Mišljenje: 60%-40% portfelja će donijeti anemične povrate tijekom sljedećeg desetljeća - evo kako se prilagoditi

Ako su izgledi za raspodjelu 60/40 tako slabi, zašto se toliko savjetnika i investitora još uvijek drži ovog sigurnosnog pokrivača portfelja?

Po mom mišljenju, to je zato što ih to još nije razočaralo….

Privlačnost portfelja 60/40 je očita. Desetljećima je donosio diverzifikaciju i solidne povrate prilagođene riziku. Njegove temeljne komponente – dionice i obveznice – prilično su intuitivne i lako razumljive većini ulagača. Što je najvažnije, nevjerojatno je jednostavna i jeftina za izgradnju. Možete posjedovati globalno raznolik portfelj 60/40 s nekoliko klikova na gumb putem ETF-a kao što je iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

No, koliko god ovaj portfelj bio jednostavan za korištenje i isplativ, investitori koji žele rebalansirati svoje portfelje ili uložiti novi novac na posao imaju neprivlačne kompromise.

Bio je to pomalo težak početak 2022. za dvije komponente 60/40 – američke dionice i obveznice. Američko tržište dionica, mjereno SPDR S&P 500 ETF Trustom
ŠPIJUN,
+ 2.48%,
je pao za 7% od početka godine do petka. Što je veći rast i tehnološki nagnut indeks Nasdaq-100
NDX,
+ 3.22%,
mjereno Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
do petka je pao za gotovo 12%.

Iako su te korekcije donekle skromne, ono što zabrinjava diverzificirane ulagače je da su obveznice u isto vrijeme u padu. iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
pala je za 2% do petka usljed rastućih kamatnih stopa. Ovo je podsjetnik da obveznice nisu uvijek nepovezane s dionicama.

Srećom, postoji sve veća prilika za prosječnog ulagača da iskoristi širi niz tokova povrata. Dodavanje alternativnih ulaganja u investicijski miks može omogućiti ulagačima da zadrže svoju preferiranu poziciju na krivulji rizika, ali s manje nesigurnosti oko repova i s višim stupnjem povjerenja u dugoročne ishode.

Možda zvuči oksimorično, ali alternativna ulaganja postaju sve više mainstream. Vanguard se sada bavi privatnim kapitalom. Kriptovalute
BTCUSD,
-0.82%,
jedva tinejdžer, počinju dobivati ​​na snazi ​​unutar institucionalnih i savjetodavnih portfelja.

Ako je povijest vodič, trebali bismo očekivati ​​da će mnoge današnje alternative postati sutrašnji diverzifikatori.

Dakle, ako 60/40 više nije zadani odgovor, što jest?

Ulagači koji traže ravnotežu i koriste 60/40 kao svoju osnovnu liniju općenito bi trebali posjedovati manje od “40”, možda malo manje od “60” i pristojan iznos više od “ostalo”. Ali tu generalizacije završavaju.

Ne postoji jedinstvena alokacija za sve alternative koja ima smisla za sve ulagače. Slatka točka leži negdje između “dovoljno da se napravi razlika” i “previše da se investitori toga ne mogu pridržavati”. Ono što postaje sve jasnije je da je jedini pogrešan odgovor nula.

Napravio sam tri hipotetska portfelja temeljena na indeksima s različitim stupnjevima alternativa i različitim ciljevima investitora na umu. Statistika rizika i povrata za ove portfelje seže do listopada 2004. godine, što je najdalje unatrag dopuštaju podaci indeksa. Ažuriraju se do kraja rujna 2021., budući da nekoliko temeljnih indeksa koristi klase nelikvidne imovine koje su odgodile izvješćivanje. Prinosi ilustrirani u nastavku ne predstavljaju tekuće račune i osmišljeni su samo za pružanje procjene razumnog rizika portfelja. Indeksi se ne upravljaju, ne odražavaju naknade i troškove i nisu dostupni kao izravna ulaganja.

Ovo razdoblje pokriva i dobra i dobra vremena, uključujući i desetljeće plus bikovsko tržište dionica koje smo upravo iskusili, kao i pokolj iz financijske krize 2008.-09. koji je vidio S&P 500
SPX,
+ 2.43%
doživjeti pad od vrha do kraja od 55%.

Dionice su predstavljene MSCI All Country World Index. Učinak na tržištu obveznica mjeri se Bloombergovim zbirnim indeksom obveznica SAD-a.

Alokacija alternativa jednako je podijeljena na četiri široke kategorije: premije za alternativni rizik, reosiguranje od katastrofe, stvarna imovina i privatni dug, od kojih se neke prate indeksi privatnih tržišta. Međutim, sve strategije su provedive putem SEC-registriranih "omotača" kao što su investicijski fondovi, ETF-ovi i intervalni fondovi koji ne zahtijevaju da ulagač bude akreditiran da ih posjeduje.

• 50% dionica/25% alternativa/25% obveznica: Namjera je da ima sličan profil rizika kao portfelj 60/40, ali s ciljem većeg prinosa zbog niskih očekivanih prinosa koje nudi tradicionalni fiksni dohodak.

• 60% dionica/20% alternativa/20% obveznica: Ovaj portfelj je usmjeren prema investitoru koji je spreman tolerirati malo veću volatilnost u potrazi za višim očekivanim prinosima.

• 40% dionica/30% alternativa/30% obveznica: Ovaj portfelj namijenjen je konzervativnijim investitorima koji žele značajno smanjiti rizik od 60/40, ali oklijevaju premjestiti previše kapitala u fiksni prihod.

Svaki indeksni portfelj postigao je željene ciljeve, kao što se vidi u donjoj tablici.

Izvor: The Allocator's Edge

Portfelj 50/25/25 nadmašio je portfelj 60/40 s manjom volatilnošću i nižim maksimalnim povlačenjem. Alokacija 60/20/20 postigla je najveće povrate u odnosu na mješavinu 60/40, razmjerno s malo većim profilom rizika. Na kraju, portfelj 40/30/30 je zaradio povrat u skladu s portfeljem 60/40, ali s mnogo manje volatilnosti i maksimalnog povlačenja.

Važno je zapamtiti da bi se to dogodilo tijekom posljednjih 17 godina. Dok gledamo naprijed, što bismo uvijek trebali činiti, dio obveznice neće imati veliki vjetar pada stopa koji bi ga podržao, a matematika niskih početnih prinosa je neizbježna. Povijest je pokazala da će vaš početni prinos na obveznice objasniti više od 90% prinosa tijekom sljedećeg desetljeća.

Konvencionalni sastavni dijelovi portfelja dionica i obveznica su još uvijek potrebni, ali više nisu dovoljni. Budućnost u kojoj ulagači mogu istovremeno rasti i zaštititi svoje bogatstvo putem značajne diverzifikacije i potencijala povrata još uvijek je moguća, ali zahtijeva značajne promjene. Mala podešavanja i inkrementalne promjene neće biti dovoljne.

Došlo je vrijeme da alokatori budu hrabri, prihvate alternative i izoštre rub alokatora.

Phil Huber, glavni investicijski direktor za Savant Wealth Management sa sjedištem u Chicagu, autor je knjige “The Allocator's Edge: Moderni vodič za alternativna ulaganja i budućnost diverzifikacije”. Slijedite ga na Twitteru @bpsandpieces.