Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell suočava se s najtežim zadatkom otkako je predsjednik Paul Volcker ukrotio veliku inflaciju 1970-ih i ranih 1980-ih. A mnogi pritisci koji pokreću najrazličitiju inflaciju u desetljećima daleko su izvan kontrole monetarne politike, osim radikalnim mjerama.
Prije nego što je Rusija napala Ukrajinu, očekivalo se da će se pandemijski poremećaji u transportu, nestašice čipsa i problemi s domaćom opskrbom hranom nastaviti.
Sada oštre sankcije potiskuju ruskog predsjednika Vladimira Putina u kut. Ne može popustiti a da ne riskira svoju vlast i na kraju završi na Međunarodnom sudu pravde u Haagu na suđenju za ratne zločine.
Prekinute ključne zalihe
Ruske trupe će prije ili kasnije zauzeti glavne ukrajinske gradove — čak i ako ih prvo moraju sravniti, a zatim živjeti u rubljama i šatorima. Međutim, za gušenje otpora na selu bit će potrebno čak 500,000 ruskih vojnika. Čak i uz prekid vatre, sankcije i prekidi ruskog i ukrajinskog izvoza ostat će i dalje.
Trgovci i špediteri izbjegavaju ruske terete i luke, dovodeći u opasnost zalihe nafte, pšenice i druge vitalne robe koja dolazi iz crnomorskih luka. Također, Rusija izvozi paladij ključan za izradu katalitičkih pretvarača u automobilima, a Ukrajina isporučuje polovicu svjetskog neonskog plina kritičnog za proizvodnju poluvodiča.
Sve to pogoršava pritisak na povećanje američkih cijena benzina, automobila, elektronike, poljoprivrednog gnojiva i herbicida, namirnica i bezbroj drugih proizvoda.
Što se tiče potražnje, umjereno podizanje stope federalnih fondova neće puno pomoći. Potrošači imaju čiste bilance kako bi podržali maloprodaju, a jačanje obrane NATO-a zahtijevat će veće izdatke za obranu i u Sjedinjenim Državama i u Europi – osim ako, u što sumnjam, ne smanje oprez na kineski avanturizam na Pacifiku.
Očigledno, Powell traži meko prizemljenje — da nekako povrati inflaciju od 2% bez previše usporavanja gospodarske aktivnosti. Povijest uči da su inflatorni pritisci ovako ozbiljni obično poraženi samo značajnim gospodarskim usporavanjem – u suštini smanjenjem agregatne potražnje kako bi se uskladila s ukupnom ponudom.
Poput predsjednika Arthura Burnsa 1970-ih, Powell sumnja u vezu između ponude novca i inflacije. Ali takav je skepticizam opravdan samo kada je agregatna ponuda na razini - točnije, ne u ovakvim trenucima.
To neće smanjiti
Štoviše. možemo očekivati umjerena povećanja kamatnih stopa – možda za četvrtinu, a ponekad i za pola boda kako pritisci rastu – na svakom sastanku Feda, a to ga neće smanjiti.
U 1970-ima, neeuklidska ekonomija i postepenost monetarne politike nisu funkcionirali za Burnsa i njegovog nasljednika predsjednika Williama Millera. Velika inflacija je slomljena tek kada je Volcker povisio stope saveznih fondova za 7 postotnih bodova u osam mjeseci. Njegovo gospodarstvo brzo je potonulo u recesiju, smirio se kako se aktivnost oporavila, a zatim je uzeo pedalu do kraja podižući referentnu stopu sve do 19%.
Fed će uskoro početi uklanjati dio likvidnosti iz gospodarstva smanjujući svoju zalihu od 8 bilijuna dolara u riznici i hipotekarnim vrijednosnim papirima stabilnim i predvidljivim tempom, ali glavni alat za suzbijanje inflacije bit će ciljanje stope federalnih fondova.
U zapisniku sa sastanka u prosincu izraženi su stavovi da postoji manje nesigurnosti u pogledu utjecaja povećanja kamatnih stopa nego na smanjenje vlasničkih udjela, povećanje kamatnih stopa je lakše priopćiti javnosti i lakše je prilagoditi povećanja kamatnih stopa nego proces smanjivanja bilanca stanja.
Te se zabrinutosti primjenjuju samo ako je izbor politike između stalnog pregleda u bilanci ili povremenog prilagođavanja tijeka bez određenog cilja ili cilja.
Ako Fed odredi donji prag za 10-godišnju stopu Trezora
TMUBMUSD10Y,
1.969%
i prilagodio tempo prodaje dugoročnih vrijednosnih papira kako bi se osigurao integritet tog praga, mogao bi ciljati i na uski raspon stope federalnih fondova
FF00,
i minimalni nagib za krivulju prinosa Trezora. Cilj politike mogao bi se izraziti kao "ciljani donji prag za 10-godišnju stopu riznice", a s vremenom bi se prilagođavao naviše zajedno sa stopom federalnih fondova.
Ciljajte na 10-godišnji prinos
Tijekom posljednja dva ciklusa pooštravanja, podizanje stope federalnih fondova nije uvelike povećalo desetogodišnju stopu trezora ili druge duge stope, jer strani novac došao je na tržišta američkih obveznica dok su američke stope pokušavale rasti. S tako neizvjesnim globalnim uvjetima, to će se vjerojatno ponoviti ako se ne usvoje mjere za provođenje 10-godišnjeg donjeg praga riznice.
Održavanje pozitivno nagnute krivulje prinosa ključno je za hlađenje tempa inflacije za trajna dobra i stanovanje i vraćanje smirenosti na tržišta dionica, a ti su učinci izravniji i predvidljiviji od oslanjanja na stopu federalnih fondova.
Peter Morici je ekonomist i emeritusni profesor poslovanja na Sveučilištu Maryland, te nacionalni kolumnist.
Više ideja Petera Moricia
S obzirom da Fed gleda na drugu stranu, Amerikanci bi se trebali pripremiti za dugi napad inflacije
Bidenovi problemi počeli su s nenadahnutim ljudima kojima se okružio
Fed bi trebao upravljati krivuljom prinosa kako bi ugasio inflatornu vatru
Mišljenje: Fed treba ciljati donji prag za 10-godišnji trezor, uz radikalno povećanje stope federalnih fondova
Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell suočava se s najtežim zadatkom otkako je predsjednik Paul Volcker ukrotio veliku inflaciju 1970-ih i ranih 1980-ih. A mnogi pritisci koji pokreću najrazličitiju inflaciju u desetljećima daleko su izvan kontrole monetarne politike, osim radikalnim mjerama.
Prije nego što je Rusija napala Ukrajinu, očekivalo se da će se pandemijski poremećaji u transportu, nestašice čipsa i problemi s domaćom opskrbom hranom nastaviti.
Sada oštre sankcije potiskuju ruskog predsjednika Vladimira Putina u kut. Ne može popustiti a da ne riskira svoju vlast i na kraju završi na Međunarodnom sudu pravde u Haagu na suđenju za ratne zločine.
Prekinute ključne zalihe
Ruske trupe će prije ili kasnije zauzeti glavne ukrajinske gradove — čak i ako ih prvo moraju sravniti, a zatim živjeti u rubljama i šatorima. Međutim, za gušenje otpora na selu bit će potrebno čak 500,000 ruskih vojnika. Čak i uz prekid vatre, sankcije i prekidi ruskog i ukrajinskog izvoza ostat će i dalje.
Trgovci i špediteri izbjegavaju ruske terete i luke, dovodeći u opasnost zalihe nafte, pšenice i druge vitalne robe koja dolazi iz crnomorskih luka. Također, Rusija izvozi paladij ključan za izradu katalitičkih pretvarača u automobilima, a Ukrajina isporučuje polovicu svjetskog neonskog plina kritičnog za proizvodnju poluvodiča.
Sve to pogoršava pritisak na povećanje američkih cijena benzina, automobila, elektronike, poljoprivrednog gnojiva i herbicida, namirnica i bezbroj drugih proizvoda.
Što se tiče potražnje, umjereno podizanje stope federalnih fondova neće puno pomoći. Potrošači imaju čiste bilance kako bi podržali maloprodaju, a jačanje obrane NATO-a zahtijevat će veće izdatke za obranu i u Sjedinjenim Državama i u Europi – osim ako, u što sumnjam, ne smanje oprez na kineski avanturizam na Pacifiku.
Očigledno, Powell traži meko prizemljenje — da nekako povrati inflaciju od 2% bez previše usporavanja gospodarske aktivnosti. Povijest uči da su inflatorni pritisci ovako ozbiljni obično poraženi samo značajnim gospodarskim usporavanjem – u suštini smanjenjem agregatne potražnje kako bi se uskladila s ukupnom ponudom.
Poput predsjednika Arthura Burnsa 1970-ih, Powell sumnja u vezu između ponude novca i inflacije. Ali takav je skepticizam opravdan samo kada je agregatna ponuda na razini - točnije, ne u ovakvim trenucima.
To neće smanjiti
Štoviše. možemo očekivati umjerena povećanja kamatnih stopa – možda za četvrtinu, a ponekad i za pola boda kako pritisci rastu – na svakom sastanku Feda, a to ga neće smanjiti.
U 1970-ima, neeuklidska ekonomija i postepenost monetarne politike nisu funkcionirali za Burnsa i njegovog nasljednika predsjednika Williama Millera. Velika inflacija je slomljena tek kada je Volcker povisio stope saveznih fondova za 7 postotnih bodova u osam mjeseci. Njegovo gospodarstvo brzo je potonulo u recesiju, smirio se kako se aktivnost oporavila, a zatim je uzeo pedalu do kraja podižući referentnu stopu sve do 19%.
Fed će uskoro početi uklanjati dio likvidnosti iz gospodarstva smanjujući svoju zalihu od 8 bilijuna dolara u riznici i hipotekarnim vrijednosnim papirima stabilnim i predvidljivim tempom, ali glavni alat za suzbijanje inflacije bit će ciljanje stope federalnih fondova.
U zapisniku sa sastanka u prosincu izraženi su stavovi da postoji manje nesigurnosti u pogledu utjecaja povećanja kamatnih stopa nego na smanjenje vlasničkih udjela, povećanje kamatnih stopa je lakše priopćiti javnosti i lakše je prilagoditi povećanja kamatnih stopa nego proces smanjivanja bilanca stanja.
Te se zabrinutosti primjenjuju samo ako je izbor politike između stalnog pregleda u bilanci ili povremenog prilagođavanja tijeka bez određenog cilja ili cilja.
Ako Fed odredi donji prag za 10-godišnju stopu Trezora
1.969%
TMUBMUSD10Y,
i prilagodio tempo prodaje dugoročnih vrijednosnih papira kako bi se osigurao integritet tog praga, mogao bi ciljati i na uski raspon stope federalnih fondova
FF00,
i minimalni nagib za krivulju prinosa Trezora. Cilj politike mogao bi se izraziti kao "ciljani donji prag za 10-godišnju stopu riznice", a s vremenom bi se prilagođavao naviše zajedno sa stopom federalnih fondova.
Ciljajte na 10-godišnji prinos
Tijekom posljednja dva ciklusa pooštravanja, podizanje stope federalnih fondova nije uvelike povećalo desetogodišnju stopu trezora ili druge duge stope, jer strani novac došao je na tržišta američkih obveznica dok su američke stope pokušavale rasti. S tako neizvjesnim globalnim uvjetima, to će se vjerojatno ponoviti ako se ne usvoje mjere za provođenje 10-godišnjeg donjeg praga riznice.
Održavanje pozitivno nagnute krivulje prinosa ključno je za hlađenje tempa inflacije za trajna dobra i stanovanje i vraćanje smirenosti na tržišta dionica, a ti su učinci izravniji i predvidljiviji od oslanjanja na stopu federalnih fondova.
Peter Morici je ekonomist i emeritusni profesor poslovanja na Sveučilištu Maryland, te nacionalni kolumnist.
Više ideja Petera Moricia
S obzirom da Fed gleda na drugu stranu, Amerikanci bi se trebali pripremiti za dugi napad inflacije
Bidenovi problemi počeli su s nenadahnutim ljudima kojima se okružio
Fed bi trebao upravljati krivuljom prinosa kako bi ugasio inflatornu vatru
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo