijena

Bill Ackman iz Pershing Squarea kaže da je moć određivanja cijena ključna karakteristika koja definira “kvalitetu” u tvrtkama. Naposljetku, ako tvrtka može povisiti cijene bez gubitka posla, to je znak da se kupcima doista sviđa ono što radi. Čini se da je to slučaj s Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmanova druga najveća pozicija na Pershing Squareu (sa 17% portfelja).

Chipotle je podigao cijene za 4% u prvom kvartalu. To je pomoglo porastu prihoda od respektabilnih 16% na 2 milijarde dolara, što je bila veća zarada. Unatoč povećanju cijena, prodaja usporedivih restorana porasla je za 9%, što nam govori da kupci nisu bili uznemireni povećanjem. (Ostatak je došao od otvaranja novih restorana.) Više cijene pomogle su da operativne marže blago porastu na 9.4% s 9.3%.

Ali za stvarno povećanje cijena koje nadmašuje inflaciju, razmislite o još jednom vrhunskom vlasništvu Seversona u Baird Mid Cap Growth Fundu: Pool Corp.
BAZEN,
-1.15%.
Najveći svjetski veleprodajni distributer potrepština za bazene, Pool je podigao cijene za 10%-12% u prvom kvartalu, što je pomoglo povećanju prodaje od 33% na 1.4 milijarde USD. Operativna profitna marža tvrtke povećala se za 4.5 postotnih bodova na 16.7%. Operativni prihod porastao je 83% na 235.7 milijuna USD.

Očekujte više od istog. Tvrtka je podigla svoju godišnju ciljanu zaradu po dionici na 19.09 USD sa 17.94 USD na gornjoj granici smjernica. Pool raste kroz akvizicije, ali također ima koristi od migracije u južne države gdje su poolovi češći nego na sjeveru.

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. U vrijeme objave nije imao pozicije ni u jednoj dionici spomenutoj u ovom stupcu. Brush je predložio LNG, NVDA i CMG u svom burzovnom biltenu, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.