Savezne rezerve svake godine organiziraju simpozij u Jackson Holeu, Wyoming. To je obred prijelaza za mnoge u središnjem bankarstvu, u monetarnoj ekonomiji i za promatranje Fed-a.
Ponekad na sastanku dođe do ključnog otkrića politike Feda, iako ne uvijek.
Ove godine, s puno toga na tanjuru Fed-a, vrlo je moguće da će predsjednik Feda Jerome Powell u petak razgovarati sa zvjezdanim ansamblom o teškoj situaciji s kojom se suočava monetarna politika i što Fed planira učiniti. Ako SAD želi biti predvodnik monetarne politike, evo prilike za to.
Imam preporuku za predsjednika. Stvarno je vrlo jednostavno. Događaju se dvije krajnje očite stvari koje su zbunile ljude oko politike Fed-a. Oni su: 1. Kako će inflacija pasti tako brzo kao što Fed pretpostavlja, čak i prije nego što je podigao kamatne stope samo na otprilike neutralnu razinu? 2. Kako je Fed odabrao razinu do koje misli da će inflacija pasti sama od sebe prije nego što monetarna politika mora obaviti ostatak posla?
Pročitajte: Financijska tržišta se pripremaju za nešto što bi moglo biti 'vrlo jastrebovski' govor Fed-ovog Powella u Jackson Holeu
Drugačiji voz
U 2021. godini, kada je inflacija počela rasti, Federalne rezerve su prvo zauzele stav da je rast inflacije privremen, te stoga središnja banka nije učinila ništa da mu se suprotstavi. Fed više nije baš na tom putu. No čini se da je Fed u sličnoj vezi jer vidi da inflacija pada dok podiže stope, iako su kamatne stope znatno ispod stope inflacije. U prošlosti je Fed morao povećati stopu saveznih fondova iznad stope inflacije kako bi je kontrolirao. Fed to mora objasniti.
Fedovi ciljevi
U tom okviru, Federalne rezerve objedinjuju prognoze za brojne ekonomske varijable i stopu saveznih fondova. Možemo pogledati središnje raspone za ove prognoze i unutar njih vidjeti središnje točke. Zatim to možemo koristiti kao grubi vodič za ono što politika Fed-a vidi, a zatim očekuje da će učiniti.
Fed trenutačno ima ove projekcije za rezultate na kraju godine za 2022., 2023. i 2024. I u tim projekcijama, Fed se fokusira na deflator PCE-a, a ne na CPI, mjerač za kojim je inflacija još više luda nego u ovom PCE-u.
U lipnju je PCE inflacija porasla za 6.8% na godišnjoj razini, dok je temeljna inflacija na PCE-u porasla za 4.8%. Uz to, Fed očekuje da će stopa FED-a do kraja 2022. biti oko 3.35%, 2023. na 3.85% i 2024. na 3.25%. Te su razine ispod trenutne stope inflacije.
Fed predviđa glavni PCE na 4.4% na kraju 2022., 2.65% na kraju 2023. i na 2.25% na kraju 2024. Koristeći sredinu raspona središnje tendencije procjena članova Fed-a, metrika nam daje stvarnu stopu fondova Fed-a od -1.8 % do kraja 2022., 1.15 % do kraja 2023. i od -0.35 % do kraja 2024. Osobito u 2022., s inflacijom koja trenutno iznosi 6.8%, Fed predviđa inflaciju PCE-a od 4.4% do kraja godine iako stopa fondova Fed-a dobiva samo do 3.35% do kraja godine. Mislim da nam Fed mora reći zašto će se to dogoditi.
Vidi: Ove dionice s dividendama mogu vas zaštititi dok Federalne rezerve usporavaju gospodarstvo
Daleko od napada na inflaciju super visokim kamatnim stopama kao što je to učinio Paul Volcker kasnih 1970-ih i ranih 1980-ih, ovaj Fed vidi kako se inflacija spušta sama od sebe, s jedinim zadatkom da podigne stopu FED-a na umjereno restriktivnu razinu da završi Posao.
Javnost vidi stopu inflacije CPI-a koja je premašila 9%, stopu federalnih fondova (trenutačno) na 2.5%, a tržišta vrijednosnih papira već bruje o "okretu" Feda prema lošim uvjetima. O čemu se radi? Na kojem bi planetu bilo koji razuman, iskusan investitor na tržištu vrijednosnih papira pomislio da bi Fed prestao dizati stope na 2.5% uz tako visoku inflaciju? Ne mogu na to odgovoriti. Ali čini se gotovo jednako nevjerojatnim pitati se zašto Fed samo planira povećati stopu FED-a na 3.85% ili 4% kao završnu stopu.
Kredibilitet Feda je ključan
Fed nam mora jasno reći što se ovdje događa. I nije. To može biti zato što su inflacijska očekivanja tako niska. Očitavanje inflacijskih očekivanja Sveučilišta u Michiganu za pet godina unaprijed vidi CPI inflaciju od 4%, prema srednjoj vrijednosti i 3% prema medijanu.
To može biti znak povjerenja u Fed - ili ne. Razlog zbog kojeg sumnjam je taj što tržišta možda traže od Fed-a da stvori recesiju. Fed ima puno toga za objasniti kako bi nas uvjerio na ovaj ili onaj način. To je mnogo više od pukog kredibiliteta na tržištima - mora imati izvediv plan.
Ali vjerodostojnost je jedan od ključeva. Da bi imao vjerodostojnost, Fed mora biti spreman suočiti se s rizicima, potencijalom neuspjeha. I do sada nas Fed uglavnom hrani pristupom "uzmi svoj kolač i pojedi ga također" jer Powell inzistira da još uvijek postoji put do mekog prizemljenja gospodarstva.
Glasovi na tržištima su sve više oprezni u pogledu postojanja takvog puta i upozoravaju na recesiju. Hoće li Fed ozbiljno pristupiti ovom pitanju ili ne? Hoće li to učiniti u Jackson Holeu ili samo pješačiti?
Robert Brusca je glavni ekonomist FAO Economics-a.
Mišljenje: Powell iz Federalnih rezervi ima mnogo toga za objasniti
Savezne rezerve svake godine organiziraju simpozij u Jackson Holeu, Wyoming. To je obred prijelaza za mnoge u središnjem bankarstvu, u monetarnoj ekonomiji i za promatranje Fed-a.
Ponekad na sastanku dođe do ključnog otkrića politike Feda, iako ne uvijek.
Ove godine, s puno toga na tanjuru Fed-a, vrlo je moguće da će predsjednik Feda Jerome Powell u petak razgovarati sa zvjezdanim ansamblom o teškoj situaciji s kojom se suočava monetarna politika i što Fed planira učiniti. Ako SAD želi biti predvodnik monetarne politike, evo prilike za to.
Imam preporuku za predsjednika. Stvarno je vrlo jednostavno. Događaju se dvije krajnje očite stvari koje su zbunile ljude oko politike Fed-a. Oni su: 1. Kako će inflacija pasti tako brzo kao što Fed pretpostavlja, čak i prije nego što je podigao kamatne stope samo na otprilike neutralnu razinu? 2. Kako je Fed odabrao razinu do koje misli da će inflacija pasti sama od sebe prije nego što monetarna politika mora obaviti ostatak posla?
Pročitajte: Financijska tržišta se pripremaju za nešto što bi moglo biti 'vrlo jastrebovski' govor Fed-ovog Powella u Jackson Holeu
Drugačiji voz
U 2021. godini, kada je inflacija počela rasti, Federalne rezerve su prvo zauzele stav da je rast inflacije privremen, te stoga središnja banka nije učinila ništa da mu se suprotstavi. Fed više nije baš na tom putu. No čini se da je Fed u sličnoj vezi jer vidi da inflacija pada dok podiže stope, iako su kamatne stope znatno ispod stope inflacije. U prošlosti je Fed morao povećati stopu saveznih fondova iznad stope inflacije kako bi je kontrolirao. Fed to mora objasniti.
Fedovi ciljevi
U tom okviru, Federalne rezerve objedinjuju prognoze za brojne ekonomske varijable i stopu saveznih fondova. Možemo pogledati središnje raspone za ove prognoze i unutar njih vidjeti središnje točke. Zatim to možemo koristiti kao grubi vodič za ono što politika Fed-a vidi, a zatim očekuje da će učiniti.
Fed trenutačno ima ove projekcije za rezultate na kraju godine za 2022., 2023. i 2024. I u tim projekcijama, Fed se fokusira na deflator PCE-a, a ne na CPI, mjerač za kojim je inflacija još više luda nego u ovom PCE-u.
U lipnju je PCE inflacija porasla za 6.8% na godišnjoj razini, dok je temeljna inflacija na PCE-u porasla za 4.8%. Uz to, Fed očekuje da će stopa FED-a do kraja 2022. biti oko 3.35%, 2023. na 3.85% i 2024. na 3.25%. Te su razine ispod trenutne stope inflacije.
Fed predviđa glavni PCE na 4.4% na kraju 2022., 2.65% na kraju 2023. i na 2.25% na kraju 2024. Koristeći sredinu raspona središnje tendencije procjena članova Fed-a, metrika nam daje stvarnu stopu fondova Fed-a od -1.8 % do kraja 2022., 1.15 % do kraja 2023. i od -0.35 % do kraja 2024. Osobito u 2022., s inflacijom koja trenutno iznosi 6.8%, Fed predviđa inflaciju PCE-a od 4.4% do kraja godine iako stopa fondova Fed-a dobiva samo do 3.35% do kraja godine. Mislim da nam Fed mora reći zašto će se to dogoditi.
Vidi: Ove dionice s dividendama mogu vas zaštititi dok Federalne rezerve usporavaju gospodarstvo
Daleko od napada na inflaciju super visokim kamatnim stopama kao što je to učinio Paul Volcker kasnih 1970-ih i ranih 1980-ih, ovaj Fed vidi kako se inflacija spušta sama od sebe, s jedinim zadatkom da podigne stopu FED-a na umjereno restriktivnu razinu da završi Posao.
Javnost vidi stopu inflacije CPI-a koja je premašila 9%, stopu federalnih fondova (trenutačno) na 2.5%, a tržišta vrijednosnih papira već bruje o "okretu" Feda prema lošim uvjetima. O čemu se radi? Na kojem bi planetu bilo koji razuman, iskusan investitor na tržištu vrijednosnih papira pomislio da bi Fed prestao dizati stope na 2.5% uz tako visoku inflaciju? Ne mogu na to odgovoriti. Ali čini se gotovo jednako nevjerojatnim pitati se zašto Fed samo planira povećati stopu FED-a na 3.85% ili 4% kao završnu stopu.
Kredibilitet Feda je ključan
Fed nam mora jasno reći što se ovdje događa. I nije. To može biti zato što su inflacijska očekivanja tako niska. Očitavanje inflacijskih očekivanja Sveučilišta u Michiganu za pet godina unaprijed vidi CPI inflaciju od 4%, prema srednjoj vrijednosti i 3% prema medijanu.
To može biti znak povjerenja u Fed - ili ne. Razlog zbog kojeg sumnjam je taj što tržišta možda traže od Fed-a da stvori recesiju. Fed ima puno toga za objasniti kako bi nas uvjerio na ovaj ili onaj način. To je mnogo više od pukog kredibiliteta na tržištima - mora imati izvediv plan.
Ali vjerodostojnost je jedan od ključeva. Da bi imao vjerodostojnost, Fed mora biti spreman suočiti se s rizicima, potencijalom neuspjeha. I do sada nas Fed uglavnom hrani pristupom "uzmi svoj kolač i pojedi ga također" jer Powell inzistira da još uvijek postoji put do mekog prizemljenja gospodarstva.
Glasovi na tržištima su sve više oprezni u pogledu postojanja takvog puta i upozoravaju na recesiju. Hoće li Fed ozbiljno pristupiti ovom pitanju ili ne? Hoće li to učiniti u Jackson Holeu ili samo pješačiti?
Robert Brusca je glavni ekonomist FAO Economics-a.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo