Mišljenje: Federalne rezerve propuštaju ključnu prekretnicu u svojoj borbi protiv inflacije jer vjeruju u pogrešne podatke

Kao rezultat te greške, indeksi cijena će propustiti ključnu prekretnicu u nastojanju da se ponovno uspostavi stabilnost cijena. Fed dobiva veliku bitku u borbi protiv inflacije, ali kreatori politike ne vjeruju u to. To znači da će Fed vjerojatno previsoko podići kamatne stope i držati ih visokima predugo dok čeka potvrdu, koja će doći prekasno.

Joy Wiltermuth: Zillow vidi pad rasta stanarine, ali to nije ono što Fed prati

Powell to ne shvaća

Predsjednik Fed-a Jerome Powell upitan je o tome na svojoj posljednjoj konferenciji za novinare prije tjedan dana nakon još jednog velikog povećanja kamatnih stopa i obećanja da će podići stope puno više u narednim mjesecima.

"Mislim da će inflacija skloništa ostati visoka neko vrijeme," rekao je Powell. "Mi očekujemo da se smanji, ali nije točno kada će se to dogoditi. ...Samo morate pretpostaviti da će neko vrijeme ostati prilično visok."

Powell nije ni natuknuo da Fed postiže značajan napredak u kontroli troškova skloništa. Možda je Powell samo pokušavao ostati pri poruci koju je pokušavao prenijeti, ali opet, možda Powell i drugi kreatori politike to stvarno ne shvaćaju.

Ne griješite, cijene skloništa brzo padaju, iako ta činjenica neće biti odmah vidljiva u službenoj statistici inflacije zbog načina na koji su konstruirani indeksi cijena. Sklonište je ogroman dio proračuna tipične obitelji i čini trećinu CPI (i 15% PCE indeksa cijena). Ako krivo odredite cijene skloništa, vaš pogled na inflaciju također će biti pogrešan.

Rex Nutting: Stvarne cijene kuća padaju nakon dvoznamenkastih povećanja—ali olakšanje se neće uskoro pojaviti u izvješćima o inflaciji

Cijene kuća pale su po godišnjoj stopi od 6.9 posto u srpnju nakon povijesni porast u cijenama kuća za više od 20% godišnje, prema indeks ponovne prodaje izvijestila je u utorak Savezna agencija za stambeno financiranje. Case-Shillerov indeks, koji je tromjesečni prosjek, pao je po godišnjoj stopi od 2.9%.

Fed bi trebao razveseliti ovu vijest, jer ju je napravio agresivnim podizanjem kamatnih stopa preko noći
FF00,
+ 0.01%,
što je podiglo stope hipoteka. Fed također smanjuje svoje posjede hipotekarnih vrijednosnica putem kvantitativnog pooštravanja, što će težiti povećanju hipotekarnih stopa.

Fed je očito uspio ugušiti glavni inflacijski čimbenik: skok cijena nekretnina. Dugoročno gledano, naravno, jedini način da se kontrolira inflacija skloništa je stvaranje pristupačnijih stanova, usklađivanje ponude s potražnjom.

Sada smo svi iznajmljivači

Međutim, nije cijena kuća ta koja određuje mjerenje troškova smještaja u indeksima cijena, niti stvarni izdaci iz vlastitog džepa za hipoteke, poreze, osiguranje i održavanje igraju ikakvu ulogu u vladinoj procjeni troškova života.

Umjesto toga, vlada koristi cijenu jedinica za najam i pretpostavlja da vlasnici kuća plaćaju slične troškove, iako oko dvije trećine odraslih ne iznajmljuje, već živi u vlastitom domu. Trećina je otplatila hipoteku.

Pretpostavka da su vlasnici kuća kao i iznajmljivači je pogrešna. Za iznajmljivače, troškovi skloništa čine oko 34% njihove potrošnje iz vlastitog džepa svake godine, prema Zavodu za statistiku rada istraživanje potrošačkih izdataka. Za vlasnike kuća s hipotekom, to je 27%. Za vlasnike kuća bez hipoteke, to je 21%. I zapamtite, vlasnici kuća također gomilaju kapital.

Svaka pretpostavka da bi se troškovi života 84 milijuna obitelji koje posjeduju svoje domove trebali mjeriti iznosom koji plaća 47 milijuna iznajmljivača nije samo smiješna, već je i fatalno pogrešna. U vremenima niske inflacije to bi moglo biti prihvatljivo, ali u vremenima visoke inflacije ova pretpostavka šalje pogrešnu poruku.

Cijena najma kuće ili stana ne prati u potpunosti cijenu kupnje i ima tendenciju zaostajanja od 12 do 18 mjeseci. To znači da će se pad cijena stanova u srpnju (a vjerojatno i kasnije) na cijeni najma zapravo osjetiti tek sljedeće ljeto. A do tada se neće u potpunosti prikazati ni u podacima o inflaciji.

Više za duže

Korištenje električnih romobila ističe Fed-ova politika je nastaviti podizati stope dok im podaci o inflaciji ne kažu da prestanu. Ali ta je politika sama po sebi okrenuta unatrag. To znači da će Fed vjerojatno zanemariti sve znakove napretka u smanjivanju inflacijskih očekivanja ili u smanjivanju efektivne potražnje uništavanjem bogatstva i usporavanjem rasta prihoda.

To znači da je vjerojatno nepotrebno tvrdo prizemljenje, s više boli za američko gospodarstvo i njegove ljude nego što je potrebno. Da ne spominjem što radi ton ostatak svijeta.

Rex Nutting je kolumnist za MarketWatch koji piše o ekonomiji više od 25 godina.

Više od Rexa Nuttinga

Amerikanci se osjećaju siromašnije s dobrim razlogom: bogatstvo kućanstava usitnjeno je inflacijom i ogromnim kamatama

Gotovo svi ekonomski brojevi su usklađeni: sada je vjerojatna recesija u SAD-u

Cijene kuća porasle su 100 puta brže nego inače