Mišljenje: Stranka je gotova: Fed i Kongres povukli su svoju potporu od radnika i investitora

Ogroman poticaj nedavne prošlosti bez presedana zamijenjen je ogromnim smanjenjem prihoda i bogatstva bez presedana. Plaće ne prate inflaciju, a klasa ulaganja postaje nervozna i obrambena.

Jauk koji čujete je zvuk stezanja remena.

Negativna fiskalna i monetarna politika

Fiskalna politika je već postala oštro negativna, povlačeći gospodarstvo koje je nekoć potaknula. Potpora dohotku koja se daje radnicima, poduzećima i lokalnim samoupravama je povučena. Vrijeme je da stanete na svoje. Nakon dodavanja više od 5% u prvoj godini pandemije, fiskalna politika će oduzeti oko 2.5% godišnje od rasta u sljedeće dvije godine, kaže mjera fiskalnog učinka Hutchins centra.

A sada nam Federalne rezerve jasno govore da je era slobodnog novca završila. Predsjednik Fed-a Jerome Powell upravo je objavio posljednji poziv. Ovaj put se posuda za punč neće ponovno puniti. Vrijeme je zatvaranja u salonu Centralne banke.

Najnovije vijesti: Powell kaže da je Fed 'spreman' podići kamatne stope u ožujku kako bi se borio protiv visoke inflacije

Mogućnost tvrdog slijetanja se ne može zanemariti.

Prošlo je tako dugo otkako je Fed to učinio. Fed kojeg većina ulagača zna je onaj koji uvijek podiže cijene dionica kad god dobije dašak medvjeđeg tržišta. No, s inflacijom od 7.1% u prošloj godini, Fed se vratio u potpuni način rada Paula Volckera. Barem, to je ono u što Powell želi da vjerujemo.

Pratite kompletnu priču o inflaciji na MarketWatchu.

Uzroci inflacije

Da budemo jasni, velik dio našeg problema s inflacijom zapravo proizlazi iz ogromnog šoka i na ponudu i na potražnju koji nije imao mnogo veze s monetarnom politikom, kamatnim stopama
FF00,
+ 0.01%,
ili novčana masa. Mnogo stvari sada košta više jer je COVID poremetio sve krhke globalne opskrbne lance koje je moderni multinacionalni financijski kapitalizam spojio kako bi povezao jeftinu radnu snagu i sirovine s tržištima u naprednim gospodarstvima i ekonomijama u nastajanju u kojima žive ljudi s novcem.

Evo odakle je došla inflacija 2021

Želite automobil, ali ga ne možete dobiti jer Tajvan ne može proizvesti ili isporučiti dovoljno računalnih čipova da zadovolji potražnju. Trebat će vremena da se izgradi kapacitet i obnovi opskrbni lanac, ali odgođeno zadovoljstvo je izgubljena umjetnost. Navikli smo da dobijemo sve što želimo baš u onom trenutku kada to poželimo. Stoga plaćamo koliko god košta da bismo ga dobili sada.

COVID je također izokrenuo uobičajene obrasce potrošnje. S manje pristupa direktnim uslugama kao što su putovanja, zabava i rekreacija, ljudi su naravno kupovali više stvari – trajne robe – kako bi zamijenili usluge za kojima su žudjeli, ali više nisu mogli uživati.  

Ali dio našeg problema s inflacijom je klasična neravnoteža previše novca koji juri premalo roba i usluga. Recesija COVID-a bila je prvi pad u povijesti koji je većinu ljudi ostavio bogatijim nego prije. Kongres je upumpao trilijune na račune kućanstava i poslovnih banaka. Fed je ubacio trilijune u bilance pričuva, a nešto od toga izlilo se na financijska tržišta. A svijet kriptovaluta stvorio je trilijune više iz ničega, ultimativnu fiat valutu.

Fiskalna politika podržavala je prihode radničke klase, dok je puna vjera i kredit Federalnih rezervi stajao iza portfelja ulagačke klase. Svi su se osjećali bogatiji i tako su trošili.

“Problem” prevelikog novca se rješava i prije prvog povećanja kamata.

Realni prihodi padaju

Prihodi sada padaju kao kamen. Većina potpore koju je Kongres pružio prošle i prethodne godine povučena je. Realni raspoloživi dohodak (prilagođen kupovnoj moći) pao je godišnjim tempom od 5.8% u četvrtom tromjesečju i planiran je daljnji pad u prvom tromjesečju budući da povratni porezni kredit za djecu nestane i inflacija pojede sve dobitke na plaće koje radnici uspiju dobiti .

Radnici su uspjeli spasiti dio nepredviđenih prihoda koje je Kongres ranije dao, ali će to uskoro proći. Tada će glad i potreba za stavljanjem krova nad glavom vratiti milijune u radnu snagu, koji su se povukli da prihvate bilo koji posao, ma koliko bio nesiguran, nehuman ili slabo plaćen. To će dati novo značenje izrazu "Velika ostavka".

A što je s bogatstvom ulagačke klase? Početkom siječnja porastao je za oko 30% (ili hladnih 30 bilijuna dolara) od rasprodaje u ožujku 2020. S&P 500 pao je za oko 10% od svojih najviših vrijednosti. Postupno, financijska tržišta mijenjaju vrijednost iznosa Fed-a - sada već zastarjele pretpostavke da će središnja banka nastaviti puniti zdjelu punča kad god bi izgledalo da bi zabava mogla završiti.

Ako Fed više neće podržavati cijene imovine, tada većina imovine izgleda malo (ili puno) precijenjeno. Uskoro će pronaći novu ravnotežu. No izgledi su da bogatstvo ulagačke klase neće porasti za još 30 bilijuna dolara tijekom sljedeće dvije godine.

Gdje to ostavlja ekonomiju? Powell kaže da je ekonomija jaka i da svi mogu tolerirati Fed-ov lijek protiv inflacije. Ali mislim da je to zajebancija. Ispod površine, temelj izgleda slabo.  

Pitanje za Powella je sljedeće: Tko će prvi puknuti?

Pridružite se raspravi

Nouriel Roubini: Inflacija će naštetiti i dionicama i obveznicama, stoga morate ponovno razmisliti kako ćete zaštititi rizike

Rex Nutting: Zašto kamatne stope zapravo nisu pravi alat za kontrolu inflacije

Stephen Roach: Srećom, Fed je odlučio prestati kopati, ali ima puno posla prije nego što nas izvuče iz rupe u kojoj se nalazimo

Lance Roberts: Evo mnogo razloga zašto Federalne rezerve neće povisiti kamatne stope onoliko koliko se očekivalo