Mišljenje: Postoji velika rupa u Fedovoj teoriji inflacije - prihodi padaju po rekordnoj stopi od 10.9%

Prihodi su možda najmanje cijenjeni čimbenik u pokretanju gospodarskog rasta, jer sve počinje tamo.

Podražaj za opuštanje

Tijekom posljednja četiri tromjesečja, kupovna moć dohotka kućanstava nakon oporezivanja pala je za 2.2 bilijuna dolara (u dolarima iz 2021.). To je pad od 10.9 posto, daleko najveći u zapisima koji datiraju iz 1947. godine.

Naravno, pad dohotka samo je povlačenje goleme potpore koju su kućanstva dobila od vlade 2020. i 2021. putem izravnih plaćanja poticaja za pandemiju, poreznih olakšica za djecu i poboljšanih naknada za osiguranje od nezaposlenosti, bonova za hranu i Medicaida i još mnogo toga. .

To znači da Fed juri za sjenom. Jer ako je naš trenutni skok inflacije sve zbog (kako mnogi ljudi tvrde) pretjerano velikodušnoj saveznoj vladi koja svojim ljudima daje previše novca, onda će naš problem s inflacijom nestati.

Kao što zaključuju ekonomisti Yeva Nersisyan i L. Randall Wray s nestranačkog Levy Economics Institute of Bard College u rad objavljen ovog mjeseca uoči izvješća o BDP-u: "Većina vladine potpore dohotku već je nestala, tako da ubuduće neće značajno pridonositi potražnji u gospodarstvu."

Slavina je isključena. Bez sveg dodatnog novca od Uncle Sama, američka domaćinstva ponovno će morati živjeti unutar svojih mogućnosti. Potražnja će se usporiti, a isto tako i inflacija, u skladu s čvrstim ekonomskim zakonima ponude i potražnje.

Inflacija bi ostala bez kisika.

Rex Nutting: Stranka je gotova: Fed i Kongres su povukli svoju potporu od radnika i investitora

Misija uništavanja potražnje

Ako je potražnja potrošača - potaknuta besplatnim novcem iz Washingtona - pregrijala gospodarstvo, onda je naš problem s inflacijom riješen čak i prije nego što Fed stvarno krene. "Nema viška prihoda koji bi mogao dovesti gospodarstvo iznad kapaciteta", kažu Nersisyan i Wray

Ali Fed je odlučan ugušiti potražnju. To je ono što podizanje kamata
FF00,
+ 0.00%
radi se o: usporavanju potražnje u pregrijanoj ekonomiji povećanjem troškova zaduživanja.

Pratite kompletnu priču o inflaciji na MarketWatchu.

Već sada možemo vidjeti znakove da čak i obećanje viših kamata jest smanjenje potražnje za kupnju kuće. Više kamatne stope također bi mogle smanjiti potražnju za motornim vozilima i drugim velikim kupnjama potrošača (iako se osim hipoteka, američka kućanstva u posljednje dvije godine zadužuju vrlo malo).

Više kamatne stope također bi utjecale na poslovne odluke o ulaganjima (iako još jednom uobičajena mudrost zanemaruje dokaze da tvrtke svoje odluke o ulaganju gotovo u potpunosti temelje na neto troškovima (profitima), a ne na bruto troškovima (plaćanja kamata). A dobit je visoka, pogotovo ako poduzeća mogu podići svoje cijene.

Medvjedi i ptice

Fed ovdje ima pravi problem: potrošačka potrošnja (izvan stanovanja) nije jako osjetljiva na razinu kamatnih stopa, kao ni poslovna ulaganja. No, financijska tržišta su prilično osjetljiva na kamatne stope. Fed bi mogao nastaviti dizati kamatne stope, samo da bi otkrio da je jedino što su postigli medvjeđe tržište.

Povijest pokazuje da Fed obično mora podići kamatne stope dovoljno da uništi radna mjesta, a ne samo potražnju. Meka slijetanja su rijetke ptice.

Što ako naš problem s inflacijom nije posljedica prevelike potražnje nego drugih sila? U tom slučaju, Fed bi mogao napraviti veliku pogrešku usporavajući potražnju.

Pravi uzroci

Što bi mogle biti te druge sile?

Vjerojatno je to kombinacija čimbenika, počevši od nestašice u opskrbi. Pandemija i sada rat u Ukrajini remete lance opskrbe upravo u područjima s najvećim porastom cijena: goriva, hrane i trajnih dobara, posebice elektronike.

Ekonomisti glavne struje vole se rugati liberalima koji krivnju svaljuju na tvrtke koje maksimiziraju profit, ispravno ističući da su korporacije oduvijek bile pohlepne. Ali ovi ekonomisti, vezani uz nerealne modele savršenih tržišta, ne mogu vidjeti da su mnoga povećanja cijena koja su najavljena očito oportunistička. Poduzeća to priznaju na pozivima o zaradi i u anonimnim anketama.

Ne propustite: Korporativni profit je na razini daleko iznad onoga što smo već vidjeli, a očekuje se da će nastaviti rasti.

microsoft
MSFT,
+ 2.26%
nije prisiljen podići cijene softvera koji je razvio prije nekoliko desetljeća. Dobavljači energije svoje odluke o ulaganju temelje na dugoročnoj profitabilnosti, a ne na kratkoročnim nedostacima u opskrbi. Kvazimonopolisti poput Tysona
TSN,
+ 2.21%,
Netflix
NFLX,
+ 5.82%
i Amazon
AMZN,
+ 4.65%
mogu pokušati (i ponekad ne uspjeti) oportunistički podići cijene čak i ako su njihove profitne marže već visoke.

Znamo da veće plaće nisu glavni uzrok inflacije, jer plaće ne drže korak s inflacijom, čak ni za slabije plaćenih radnika koji skaču s posla na posao u potrazi za boljim primanjima. Stvarna naknada po satu zapravo pada, iako je produktivnost veća.

Izgledi za stagflacija—nizak rast uz visoku inflaciju—stvarno je. “Odgovarajuće rješenje za inflaciju bilo bi raditi na ublažavanju ograničenja na strani ponude”, kažu Nersisyan i Wray. Da bismo to učinili, nažalost, “treba nam više domaćih ulaganja, a ne manje”.

Više od Rexa Nuttinga

Inflacijska nejednakost pogađa radničku klasu jače nego u bilo kojem drugom trenutku

Cijene plina su znatno porasle, ali stvarni trošak vožnje jedne milje bio je veći veći dio prošlog stoljeća

Zašto kamatne stope zapravo nisu pravi alat za kontrolu inflacije