Mišljenje: Novo tržište bikova predvodit će dionice u ove tri industrije.

Kako bih saznao koji će novi sektori biti u modi, nedavno sam razgovarao s Johnom Linehanom iz fonda T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

On je dobar izvor uvida u tržište jer njegova strategija nadmašuje Russell 1000 indeks vrijednosti
RLV,
-0.89%
za više od postotnog boda tijekom posljednje tri godine. Osim toga, on upravlja mnogo novca, gotovo 29 milijardi dolara. Prvo, pozabavimo se time zašto FAANG-ovi vjerojatno neće voditi — jer postoje dobre šanse da mislite da bi mogli.

Zaboravite FAANG-ove

Nemojte to misliti zbog Meta Platforme
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Abeceda
GOOGL,
+ 0.42%
i Tesla
TSLA,
-3.86%
su najbolji u svojoj industriji, vratit će se na vrh.

“Još uvijek postoji uvjerenje da ćemo se, kada prođemo kroz ovu tjeskobu oko gospodarstva, vratiti na tržište koje smo imali u prošlom desetljeću gdje će rast i tehnologija biti dobri”, kaže Linehan.

To vjerojatno neće biti tako, kaže, iz dva razloga.

1. Inflacija će dulje biti puno viša, dijelom zahvaljujući rešoring, čime se smanjuje pritisak na cijene u kojem smo uživali zbog globalizacije.

To će dovesti do stalno viših kamatnih stopa, što daje prednost vrijednosnim dionicama u odnosu na rast. Više kamatne stope štete "imovini dugog trajanja" kao što su tehnologija i FAANG-ovi. Velik dio njihove zarade dolazi u dalekoj budućnosti. Te zarade danas vrijede manje kada se iz budućnosti diskontiraju višim stopama.

2. Natjecatelji su se pojavili da izazovu visokoprofilne tehnološke tvrtke. Ovo će biti suprotni vjetar.

Uzmite Netflix. Prije deset godina posjedovao je streaming jer je praktički izmislio koncept. Ulagači bi mogli procijeniti tvrtku na temelju rasta pretplate i zanemariti profitabilnost. Ali do sada su tradicionalni pružatelji sadržaja reagirali agresivno, primjećuje Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
sada je jak konkurent sa svojom ponudom Disney+ i Hulu.

"To dovodi u pitanje je li Neflixov poslovni model konkurentan", kaže Linehan.

Tesla se sada suočava s izazovima drugih proizvođača automobila, što prijeti njegovom vodstvu u električnim vozilima. Meta se suočava s konkurencijom novih sudionika, uključujući TikTok. Alphabet još uvijek dominira online oglašavanjem, ali posao je zreliji. Dakle, bit će teže rasti kroz krizu.

Linehan nije negativan prema svim tehnologijama. On misli da je Apple
AAPL,
-0.83%
još uvijek ima natjecateljski jarak. Njegov fond također posjeduje Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— bila je to šesta po veličini pozicija do kraja rujna — jer ima tako veliku ulogu u povezivanju uređaja. Time se igra na mega trendove izvan pametnih telefona, poput pametnih automobila, autonomne vožnje i Interneta stvari (IoT).

“Qualcomm ima izvrsnu kolekciju poslova”, kaže Linehan. “Sviđa nam se njihova izloženost mnogim dijelovima tržišta koji su u sekularnom rastu. Mislimo da ih tržište ne vrednuje kako treba.”

Qualcomm ima terminski omjer cijene i zarade nešto ispod 12, znatno ispod S&P 500 P/E od oko 16.

U s novim

Da biste pronašli skupine koje će voditi sljedeće tržište bikova, potražite među vrijednosnim sektorima koji stoje bolje od rasta kada su kamatne stope više. Drugi razlog je što su ostavljeni da umru, kaže Linehan. Popust koji nosi vrijednost u odnosu na rast veći je nego što je bio u gotovo 90% slučajeva u proteklih 40 godina.

Zatim potražite dobre osnove. To nas vodi do tri skupine koje će vjerojatno voditi sljedeće tržište bikova.

Financije

Evo grafikona Bank of America koji pokazuje da su financije "ostavljene da umru". Trguju znatno ispod svoje povijesne P/E vrijednosti, a također su povijesno jeftini u odnosu na S&P 500.

Ovaj popust se čini čudnim, jer financije imaju koristi od viših kamata. Vjerojatno su jeftini jer toliko ljudi očekuje recesiju, koja može oštetiti banke ako krediti propadnu.

Ali banke su daleko bolje kapitalizirane, manje rizične i bolje se mogu oduprijeti šokovima sada, zahvaljujući povećanim kapitalnim zahtjevima uvedenim nakon Velike financijske krize. Osim toga, dok Linehan misli da će Fed gurnuti gospodarstvo u umjerenu recesiju, on kaže da toliko ljudi očekuje recesiju, da je to možda već uračunato.

Linehan ima dosta uvjerenja u financije jer je njegova glavna pozicija Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Banka je u prošlosti trgovala s premijom u odnosu na druge banke, ali sada trguje s diskontom. Wells ima omjer cijene i knjige od 1.17, u usporedbi s 1.55 za JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
na primjer.

Wells Fargo jeftin je djelomično zato što su regulatori blokirali rast njegove baze imovine nakon otkrića skandala poput stvaranja lažnih računa za postizanje ciljeva rasta. Ali Wells Fargo i dalje ima jaku bankarsku franšizu. A troškovi usklađivanja smanjit će se kako regulatorni zahtjevi nestaju. Linehanov fond posjeduje i Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Peti Treći Bancorp
FITB,
-1.81%
i Morgan Stanley
MS,
-0.75%.

Izdvaja i osiguravajuće društvo Chubb
CB,
+ 0.31%.
Osiguravatelji, koji se smatraju dijelom financijske grupe, imaju koristi od rastućih kamata jer većinu svog tečaja drže u obveznicama. Osiguravatelji zarađuju više jer se njihove obveznice pretvaraju u izdanja s višim prinosom. Osiguravatelji imovine i nezgoda ponovno imaju moć određivanja cijena, djelomično zbog prevladavanja prirodnih katastrofa povezanih s vremenskim prilikama.

„Mnogi su ljudi zabrinuti zbog sposobnosti osiguravajućih društava da određuju cijene politika u kontekstu promjenjivih vremenskih prilika, ali zaboravljaju da postoji povećana potreba za osiguranjem jer su ljudi sve više zabrinuti zbog potencijalnih katastrofa,” kaže Linehan.

energija

Možda mislite da je energija skupina koju treba izbjegavati jer se tako dobro pokazala. Unatoč snazi ​​dionica, grupa i dalje izgleda jeftino.

“Energija je bila neizumljiva prije pet godina kada su cijene nafte bile niske. Uz naftu koja sada iznosi oko 90 dolara po barelu, te su tvrtke izuzetno vrijedne”, kaže Linehan.

Dekarbonizacija je prijetnja, ali će potrajati. "Jasno je da će ugljikovodici još dugo biti dio jednadžbe", kaže on.

Izdvaja TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
jer opskrbljuje prirodnim plinom koji je deficitaran. Također ima veliku poziciju u CF Industries
CF,
-3.94%
(četvrti po veličini posjed). Proizvodi gnojivo, za što je potrebno mnogo prirodnog plina. CF Industries ima sjedište u SAD-u gdje je prirodni plin puno jeftiniji nego u Europi. To mu daje veliku konkurentsku prednost u odnosu na europske proizvođače. Linehan također posjeduje i Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Resursi EOG-a
EOG,
-2.61%
i TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
cjevovodna tvrtka.

komunalne usluge

"Utes" ne izgledaju osobito jeftino u usporedbi s njihovom poviješću ili S&P 500, prema Bank of America.

Ali to je pogrešno jer komunalna poduzeća sada imaju bolje izglede za rast. Oni igraju megatrend: sve veću upotrebu električnih vozila kao dio dekarbonizacije.

„Komunalne usluge su na vrhu koplja u energetskoj tranziciji. To će im biti od koristi”, kaže Linehan. Prijelaz će povećati njihovu osnovicu jer povećava potražnju za električnom energijom.

Druga po veličini pozicija njegovog fonda je Southern Co.
TAKO,
-0.09%.
Sa sjedištem u Georgiji, Southern ima koristi od migracije na jug i snage gospodarstva na jugoistoku. Pokreće se nuklearna elektrana, koja će poboljšati njegov ugljični otisak i smanjiti troškove.

"Southern je obično trgovao s premijom u odnosu na svemir komunalnih usluga, ali trenutno trguje više u skladu s prosjekom komunalnih usluga, što smatramo neopravdanim", kaže Linehan.

Fond također posjeduje Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Poduzeće sa sjedištem u San Diegu igra na nestašici energije u Europi jer razvija postrojenje za izvoz tekućeg prirodnog plina (LNG) u Teksasu pod nazivom Port Arthur LNG.

"Ovo je intrigantno jer je sve jasnije da će SAD biti dobavljač prirodnog plina ostatku svijeta", kaže upravitelj fonda.

Michael Brush je kolumnist za MarketWatch. U vrijeme objave bio je vlasnik META, NFLX, GOOGL, TSLA i QCOM. Brush je predložio META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB i MS u svom burzovnom biltenu, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.